精彩回顾|Defi遇冷，如何破局？

11月5日，由POW POWER、Bitrise Capital（比升资本）联合主办的 [DeFi遇冷,如何破局?] 线上AMA活动乘船起航，破冰前行。整场活动持续大约2个多小时，干货满满！

先一起来深入了解参与本场活动的嘉宾和主持人吧~

Jason Wu

DeFiner创始人

2017年创立了DeFiner开放式金融平台及概念，致力于开放式金融推广及普惠金融的实现。还同时担任多个金融科技和区块链技术公司的董事和顾问，曾服务于多家世界500强企业，作为新产品研发及投产的领军人物。美国俄亥俄州立大学工商硕士。

蔡彦

NGC董事总经理

NGC Ventures成立于2017年末，是由来自科技创业、传统资本市场、管理咨询等领域的专业人士组成的区块链技术风险投资基金。目前NGC在新加坡、上海和旧金山设有办公点。作为加密货币行业最大的机构所有者之一，NGC是Zilliqa、OasisLabs、Mainframe、Certik、Bluzelle、Algorand等许多顶尖的区块链项目的主要投资者。

Jenny

比升资本运营合伙人

Bitrise Capital（比升资本），是一家专注于区块链领域的风险投资机构，主要投资方向是数字货币及挖矿领域，Bitrise Capital（比升资本）已投资项目超60个。2020年8月，Bitrise Capital（比升资本）宣布将成立1000万美元专项基金，重点投向Defi等创新赛道项目，包括但不限于Defi、IPFS/Fil、波卡生态等热门领域，促进区块链生态的健康发展。

Kaysen（主持人）

POW POWER 运营总监

多年来专注于金融科技、数字货币与区块链行业的投资与研究。曾在央企任职，后转型区块链行业。自媒体KOL、Defi研究者、NFT资深玩家。

以下是POW POWER编辑部筛选后摘录的AMA精彩内容：

提问

Qustions

&

解答

Answers

Q1：Defi的“风”已经吹了有一段时间了。这股由Compound抵押借贷挖矿掀起的“风”刚吹起时让人如浴春风，惊人的财富效应吸引着各路人马争相涌入。自Uniswap开创了自动化做市商（AMM）的先河，流动性挖矿日益火热，激发市场Farming猛烈的FOMO情绪，几乎所有人都只关心哪个池子的APY更高，而对其背后潜在的风险却熟若无睹。热潮终会退，曲终人会散，Defi经历短暂而急促的高潮后一泻千里，各类流动性挖矿项目的币价都被按在地板上死死不能动弹，随之而来的流动性枯竭、交易量匮乏、用户增量不足等窘境，使市场的信心越发不足，有关Defi“凉了”的声音不绝于耳，请问在各位嘉宾眼里，Defi真的凉了吗？请简要阐述您对目前Defi的看法。

蔡彦： DeFi市场短期内是需要修复的，我们可以梳理一下整个defi市场的热潮。首先试水环节是4月份UMA发币，使用IBO( bonding curve)在uniswap上做了初始的公募，当时的成交价大概是发行价的4-5倍左右。3月份整个市场才经历了312的洗礼，当时uma新币的表现是非常亮眼并且超乎预期的。5月份借贷协议Compound发币，最高涨幅接近20倍（对比机构投资价格估算），几乎是发币后24小时内就涨了10倍，彻底引发了DeFi流动性挖矿的繁荣。与此同时，一些主流的defi币，比如lend、mkr等也完成了筑底。

热身环节过后，真正点燃整个市场的是7-8月份YFI的出现，YFI在两个月内涨幅达到百倍甚至上千倍，其造富效应彻底引发了市场的热情。不得不说，YFI真的是集合了天时地利人和，在当时的市场环境下，许多Defi协议的APY很高，也确实需要一个非常灵活的聚合器将各种Defi协议组合起来。在这之后，涌现出来大大小小许多defi项目，类似Yam等等，又将defi协议的apy推到一个非常惊人的数字（年化5000%-10000%的项目比比皆是）。

这样的项目确实也带来了挖矿更高的热潮，不过在这个时候（8-9月左右）进场的小伙伴们已经开始亏损了，因为高apy也带来币价的不稳定性。最终Defi牛市的尾声开始出现，因为一个fork uniswap的项目sushiswap的发币在市场上造成了非常大的讨论和争议。而uniswap或许也被舆论压力而逼迫发币，在uniswap发币后，市场也经历了短暂的一个小高潮，因为uni独特的代币分发模式让许多uni用户薅到了不少的羊毛。

在这之后，慢慢市场就开始平静下来，因为很难再出现引发全部投资者新的兴趣的热点。毕竟高APY后没有资金的接力，确实难以持续，整个DeFi市场开始“价值回归”。

大概这是一个完整但是简略的市场梳理。也可以看做defi的第一波hype曲线，首选defi是有产品支撑的，但是市场狂热肯定是避免不了泡沫的出现。目前我们还是认为整个市场在修整的一个阶段，但是defi产品会越来越完善，后续肯定还会有新的热点和引爆点出现。

Q2：我们知道目前Defi最大的基础生态是构建在以太坊之上的， Defi各类协议在质量和数量上相对于波场、EOS、波卡等其他公链以太坊都具有压倒性优势，美中不足的就是拥堵的网络和高GAS费用，严重限制了开发者创新和玩家参与的积极性，致使很多Defi协议往其他的链上迁移，接下来在后半场各位嘉宾更看好哪条公链发展Defi生态？

Jason Wu： DeFi主要还是会以以太坊为主，因为以太坊足够去中心化，生态建设完备，信任基础是其它公链很难短时间超越的。

GAS fee 高的问题，可以通过CeFi+DeFi 很好的完成。CeFi例如中心化交易所，可以很好的将用户资金聚集，来进行挖矿。这样就解决了，高GAS fee 的问题。例如，DeFiner 最近和火星推出的，DeFi挖矿业务，用户可以稳定收益20%+，还不用去付多余的GAS fee。

总结一下：现在DeFi的高gas fee适合大资金的出入，相对于CeFi，还是比较便宜的。小资金可以通过在CeFi汇总的方式，同样可以了参与到DeFi的各种玩法中去。

例如DeFiner就在对接各大CeFi玩家，交易所，云矿等，让小资金降低成本。至于公款的扩容，围绕以太坊跨链技术，和二层网络的完善，也将有助于提升DeFi 的容量。这两个是扩容的主要方向。

Q3：Bitrise Capital（比升资本）是业内知名的专注于区块链领域的风险投资机构，据了解在投资数字货币和挖矿领域的项目已经超60个，并获得了不菲的成绩。我想问下Jenny，从投资机构的角度，可否讲一讲针对DeFi生态的投资逻辑？另外，你们在8月份公开宣布成立的1000万美元专项基金到目前为止有什么新的进展？

Jenny： 对DeFi生态的投资我觉得有3个方向可以考虑：

1、资产管理

DeFi市场的增长赋予资产管理类项目发展空间，但此类项目的发展仍处于早期，总体而言相对小众；DeFi市场在2020年上半年迎来巨大增长，但借贷和交易市场各个项目之间长期以来较为割裂。钱包和资产管理工具能够连接和集成不同借贷及交易平台，随着DeFi行业的发展，此类项目的必要性得到显现。同时，资金涌入DeFi催生出市场对策略化投资管理的需求，资产管理协议也得到发展。

今年，DeFi借贷市场的月放贷额增加了5倍，达到了每月1亿美元以上。随着加密资产抵押借贷业务找到契合市场需求的方向，竞争的焦点自然地就转移到了如何获取用户上。新的竞争将会集中在如何为用户提供入口上。提供一站式服务，使用户可以在同一场景实现持有、交易、借出等操作。最成功的入口将会是交易所（现存用户）和一些将复杂且抽象的逻辑抽离的工具类产品。

2、隐私协议类别

目前围绕defi我觉得主要有4个方向，基础设施、稳定币市场、dex市场、借贷市场；

DeFi行业中的基础设施主要包括预言机和隐私类项目。预言机为链上智能合约获取链下数据，是DeFi行业中不可或缺的一部分；隐私类项目可使链上交易活动匿名化，满足用户信息隐私需求。2019年下半年的Synthetix预言机攻击以及2020上半年的闪电贷攻击等事件均表明，DeFi行业的稳定发展离不开安全、可靠并能够被规模化使用的预言机的存在。基础设施是DeFi行业的基石。

3、更关注海外项目

DeFi 项目的门槛非常高，外国团队虽然有极客精神，但是没有用户体验的积累；中国团队可以着力提升用户体验感，让用户更好地去参与，这是中国在互联网方面积累的优势。

“ 稳定币为数字资产生态实现价值衡量、储备和流通；稳定币是一种保持稳定价值的加密货币，旨在解决传统加密货币的波动性和稳定性问题。在DeFi前景广阔的背景下，通过结合区块链和法币的优点，DeFi稳定币未来可能会通过降低交易风险，加快世界金融民主化进程，来扩大数字资产的生态系统。但DeFi稳定币稳定性机制和治理模型都需要通过市场的验证，才能被更广泛地运用。而随着市场上采用不同的稳定币解决方案，DeFi稳定币市场也出现诸如稳定币机制设计、流动性枯竭等风险，

DeFi借贷在2020年上半年变动剧烈，经历3.12极端行情后，DeFi总锁仓价值曾缩水从8.8亿美元一日内跌至5.5亿美元，下跌逾37%。而在6月，DeFi总锁仓价值持续上涨突破16亿美元，其中借贷平台Compound锁定价值4.86亿美元，超越Maker的4.19亿美元，坐上DeFi协议的头号交椅。

与传统借贷不同，DeFi借贷具有去信任化、分布式、透明且开源的特点，其目前主要应用场景类似于传统金融领域的银行业务模式。DeFi借贷项目中，建立在以太坊、EOS与比特币底层公链平台的项目数量遥遥领先，其中以以太坊为最。

DEX有两种类型。第一种是订单式P2P交易所，它采用竞价模式来完成交易。第二种DEX类型是基于流动性池的交易所，通过自动做市商来完成交易。

Q4:NGC Ventures在区块链投资领域一直较为活跃，同时在这一轮Defi热潮中也是有不少布局。能否分享下NGC早期布局Defi的逻辑？展望未来，NGC认为Defi的下一波发展机遇是什么？有看好的细分领域吗？

蔡彦： 我们其实不是以Defi为主的，是投资主体的一家投资机构，我们的大的投资逻辑还是布局整个区块链行业各种赛道的项目，其实我们没有在很早期的去布局很多的Defi项目，可能只有投了两到三个。

所以在这波牛市里面，我们是比较早地开始了一些布局的，就比如说我们投了一些项目，可能现在还没有发币，可能他们要过半年或者到一年才会去发币，就在这一次可能三到五月份投了不少的项目。

可能我没有错过以太坊上比较好的优质项目，那我们最近投资的一些项目，也是可能是承载在波卡上比较早期的一些的Defi项目，对这些就是可能在新的攻略上寻找一些机会吧。

然后再聊一下的Defi下一波发展的机遇，可能我觉得这一点的话不分公链的就是不存在，说在哪个公链上有新的发展几率，就是说Defi行业整个新的一个发展机遇，可能是对目前的现有的一些产品的做出了一些改进，就比如说AMM这样的算法，可能他是有一些欠缺的，它会导致一些无常损失啦，或者其他的，类似的一些问题呢，可能一些的Defi产品会说他们去用新的一些机制去弥补这样一些问题的存在。

在一些比较小的点上，可能会有存在一些新的突破，就比如说出现一些利率互换的协议，出现一些信用委托、信用借贷的这些新的Defi产品，还有NFT+Defi哪些结合？在这些比较微小的点上做出了一些改进，可能是我们比较感兴趣的。

Q5：DeFiner德凡是一个创新的数字金融生态系统，旨在应用区块链技术提供完全自动化的智能合约，包括借贷、储蓄、投资、支付等。作为一个诞生于海外的项目，可否从您的角度讲一下国内外Defi生态的一些共性和差异；同时，Definer的愿景是优化金融服务, 打造普惠金融平台。我们该如何理解普惠这个词？Definer实现这一愿景的路径是怎么样的？

Jason Wu： 海外项目通常比较专注于一个赛道，做的比较垂直，和其它赛道处于合作关系。大家所熟知的所有海外项目，包括DeFiner基本上，一说，大家就知道是做哪块业务的。比如Uniswap 去中心化交易所，DeFiner 借贷，Nexus Mutual 保险等等。基本都是比较专注，咱们国内的DeFi项目，做的比较广，很多都是稳定币，交易，借贷都做。

普惠二字是去中心化金融的核心。传统金融，比类性比较高，透明度差。举个例子，美联储提供零利率资金，但是只有他的合作伙伴，大的金融机构，可以拿到最便宜的资金。包括货币基金市场，普通人也是参与不进去。DeFi，或者说DeFiner的普惠金融，是让所有参与者都在同一起跑线，没有差异的参与其中。人人都可以拿到同样利率的资金，人人都可以参与其中。并且，通过去中心化的FIN token 鼓励机制，人人都可以分享其中的利润，生态共赢。

Q6：比特币扶摇直上冲击上了14500美元的关口，反观整个Defi市场却是表现不温不火的，就连大姨（YFI）的币价也跌跌不休，辉煌不再！请问各位嘉宾Defi的破局之路在哪里？还有最近大家都在聊Defi的 “新玩法”，大家对此有何看法？

Jenny： 要谈到defi未来的发展，就需要了解defi的目的和遇到的瓶颈。

先来说说defi解决的问题。

DeFi 试图用区块链技术来解决传统、中心化金融存在的天然短板，比如：审查流程繁琐、缺乏透明性、金融体制不平等、和潜在的交易风险等。去中心化并不是DeFi的目的，更像是一种手段。在 DeFi 系统中，用户在获取金融服务时，对个人资产和数据有独立控制权，而整个 DeFi 平台开放性很高，用户身处世界任何地方都可以随时参与。和传统金融模式相比，DeFi 不仅增加了透明性，而且整个金融协议通过智能合约自动执行，很大程度上减少了传统金融服务过程中潜在的各类风险，比如：人工干预成本、坏账率等。

1、底层公链性能瓶颈导致的系统性风险，在遇到极端行情时区块链网络容易出现堵塞，造成DeFi的指令失灵；目前的 DeFi 应用几乎全部在以太坊上开发和使用。从以太坊本身来看，它的公链生态相对成熟，不仅可以编写智能合约，而且开发者基数大；除此之外，目前大部分资产都在以太坊上，除了 ETH，还有其他 ERC-20 的资产，同时锚定 BTC 的资产也在往以太坊公链上转移。

从短期来看，’流动性挖矿’确实为项目提供了良好的冷启动方式。此外，从宏观背景上看，以太坊一直在对外界释放2.0临近的消息也在这几天宣布上线，也为 DeFi 生态增添了新的发展动能。

2、合约可组合性的短板效应、以及协议间组合的复杂性而产生的局部系统性风险；比如目前大量的DeFi都部署在以太坊上，与ETH的价格相挂钩，当ETH暴跌时就会发生系统性危机，殃及DeFi自身；包括基于智能合约本身的审计安全性风险带来的平台性风险；

3、用户体验友好性：相比于传统金融工具，DeFi要求用户熟悉钱包以及掌握私钥等区块链基本知识，进入门槛过高，且操作繁琐，对小白用户不友好。

Q7：比特币扶摇直上冲击上了14500美元的关口，反观整个Defi市场却是表现不温不火的，就连大姨（YFI）的币价也跌跌不休，辉煌不再！请问各位嘉宾Defi的破局之路在哪里？还有最近大家都在聊Defi的 “新玩法”，大家对此有何看法？

Jenny： 近一个月时间里，其市场交易总量、卖出NFT数、成交均价等等重要数据皆有明显增长。包括MEME、SOCKS、FAME、NEME在内热门项目的优异表现，让大部分参与者认为NFT会成为新的爆发板块。在DeFi降温期间，以MEME为首的NFT市场迅速崛起，日交易总量从9月17日开始不断攀升，并于27日达到年内最高点54万美元。与此同时，基于以太坊的艺术平台SuperRare和号称最大NFT交易市场的OpenSea，月成交量在当月双双创下历史新高，分别达77.7万以及275万美元。

NFT生态中两大交易平台OpenSea以及Rarible的活跃用户数近两个月时间里环比加速增长，截止十月中旬相关数值分别达24495人、22171人（数据源自：Dapp.com）。虽然与DeFi头部项目Uniswap三十多万的活跃用户数量相比，NFT平台的规模仍旧很小，但现阶段OpenSea用户数量在DeFi项目内足以排到第八的位置，排名仅次于Uniswap、yearn.finance、Curve、MakerDAO、 Compound、1inch以及Aave。

不仅仅在加密社区，非同质化代币刮起的旋风还延伸至游戏、收藏品、资产通证化等等现实行业；包括跨国媒体娱乐集团华纳传媒旗下子公司Turner Sports、Minecraft母公司Mojang Studios、WAX和漫威在内的知名机构相继入局，尝试部署NFT领域。

NFT 对人类世界的最终目的是什么？什么样的 NFT 值得在开放式去中心化网络上发展？NFT 会在哪里出现？未来五到十年会对人类生活带来哪些影响？

和同质化代币不同的是，非同质化代币每一枚都是独一无二的。他就和现实社会中我们拥有的大多数东西一样，比如一副梵高的名画。虽然在现实世界中你可以把梵高的画撕成好几块，但在区块链的世界中 NFT 就是不可分割的。

目前大多数的 NFT 集中在以太坊上，ERC-721 和 ERC-1155 是主要的 NFT 代币标准。与NFT 天生契合的领域，有游戏产业、供应链落地、艺术、收藏品、 IP 和数字营销、实物资产上链等等；

2020年下半年DeFi兴起的流动性挖矿热潮带动了NFT的发展，由两个创新概念组合而成的项目，为非同质化代币市场引入不少流动性。随着社区讨论热度的提升，各行各业的大型机构开始关注并试探入局。但是当前没有多少真正使用用户的NFT领域，市场存在严重泡沫化现象，爆发不到一个月增长速度便跟随流动性挖矿热度的冷却而进入发展停滞期。NFT 是一个高度抽象的概念，它并不能独立于区块链独立存在。因此，NFT 的商业落地过程其实也是区块链的商业落地过程。在大多数时候，区块链落地面临的问题并不仅仅是技术层面的，还有认知层面和监管层面的。NFT的发展短期来看是一阵风，但是它可以让更多商业领域的人可以看到区块链的进步和前景。

除了NFT本身，承载NFT的项目也算是NFT投资的重要部分，承载NFT的项目相对于NFT本身更有机会捕获整个生态发展的价值，当然，这也取决于其项目代币的经济机制设计。我们会持续保持关注对于NFT与更多资产组合的发展和可能性；

Jason Wu： 这里我讲讲对NFT的看法，最早期的这个NFT是加密猫，我觉得这种NFT啊，现在还是比较小众的一个市场吧，而且短期是非常难推到非常大众的，因为这种就是啊，这种油画呀，然后艺术品啊，其实都是非常小众的，很难去推广。

这个加密资产是从标准化资产到非标准化资产去走的，标准化资产，就比如USDT，比特币的这种WBTC啊，这些都是标准化资产，包括到后来最近咱们看到的这些股票资产债券资产，这些其实都是标准化资产，然后他是标准化程度不太一样，但是FT呢，就是纯这种非标准化产品啊，我觉得未来肯定是会啊，就是到这种非标准化产品。

如何和Defi结合，打一个最简单的例子吧，房地产对吧，房产其实也是一个非标准化的，这种产品它也可以变成一个NFT，然后有房产，有抵押物，可以做这种房屋抵押贷款对吧，然后这个就和大家的生活就更啊密切相关了，你比如说以后的汽车，每个汽车其实也是一个NFT，然后这些呢，就是其实NFT这块儿，最重要的是这个链下的资产如何上链，以及上链之后啊，如何把它能兑付？然后能清算这一套体系，如果打通了之后呢，他就很好的和这个Defi结合起来。

我觉得NFT和Defi的结合点还是在于把他的这个啊，流动性非常不好的，这种资产，然后活化，比如油画也好，房产也好，有的都不是金融资产，如何能把它变成金融资产，然后把他的这个流动性发挥出来，是这个NFT发挥的最大作用，然后当它的流动性出来之后呢，可以和Defi与如抵押，借贷还有交易相结合，这样的话他这个资产就流动起来了。

总结一下，就是说NFT和Defi，未来是肯定是会有的，但是现在还比较早期啊，因为我是觉得从这个市场的整体的这个体量和大家对这种NFT的认知来讲，这个市场交易者参与者非常小，短期之内很难实现大的突破，但是中长期，未来肯定会有一天看到这种NFT产品出来。

蔡彦： 其实NFT是一个非常灵活的一个发展方向，我觉得他不能说是一个人为制造的热点，怎么说呢，其实很多NFT的人，或者包括我自己也是不太了解NFT这个发展方向的。因为NFT这个方向，它有很多个方面，比如说正经一些的，是一些艺术家在创作的一幅画制作成了NFT。

superrare是一家在线的NFT拍卖网站。那在Defi比较火之后，可能大部分人的视线都转移去了Defi，但是呢，还是有不少人在这家网站上就是进行一些拍卖画作的，这个是NFT一个比较正经或者比较出圈的一个发展方向。

另一个发展方向就是Defi+NFT，就比如说YFI的创始人，他把保险和NFT结合了，在verbal这个网站上拍卖他的NFT保险，他把保单变得可拍卖了，再比如说AAVE借贷协议的生态项目agriculture他是一个NFT，它相当于它把嗯借贷产生的atoken进行了一个NFT化，这是Defi+NFT的一个结合。

还有比如说MEME或者DEGO这样一些NFT流动性挖矿，加上卡牌的这样一个比较小众市场的一个创新，最近这两个项目也发展的不错，它其实是一个特别特别灵活的东西，它可以和很多方面去结合。

还有类似像gallery dot finance，这是我同事最近比较喜欢的一个项目，它是一些细节上的创新，就比如说大家可以把自己喜欢的NFT画作先进行投票，然后再用流动性挖矿的方式把它挖出来。

NFT上就有了这样各种各样比较有趣或者比较微小的这样一个创新，但是他还没有真正的引发一个大家都去感兴趣，都是觉得好玩儿的点。就是他还没有引爆一个市场的热潮，但是我觉得大家也可以都先关注起来，因为它里面的玩法确实特别特别的丰富。

或许他就是一年之前的Defi，因为一年之前的Defi大家也都不太看好，说Defi协议不能创造真正好的现金流，不能创造价值，所以也可能NFT在这样一个襁褓时期啊，我还是建议大家关注市场上各种NFT的项目。

 

责任编辑：卿玲玲