外围影响承压下挫，市场情绪中性转恐惧

2020年第38周区块链二级市场报告2020年9月15日-2020年9月22日

本期报告重点内容：

• 本周大盘走势：外围影响承压下挫，市场情绪转为恐惧

• 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降4.52%

• 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率普遍收跌

• 交易所钱包余额：BTC余额下降0.02%，USDT余额增加1.01%

• USDT溢价率：低位区间窄幅震荡，尾盘维持正溢价

• 比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎

• 期货合约：基差扩大分歧加剧，Bakkt日成交量屡破新高

• 宏观视角：各类风险资产收益率分化，欧美股市大幅下挫

• 总结

本期报告详细内容：

1. 本周大盘走势：外围影响承压下挫，市场情绪中性转恐惧

截至报告统计时间（2020年9月22日），本周全球区块链资产总市值均值为3212.42亿美元，较上周同期上升1.76%；市场24小时成交量日均值1266.794亿美元，较上周均值下降36.47%。

截至报告统计时间，Tokenmania 8 周行情指数最新点位-2.02% , Tokenmania 32 周行情指数最新点位-1.34%，Tokenmania 60 周行情指数最新点位-2.84%。

本周大盘受外围市场影响承压下挫，大中小市值币种全面回调，投资者情绪由中性转为恐惧。周初大盘维持3400-3600亿美元附近窄幅震荡，最高触及3551亿美元，9月21日晚间大盘急跌回落至3260亿美元下方，而后弱势反弹尾盘收报 3290亿美元上方，总市值日均值较上周同期上升1.76%。外围市场方面，美联储9月最新利率决议符合市场的普遍预期，但未给出进一步经济刺激的承诺，受北半球秋冬疫情进一步恶化担忧以及美国选情的不确定性影响，9月21日除美元维持强势外全球资产普跌，欧美股市大幅下挫，COMEX黄金期货跌逾2%，创两个月以来新低。

本周比特币价格前期维持涨势，周六短时上攻11000美元关口后，未能成功企稳，9月21日受外围影响瀑布下跌回吐全部涨幅，跌破10500强支撑区间后继续下探10300美元，尾盘收于10400美元上方。从盘面上看，当前价格与外围市场联动性高，价格破位下跌后目前尚未企稳，尽管恐慌盘风险已在较大程度得到释放，但当前抄底资金尚未明显对币价形成托底，目前投资者情绪由中立转为恐惧，外围资金流动性需求依然趋紧，上方筹码压力位承压明显，考虑目前外部环境存在较大不确定性，海外市场底部尚未确认，市场情绪较为脆弱，新增资金入场受阻，短期看弱势调整或将延续于10200美元附近震荡整理，在外围市场未趋稳的情况下不建议重仓抄底。同时，当前比特币振幅加大，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

图1 近3个月全球区块链资产总市值变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

图2 本周比特币价格变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

2. 交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降4.52%

本周九大交易所一周累计总成交量为13193.32亿元人民币，较上周下降625.08亿元，降幅为4.52%，九大交易所本周单日成交量均值为1884.76亿元，较上周下降89.30亿元，降幅为4.52%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.65%)，Binance（31.29%)，OKEX（20.31%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的93.25%，前三名占比较上周增加0.20%；Huobi本周累计成交量较上周下降324.84亿元，降幅为5.58%，Binance本周累计成交量较上周上升27.07亿元，增幅为0.66%，OKEX本周累计成交量较上周下降257.17亿元，降幅为8.76%。

图3 近两周九大交易所总成交量变化

资料来源：非小号，TokenMania

图4 九大交易所历史每日总交易量变化

资料来源：非小号，TokenMania

从更长的时间维度来看，2020年初至2月底，减产预期作用下市场积极向好，量能同步放大；3月疫情全球扩散，全球资本市场出现大幅波动和恐慌性下跌，流动性危机之下加密资产亦受重创，日成交量最高达4000亿元；随着全球多国政策持续发力，强刺激下全球资产逐渐探底企稳，全球风险偏好逐步修复，加密市场抄底资金托底迹象明显，恐慌性下跌结束后，九大交易所成交量降至2000亿元以下；比特币减半前市场量价有所增长，但减半完成后的一段时间内市场反应平淡，波动收窄，整体处于区间震荡，成交量呈下行趋势；经历数周区间调整后，BTC价格突破12000美元，但随后又震荡回调，本周九大交易所日均成交量1884.76亿元，较上周下降89.30亿元，降幅为4.52%。考虑到目前各大交易所存在刷量的行为，实际成交数据可能低于统计数据。

全球比特币场外交易量下降6.82%至3770.5万美元，中国比特币场外交易量增加25.19%至979.49万元，委内瑞拉比特币场外交易量增加3.29%至18251.1亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约4135.839万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约4010.813万元，最近一周较前一周增加3.11%。

图5 LocalBitcoins全球交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图6 LocalBitcoins中国地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

图7 LocalBitcoins委内瑞拉地区交易量

资料来源：Coin.Dance，TokenMania

【注】：九大交易所是指：币安、火币、OKEX、CoinBase、Poloniex、Bitmex、Bittrex、Bitfinex、Bithumb

3. 数字资产换手率：十大数字资产累计换手率普遍收跌

本周十大数字资产换手率周累计376.59%，较上周下跌690.54%，跌幅64.71%；换手率最高为133.53%，最低为32.96%，极值差为100.56个百分点，其中ETC产换手率周累计724.07%，较上周下跌28.99%。

图8 近两周十大资产日均换手率变化

资料来源：CoinMarketCap，TokenMania

本周累计换手率排名前三位的分别是DASH（本周1186.97%，较上周下跌6282.94%，跌幅84.11%)，ETC（本周724.07%，较上周下跌295.60%，跌幅28.99%)，EOS（本周492.39%，较上周下跌101.12%，跌幅17.04%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周59.26%，较上周下跌1.28%，跌幅2.12%)，XRP（本周80.51%，较上周下跌4.51%，跌幅5.30%)，BTC（本周104.56%，较上周下跌33.69%，跌幅24.37%)。

【注】换手率是十大币种（BTC、ETH、XRP、XLM、BCH、EOS、LTC、ADA、ETC、DASH）的每日平均值。

4. 交易所钱包余额：BTC余额下降0.02%，USDT余额增加1.01%

本周交易所BTC钱包余额227.5614万BTC，较上周同期下降0.02%；交易所USDT余额71.8096亿USDT，较上周同期增加1.01%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为151.1859亿美元，较上周同期上升6.67%。

图10 交易所USDT总余额变化

资料来源：TokenMania

【注】交易所钱包余额是涵盖了币安、Bitfinex、OKEX等多个主流交易所的综合数据

5. USDT溢价率：低位区间窄幅震荡，尾盘维持正溢价

场外溢价率反映了场外价格的溢价水平，也是捕捉场外资金情绪的工具，一般而言，高溢价率意味着场外资金入场情绪积极，反之则意味着场外资金进场动力不高，甚至是资金在出逃；场内溢价率则反映了场内价格的溢价水平，也是捕捉场内资金情绪的工具。图11 Kraken USDT/USD交易对价格

资料来源：Tradingview，TokenMania

本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持负溢价，Kraken易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.12%，最低溢价0.00%，收盘维持溢价0.02%；随着BTC价格高位回调，近期USDT溢价率相比前期高点有一定幅度回撤，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

【注】USDT折溢价指数为100时表示USDT平价，指数大于100表示USDT溢价，小于100则表示USDT折价。

6. 比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎

一般而言，比特币价格波动率指数可以用来衡量市场的恐慌程度，该值越高往往反映出对后市走势的分歧度越高。

图12 日级别比特币BVOL24H波动率

资料来源：BitMEX，TokenMania

图13  恐惧&贪婪指数

资料来源：Alternative.me , TokenMania

本周比特币波动率指数较上周同期下降24.12%，开盘值1.99，最高值2.34，最低值1.26，收盘值1.51；恐惧&贪婪指数7日前为41点，本周最高为52点，最低为43点，伴随周一比特币价格回调，恐惧&贪婪指数最新点位39点，恐慌程度稍有上升，等级由中立转为恐惧，市场情绪趋于谨慎。

7. 期货合约：基差扩大分歧加剧，Bakkt日成交量屡破新高

从期货合约的角度来看，本周市场量能继续放大，不同期限合约基差有所扩大，价格高位回调后多空双方持续博弈，短期看空情绪抬升。本周Bakkt日成交量屡破新高，成交价值超2.05亿美元。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.36%，升水幅度下降0.34百分点；次周合约平均升水0.48%，升水幅度下降0.19个百分点；季度合约平均升水2.35%，升水幅度上升1.07个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.30%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.05%，季度合约最新升水2.73%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.18%:52.82%，空方头寸略微占优。本周远期合约价格回调，投资者情绪回归谨慎，多空双方持续博弈，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

图14 近两周比特币期货与现货价格走势

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

图15 近两周比特币期货升贴水率

资料来源：OKEX，BitMEX，TokenMania

【注】报告中期货的升贴水率根据BitMEX的BXBT现货数据进行计算

8. 宏观视角：各类风险资产收益率分化，美股下挫黄金价格上行

从资产配置的角度，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。对于投资者而言，各类资产分化的资产收益率体现出资产配置的重要性。根据投资需求将资金在不同资产类别之间进行资产配置，随着资产类别的组合方式多样化，在同等风险的情况下更广的投资组合通常能够带来更高的长期收益。

本周各类风险资产收益率分化，美国最新利率决议符合市场的普遍预期，美股连续三周下跌，比特币和黄金价格上行。本周四美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期，鲍威尔未给出进一步经济刺激的承诺。美股方面，本周美国三大股指均连续三周下跌，摩根大通预警美股可能迎来大规模抛售，本周纳指周涨-0.55%，报10793.28点；道指周涨-0.03%，报27657.42点；标普500指数周涨-0.64%，报3319.47点；COMEX黄金期货周涨0.73%，报1957.10美元/盎司；本周国际油价集体走高，布伦特原油周涨9.40%，报43.52美元/桶；国内股市方面，本周低估值板块群体发力，A股强势反弹，上证指数周涨2.38%，报3338.09点；深证成指周涨2.33%，报13245.09点；创业板指周涨2.34%，报2596.08点。

图16 本周各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

对近三年各类资产的动态收益率进行比较，比特币的收益表现一枝独秀。最近三年比特币动态收益率为1615.69%，位居各类资产首位，同时与其他资产的收益率有较大差距。除数字货币以外，其他资产收益率表现分化，美股表现相对较好，标准普尔500指数涨幅32.34%，纳斯达克综合指数涨幅67.18%；此外上证综指涨幅-0.83%，黄金涨幅49.05%。

图17 近三年各类资产动态收益率比较

资料来源：同花顺，TokenMania

各类资产中数字货币的市值波动性最强，在泡沫膨胀与泡沫破裂的过程中，数字货币价格更多地呈现出暴涨暴跌的趋势。2020年以来市场受全球疫情带来的流动性危机影响，比特币出现了大幅回调，近期市场波动率有所走高，但长期来看数字货币处于相对估值低位，随着泡沫的挤出，数字货币值得作为另类资产进行部分配置。

9. 总结

大盘走势：本周大盘受外围市场影响承压下挫，大中小市值币种全面回调，投资者情绪由中性转为恐惧。周初大盘维持3400-3600亿美元附近窄幅震荡，最高触及3551亿美元，9月21日晚间大盘急跌回落至3260亿美元下方，而后弱势反弹尾盘收报 3290亿美元上方，总市值日均值较上周同期上升1.76%。外围市场方面，美联储9月最新利率决议符合市场的普遍预期，但未给出进一步经济刺激的承诺，受北半球秋冬疫情进一步恶化担忧以及美国选情的不确定性影响，9月21日除美元维持强势外全球资产普跌，欧美股市大幅下挫，COMEX黄金期货跌逾2%，创两个月以来新低。

本周比特币价格前期维持涨势，周六短时上攻11000美元关口后，未能成功企稳，9月21日受外围影响瀑布下跌回吐全部涨幅，跌破10500强支撑区间后继续下探10300美元，尾盘收于10400美元上方。从盘面上看，当前价格与外围市场联动性高，价格破位下跌后目前尚未企稳，尽管恐慌盘风险已在较大程度得到释放，但当前抄底资金尚未明显对币价形成托底，目前投资者情绪由中立转为恐惧，外围资金流动性需求依然趋紧，上方筹码压力位承压明显，考虑目前外部环境存在较大不确定性，海外市场底部尚未确认，市场情绪较为脆弱，新增资金入场受阻，短期看弱势调整或将延续于10200美元附近震荡整理，在外围市场未趋稳的情况下不建议重仓抄底。同时，当前比特币振幅加大，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针和平台宕机等原因导致的爆仓。

交易所成交量：九大交易所日成交量均值下降4.52%。本周九大交易所一周累计总成交量为13193.32亿元人民币，较上周下降625.08亿元，降幅为4.52%，九大交易所本周单日成交量均值为1884.76亿元，较上周下降89.30亿元，降幅为4.52%；从交易量结构来看，成交量占比前三名的交易所分别是Huobi（41.65%)，Binance（31.29%)，OKEX（20.31%)，前三名交易所成交量占九大交易所总成交量的93.25%，前三名占比较上周增加0.20%；Huobi本周累计成交量较上周下降324.84亿元，降幅为5.58%，Binance本周累计成交量较上周上升27.07亿元，增幅为0.66%，OKEX本周累计成交量较上周下降257.17亿元，降幅为8.76%。

全球比特币场外交易量减少7.71%至4025.0万美元，中国比特币场外交易量减少24.65%至1071.6万元，委内瑞拉比特币场外交易量减少9.35%至13435.0亿玻利瓦尔，依据当前委内瑞拉玻利瓦尔和人民币兑换比例（1 CNY =44129.04VES）计算，最近一周场外BTC交易量约3044.472万元；前一个统计周按当时汇率计算的场外BTC交易量约3495.310万元，最近一周较前一周减少12.90%。

数字资产换手率：十大数字资产累计换手率普遍收跌。本周十大数字资产换手率周累计376.59%，较上周下跌690.54%，跌幅64.71%；换手率最高为133.53%，最低为32.96%，极值差为100.56个百分点，其中ETC产换手率周累计724.07%，较上周下跌28.99%。

本周累计换手率排名前三位的分别是DASH（本周1186.97%，较上周下跌6282.94%，跌幅84.11%)，ETC（本周724.07%，较上周下跌295.60%，跌幅28.99%)，EOS（本周492.39%，较上周下跌101.12%，跌幅17.04%)；累计换手率排名后三位的分别是XLM（本周59.26%，较上周下跌1.28%，跌幅2.12%)，XRP（本周80.51%，较上周下跌4.51%，跌幅5.30%)，BTC（本周104.56%，较上周下跌33.69%，跌幅24.37%)。

交易所钱包余额：BTC余额减少0.02%，USDT余额增加1.01%。本周交易所BTC钱包余额227.5614万BTC，较上周同期下降0.02%；交易所USDT余额71.8096亿USDT，较上周同期增加1.01%；当前USDT流通总量（含Omni，ERC-20，TRC-20）为151.1859亿美元，较上周同期上升6.67%。

USDT溢价率：低位区间窄幅震荡，尾盘维持正溢价。本周USDT溢价率窄幅震荡，尾盘维持负溢价，Kraken易所USDT/USD交易对本周开盘溢价0.04%，最高溢价0.12%，最低溢价0.00%，收盘维持溢价0.02%；随着BTC价格高位回调，近期USDT溢价率相比前期高点有一定幅度回撤，整体来看溢价水平处于相对低位区间。

比特币波动率指数：波动率指数震荡下行，市场情绪维持谨慎。本周比特币波动率指数较上周同期下降24.12%，开盘值1.99，最高值2.34，最低值1.26，收盘值1.51；恐惧&贪婪指数7日前为41点，本周最高为52点，最低为43点，伴随周一比特币价格回调，恐惧&贪婪指数最新点位39点，恐慌程度稍有上升，等级由中立转为恐惧，市场情绪趋于谨慎。

期货合约：本周市场量能继续放大，不同期限合约基差有所扩大，价格高位回调后多空双方持续博弈，短期看空情绪抬升。本周Bakkt日成交量屡破新高，成交价值超2.05亿美元。从期限结构上来看，本周OKEX的当周合约平均升水0.36%，升水幅度下降0.34百分点；次周合约平均升水0.48%，升水幅度下降0.19个百分点；季度合约平均升水2.35%，升水幅度上升1.07个百分点；BitMEX永续合约平均升水0.30%。本周OKEX的当周合约价格最新升水0.05%，季度合约最新升水2.73%，截至报告统计时间，BITMEX BTC / USD保证金市场24小时多空对比为47.18%:52.82%，空方头寸略微占优。本周远期合约价格回调，投资者情绪回归谨慎，多空双方持续博弈，建议期货投资者注意风险严控仓位，优选平台，防范插针回调和平台宕机等原因导致的爆仓。

宏观视角：本周各类风险资产收益率分化，美国最新利率决议符合市场的普遍预期，美股连续三周下跌，比特币和黄金价格上行。本周四美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期，鲍威尔未给出进一步经济刺激的承诺。美股方面，本周美国三大股指均连续三周下跌，摩根大通预警美股可能迎来大规模抛售，本周纳指周涨-0.55%，报10793.28点；道指周涨-0.03%，报27657.42点；标普500指数周涨-0.64%，报3319.47点；COMEX黄金期货周涨0.73%，报1957.10美元/盎司；本周国际油价集体走高，布伦特原油周涨9.40%，报43.52美元/桶；国内股市方面，本周低估值板块群体发力，A股强势反弹，上证指数周涨2.38%，报3338.09点；深证成指周涨2.33%，报13245.09点；创业板指周涨2.34%，报2596.08点。

来源：Tokenmania（ID：TAMCResearch）

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