TAMC研究院丨放量上行突破前高，市场情绪极度贪婪

2020年第45周区块链二级市场报告2020年11月3日-2020年11月10日本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：放量上行突破前高，市场情绪极度贪婪

• 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨18.96%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨4.06%

• 交易所钱包余额：USDT余额减少4.17%，USDT流通总量增长1.94%

• USDT溢价率：USDT溢价率窄幅波动，尾盘维持正溢价

• 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪极度贪婪

• 期货合约：基差扩大放量上行，远期期货维持升水

• 宏观视角：各类风险资产普涨，比特币和美股涨幅靠前

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：放量上行突破前高，市场情绪极度贪婪

截至报告统计时间（2020年11月10日），本周全球区块链资产总市值均值为4156.57亿美元，较上周同期上升4.57%；市场24小时成交量日均值1022.62亿美元，较上周均值上升3.07%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位7.21% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位5.38%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位4.38%。

本周大盘放量突破创下近期新高，市场交投情绪上行，投资者情绪极度贪婪。周初大盘维持在4000亿美元上下盘整，周四始大盘加速上行，接连突破4200，4400，4500亿美元关口，最高触及4510亿美元，随后周末承压回调高位整理，尾盘再度反弹，收于4400亿美元附近，总市值日均值较上周上涨4.57%。

外围市场方面，本周美联储最新利率决议基准利率维持0%-0.25%符合市场预期，美国大选尘埃落定，全球风险资产集体上涨，美元创3月以来最大跌幅提振金价，本周比特币和美股涨幅靠前，黄金涨逾周涨3.8%创7月以来最大周涨幅，美股三大股指均创4月以来最大周涨幅。

从盘面上看，本周比特币价格放量上行，再次突破前高后继续向上突破，最高点接近15900美元，刷新近3年新高，但反弹过程跟涨资金不明显，主流板块除以太坊外整体缺乏资金关注；周末比特币在二次测试前高失败后进入休整，买入成交小幅萎缩上行承压，尾盘受冠状病毒疫苗试验成功利好振幅再次放大，整体看当前交易活跃度上行，投资者看涨情绪升温，各项指标支撑位上移，场外资金增持比特币意愿增强，短期市场维持看多情绪；若15200点位支撑有效同时维持前期势能，有望继续试探性上攻延伸上行通道，但考虑16000美元附近阻力较强，几轮反弹未有效到达前高便再次承压，存在获利盘阶段兑现阶段性回踩的可能，同时近几轮回调过程至15000美元附近即势竭，说明多头在15000美元附近区间的有较密集的看涨筹码支撑，预计短期将维持高位换手，转为震荡格局，可逢低建仓买入。

此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图1 近3个月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值上涨18.96%

本周九大交易所一周累计总成交量为16100.76亿元人民币，较上周上升2565.97亿元，增幅为18.96%，；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.65%)，Binance（30.28%)，OKEX（17.20%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.12%，前三名占比较上周增加0.32%；Huobi本周累计成交量较上周上升1243.84亿元，增幅为20.92%，Binance本周累计成交量较上周上升822.54亿元，增幅为20.30%，OKEX本周累计成交量较上周上升341.05亿元，增幅为14.05%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格突破12000美元随后又震荡回调。

本周价格延续反弹冲高，九大交易所本周单日成交量均值为2300.11亿元，较上周上升366.57亿元，增幅为18.96%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。全球比特币场外交易量上升7.95%至3966.18万美元，中国比特币场外交易量上升34.37%至1402.40万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加24.06%至26226.65亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约5943.172万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约4790.403万元，最近一周较前一周增加24%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率上涨4.06%

本周十大数字资产换手率周累计363.57%，较上周上涨14.18%，涨幅4.06%；换手率最高为58.02%，最低为35.98%，极值差为22.04个百分点。，其中ETC较上周上涨75.34%，涨幅11.56%居首位。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania图9近两周十大资产换手率明细

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周727.09%，较上周上涨75.34%，涨幅11.56%)，EOS（本周694.47%，较上周上涨35.28%，涨幅5.35%)，LTC（本周600.30%，较上周上涨22.92%，涨幅3.97%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周66.46%，较上周上涨3.64%，涨幅5.80%)，BTC（本周87.19%，较上周下跌9.25%，跌幅9.59%)，ADA（本周178.91%，较上周下跌7.61%，跌幅4.08%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：USDT余额减少4.17%，USDT流通总量增长1.94%

本周交易所USDT余额67.27亿USDT，较上周同期增加0.20%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为169.83亿美元，较上周同期增长1.94%。

图10交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. USDT溢价率：USDT溢价率窄幅波动，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。

图11Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.09%，最高溢价0.19%，最低溢价-0.08%，收盘维持溢价0.05%；随着BTC价格高位震荡，本周市场情绪维持极度贪婪，USDT溢价率维持窄幅震荡，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪极度贪婪

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图12日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania图13 恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币波动率指数较上周同期有所下降，开盘值2.88，最高值4.86，最低值1.75，收盘值2.72；恐惧&贪婪指数7日前为72点，本周最高为90点，最低为71点，最新恐慌与贪婪指数为82，伴随比特币价格冲高盘整，市场情绪等级维持极度贪婪。

7.期货合约：基差扩大放量上行，远期期货维持升水

从期货合约的角度来看，本周市场量能有所放大，总体基差震幅增强，多头维持相对优势，远期期货总体保持升水状态，市场维持看涨预期。

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.22%，升水幅度上升0.305百分点；次周合约平均升水0.53%，升水幅度下降1.28个百分点；季度合约平均升水2.10%；BitMEX永续合约平均升水0.01%。

本周OKEX的当周合约价格最新升水0.06%，季度合约最新升水2.02%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.55%:49.45%，多方头寸略微占优。

此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，多头资金大量爆仓，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

图14近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania图15近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8.宏观视角：各类风险资产普涨，比特币和美股涨幅靠前

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周全球风险资产集体上涨，美元创3月以来的最大跌幅提振金价，比特币和美股涨幅靠前。本周美联储公布最新利率决议，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。

美股方面，本周三大股指均创4月以来最大周涨幅，纳指周涨9.01%，报11895.23点；道指周涨6.87%，报28323.40点；标普500指数周涨7.32%，报3509.44点；COMEX黄金期货周涨3.82%，报1952.50美元/盎司，创7月以来最大周涨幅；布伦特原油周涨4.57%，报39.57美元/桶；在岸人民币周涨-1.20%，报6.61；离岸人民币周涨-1.64%，报6.58；国内股市方面，本周上证指数周涨2.72%，报3312.16点；深证成指周涨4.55%，报13838.42点；创业板指周涨2.91%，报2733.07点，恒生指数本周累计涨6.66%，创6月1日当周以来最大单周涨幅；北向资金本周累计净买入超214亿。

图16本周各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为2416.67%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅35.27%，纳斯达克综合指数涨幅75.21%；此外上证综指涨幅-3.02%，黄金涨幅52.04%。

图17近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。

2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期市场波动率有所走高，但长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘放量突破创下近期新高，市场交投情绪上行，投资者情绪极度贪婪。

周初大盘维持在4000亿美元上下盘整，周四始大盘加速上行，接连突破4200，4400，4500亿美元关口，最高触及4510亿美元，随后周末承压回调高位整理，尾盘再度反弹，收于4400亿美元附近，总市值日均值较上周上涨4.57%。

外围市场方面，本周美联储最新利率决议基准利率维持0%-0.25%符合市场预期，美国大选尘埃落定，全球风险资产集体上涨，美元创3月以来最大跌幅提振金价，本周比特币和美股涨幅靠前，黄金涨逾周涨3.8%创7月以来最大周涨幅，美股三大股指均创4月以来最大周涨幅。

从盘面上看，本周比特币价格放量上行，再次突破前高后继续向上突破，最高点接近15900美元，刷新近3年新高，但反弹过程跟涨资金不明显，主流板块除以太坊外整体缺乏资金关注；周末比特币在二次测试前高失败后进入休整，买入成交小幅萎缩上行承压，尾盘受冠状病毒疫苗试验成功利好振幅再次放大，整体看当前交易活跃度上行，投资者看涨情绪升温，各项指标支撑位上移，场外资金增持比特币意愿增强，短期市场维持看多情绪；若15200点位支撑有效同时维持前期势能，有望继续试探性上攻延伸上行通道，但考虑16000美元附近阻力较强，几轮反弹未有效到达前高便再次承压，存在获利盘阶段兑现阶段性回踩的可能，同时近几轮回调过程至15000美元附近即势竭，说明多头在15000美元附近区间的有较密集的看涨筹码支撑，预计短期将维持高位换手，转为震荡格局，可逢低建仓买入。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

交易所成交量：本周九大交易所日成交量均值上涨18.96%。

本周九大交易所一周累计总成交量为16100.76亿元人民币，较上周上升2565.97亿元，增幅为18.96%，；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（44.65%)，Binance（30.28%)，OKEX（17.20%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的92.12%，前三名占比较上周增加0.32%；Huobi本周累计成交量较上周上升1243.84亿元，增幅为20.92%，Binance本周累计成交量较上周上升822.54亿元，增幅为20.30%，OKEX本周累计成交量较上周上升341.05亿元，增幅为14.05%。

全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。数字资产换手率：USDT余额减少4.17%，USDT流通总量增长1.94%。

本周十大数字资产换手率周累计363.57%，较上周上涨14.18%，涨幅4.06%；换手率最高为58.02%，最低为35.98%，极值差为22.04个百分点。其中ETC较上周上涨75.34%，涨幅11.56%居首位。

本周累计换手率排名前三位的分别是ETC（本周727.09%，较上周上涨75.34%，涨幅11.56%)，EOS（本周694.47%，较上周上涨35.28%，涨幅5.35%)，LTC（本周600.30%，较上周上涨22.92%，涨幅3.97%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周66.46%，较上周上涨3.64%，涨幅5.80%)，BTC（本周87.19%，较上周下跌9.25%，跌幅9.59%)，ADA（本周178.91%，较上周下跌7.61%，跌幅4.08%)。

交易所钱包余额：USDT余额减少4.17%。

本周交易所USDT余额67.27亿USDT，较上周同期增加0.20%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为169.83亿美元，较上周同期增长1.94%。

USDT溢价率：溢价率窄幅波动，尾盘维持正溢价。

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持正溢价，Kraken交易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.09%，最高溢价0.19%，最低溢价-0.08%，收盘维持溢价0.05%；随着BTC价格高位震荡，本周市场情绪维持极度贪婪，USDT溢价率维持窄幅震荡，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

比特币波动率指数：波动率指数冲高回落，市场情绪极度贪婪。

本周比特币波动率指数较上周同期有所下降，开盘值2.88，最高值4.86，最低值1.75，收盘值2.72；恐惧&贪婪指数7日前为72点，本周最高为90点，最低为71点，最新恐慌与贪婪指数为82，伴随比特币价格冲高盘整，市场情绪等级维持极度贪婪。

期货合约：从期货合约的角度来看，本周市场量能有所放大，总体基差震幅增强，多头维持相对优势，远期期货总体保持升水状态，市场维持看涨预期。

从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.22%，升水幅度上升0.305百分点；次周合约平均升水0.53%，升水幅度下降1.28个百分点；季度合约平均升水2.10%；BitMEX永续合约平均升水0.01%。

本周OKEX的当周合约价格最新升水0.06%，季度合约最新升水2.02%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为50.55%:49.45%，多方头寸略微占优。此外，本周比特币期货再次出现短时间插针，多头资金大量爆仓，当前比特币期货总体基差震幅增强，望投资者注意风险，降低杠杆倍数。

宏观视角：本周全球风险资产集体上涨，美元创3月以来的最大跌幅提振金价，比特币和美股涨幅靠前。

本周美联储公布最新利率决议，美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。美股方面，本周三大股指均创4月以来最大周涨幅，纳指周涨9.01%，报11895.23点；道指周涨6.87%，报28323.40点；标普500指数周涨7.32%，报3509.44点；COMEX黄金期货周涨3.82%，报1952.50美元/盎司，创7月以来最大周涨幅；布伦特原油周涨4.57%，报39.57美元/桶；在岸人民币周涨-1.20%，报6.61；离岸人民币周涨-1.64%，报6.58；国内股市方面，本周上证指数周涨2.72%，报3312.16点；深证成指周涨4.55%，报13838.42点；创业板指周涨2.91%，报2733.07点，恒生指数本周累计涨6.66%，创6月1日当周以来最大单周涨幅；北向资金本周累计净买入超214亿。

来源：Tokenmania（ID：TAMCResearch）

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