向监管低头，STO能成大器吗？

要说创造新概念，互联网圈是当之无愧的头把交椅， B2C、P2P、O2O、新零售这些高大上词汇，随便哪一个都是如雷贯耳。

可近来，区块链行业大有长江后浪推前浪的势头，去中心化、点对点、分布式、共识等 “区块链”词汇云山雾罩，衍生出来的通证、币改、链改也是大行其道。

14日，大洋彼岸“美国证券交易所纳斯达克（Nasdaq）正在筹备一个专门用于通证化证券的新交易平台”的新闻在中国激起舆论狂潮，“在符合美国法律法规的前提下，为区块链项目提供STO（证券通证发行）”也被视作熊市的一把火。

由此， STO也火了！币圈一天，人间一年，不明真相的群众还没从1CO缓过劲来，就要消化新知识。所以，STO是个啥？它会成为区块链融资方式的后起之秀吗？美国纳斯达克的动作将会是数字货币与现实世界融合的里程碑事件吗？

来自大洋彼岸的理论创新

STO，依旧是美国引领理论创新的老套故事，而这回，故事发生在区块链行业。

就如 IPO（Initial Public Offerings）一样，STO也是词组首字母简写，拆开是Security Token Offering，翻译成中文为证券通证发行。这个新概念来自ST（Security Token），即证券化通证。简单来说，STO就是将现有的传统资产如：股权、债权、房产、利润、艺术品等作为担保物进行通证化（Tokenize），上链后变成证券化通证，而且必须适用于联邦证券法监管。

从目前的理论探索看， STO能够衍生出三种形态：其一是传统证券通证化，其二是数字通证证券化，其三实物资产通证化。当然，这仅仅是理论构想。不管如何，在STO的概念创新上，美国依旧扮演了引领世界的角色，哪怕是区块链这个新兴领域。

在 STO实践层面，tZERO应该是最早施行的。根据媒体报道，2018年10月12日，tZERO完成了STO，也生成了tZERO通证。tZERO是最早在以太坊区块链上对优先股进行STO的项目之一。此次STO操作依据《美国证券法》，对所有投资者进行了KYC以及AML验证。

tZERO成立于2017年9月，是美国电商巨头overstock.com旗下的一个接受SEC监管的另类资产交易平台（ATS）。tZERO作为一个分布式记账平台，将区块链技术与现有的市场交易流程集合到一起，比如，对股票、债券等进行区块链记账，从而达到减少结算时间，降低结算成本，提高信息透明度及操作效率，实现可审计性的目的。

不过，无需妄自菲薄，在区块链行业中，中国对于区块链认识和理论创新同样领先，比如 token更有深意的翻译——通证，以及衍生的建立区块链激励生态的通证经济的理论探索等。

被吐槽 “跪着造反”，STO冤吗？

FIBOS 发起人响马在微博上吐槽STO是“跪着造反 ”。此外，有外媒评论，STO作为筹集资金的新方式，其与1CO最大的不同就是，STO旨在适应美国证券法，因此可以把它看作是合法的1CO。也就是说，中外舆论都存在关于STO是迎合监管的区块链融资手段的声音。

五六财经（ wuliucaijing）试着从几个方面分析一下原因：首先，STO概念是在2018年诞生的，时间点恰好卡在1CO泡沫开始消退之后，各国政府对于其中乱象丛生态度各有不同，美国监管也在加强，区块链行业先行者试图在寻找更为合规的路径，为此创造出符合美国法律的证券通证化概念。事实上，这本身就是一种主动妥协。

其次，作为中心化机构，美国纳斯达克证券交易所对于这个区块链项目融资新手段小心翼翼推动的行为，也为结局埋下伏笔。其 CEO在2018年接受采访时表示，如果（区块链项目）决定在合规的前提下进行1CO，那么我们会很乐意探索其中的可能性。如此积极的发展STO的信号可见一斑：不过如果由纳斯达克主导平台打造的话，其实也注定了STO的命运，必须合法合规。

可见，不管是主动向现实世界倾斜，还是被动接受中心化机构的橄榄枝， STO清清楚楚地就是向中心化世界规则（监管）妥协的产物，是1CO的进化版本，或者说是在合规范围的1CO。

至于跪着造反的说法是否夸张，听着是否刺耳都已经不重要了。

小心被打脸， STO要是成了呢？

问题是，跪着造反就没可能成功吗？

如果目的是让更多普通人认识到区块链的价值传输的作用，认可通证对于生产关系的改造，对于生态共建者的激励作用 ，从而实现 “可流通的加密数字权益证明”的区块链，合规的1CO有何不可？

如果通证化证券的新交易平台建成，新的区块链融资手段 STO将极大降低法律风险，通过中心化机构背书获得了海量的传统金融市场用户和资金，最重要的是，通过区块链技术减少结算时间，降低结算成本，提高信息透明度及操作效率。

一句话，攫取链圈场外宝贵的流量与共识。

此外，如果纳斯达克推动的通证化证券交易平台成立，且 STO受到传统证券企业、中小企业、数字货币投资者的追捧，那这将毫无疑问成为区块链行业里程碑式事件。区块链的思维、技术、应用（数字货币）将深度渗透到现实世界之中，从美国蝴蝶扇动翅膀引发的龙卷风刮到全球，也未可知。基于此，笔者认为这是STO最值得关注的价值和使命。

“尽管她们不可见，不可摸，不存在具象，虚拟特性可以跨越时空的束缚，7*24的无缝运转，让全世界的资产实现高速率的流动和无摩擦的互换。”这段带着诗意的赞美，不正是区块链信仰者的“理想之城”吗？

或许， STO就是某一条通往罗马的大路......