EN
TokenInsight 发布 Ripple 评级：BB 级，展望为稳定
观点
Ripple 是一家致力于解决跨境支付过程中低效、高成本问题的金融科技公司。Ripple 网络有着非常明显的中心化特性。在管理、开发以及运营方面，Ripple 网络都由 Ripple 公司主导；在通证 XRP 的分配方面，Ripple 公司目前控制的比例超过 60%，这也是 Ripple 受到批评的重要原因之一。但是对于 Ripple 来说，要致力于解决跨境支付低效问题，必须在全球范围内与大量金融机构进行合作，构建一个庞大的网络。而一个高执行力的中心化管理组织以及雄厚的资金支持，在某种程度上又是必须的。因此，业务推进依赖的高执行力中心化管理与通证发行的去中心化理念是 Ripple 面临的最大争议之一。
目前与 Ripple 公司达成合作的金融机构中，绝大部分使用的是 xCurrent。而由于 Ripple 网络内部不同银行资质的差异，导致其发行的信用凭证流动性不足，从而成为 xCurrent 服务于跨境支付的一个障碍。对于 xRapid 来说，由于 XRP 的价格波动会导致机构不愿意持有大量 XRP，从而无法进一步推进 xRapid 的落地。
在跨境支付领域，Ripple 需要面对的竞争是拥有超过 40 年历史的 SWIFT，后者在全球范围内有上万家合作机构。在资金、规模等各方面都远超 Ripple 的 SWIFT，对于公共账本技术也早有行动，所以 Ripple 面临的市场环境并不友好。但不管是否成功，Ripple 在一定程度上已经扰乱了这个市场，能够促使现有系统离开其舒适区，改善服务。
Ripple 是一家优秀的公司，但就目前来看，XRP 通证的升值空间十分有限。综上，TokenInsight(tokenin.cn) 对 Ripple 给出的评级为 BB，展望稳定。
通证名称：XRP
价格($)：0.47
评级结果：BB
市值($)：138亿
展望：稳定
排名：3
要点总结
1. 跨境支付领域痛点明显，主要是交易结算的时间较长以及资金成本较高。其背后原因可以归为多个独立账本之间信息同步的低效问题。而通过区块链的公共账本技术，在理论上能够解决这个问题，提升不同金融机构之间的信息同步效率，有助于解决行业痛点。
2. Ripple 在产品方面，理论上能够解决部分行业痛点，提高跨境支付的效率。但是目前使用 xCurrent 的机构数量有限，其网络有待进一步扩张。另一个产品 xRapid，目前只有 3 家机构正在使用。xCurrent 中存在着不同银行发行的信用凭证流动性不足的问题，而 xRapid存在着持有 XRP 的机构需要面临其价格波动的风险。
3. Ripple 的共识机制有所创新，在实际的交易处理能力上有较大提升，平均每笔交易花费时间为 4 秒。但是其共识机制过于依赖部分验证节点，而后者目前有 40% 由 Ripple 控制。此外，Bitcoin Core 开发者以及 R3 联盟都对其共识机制发起质疑，但不可否认的是，到目前为止，Ripple 网络尚未出现严重的事故。
4. 目前使用 xCurrent 的机构数量超过 100 家，而尝试使用 xRapid 服务的机构目前只有 3 家。
5. Ripple 发行的通证 XRP，创始人预留部分过多，但是也具有一定合理性。然而，由于其中一个创始人离开，并且创办了同类竞品项目，使得 XRP 存在着被大量抛售的风险。除创始人预留部分外，其他大部分通证也都由 Ripple 控制管理。
6. 从需求面来说，XRP 用于支付交易手续费的量极少，而用作转账媒介的功能只是可选项，在 Ripple 网络内部其实并不存在大量“刚需”，这使得在供给量一定的情况下，XRP 的均衡价格可能会出现“极低”的情况。
7. 需要大量 XRP 支撑的 xRapid 仅仅是 Ripple 的一个产品，XRP 的价值与 Ripple 公司为正相关关系，但不能完全等价。
8. 舆情热度方面，Ripple 的热度较高，其社群也相对较活跃，并且社群整体情绪偏正面。
9. Ripple 公司的团队、投资方实力都较为强大，团队本身在区块链、金融、开发等领域的经验也较为丰富。其合作伙伴实力尚可，但是对于其本身网络目标来说，数量上还远远不够。团队中最大的风险是来自于离开的创始人之一 Jed McCaleb，后者创办了同类竞品 Stellar。
10. 在竞品方面，Ripple 需要面临来自于区块领域的 Stellar 的竞争。而在传统领域，则需要面对在全球范围内有上万家合作机构的 SWIFT。但值得注意的是，Ripple 与后者的竞争并非正面竞争，二者并非完全替代品。SWIFT 更专注于发达地区的大型金融机构，而留给 Ripple 的可能是规模较小的机构。
项目概述
Ripple 是一家致力于解决跨境支付过程中的低效、高成本问题的金融科技公司，Ripple 公司结合区块链技术开发了 Ripple 协议，用于支持其提出的解决方案。就目前而言，Ripple 发展迅速，旗下主要有两个产品：xCurrent 和 xRapid。Ripple 在全球范围内已经有了上百家合作伙伴，提供的 xCurrent 软件服务在实际应用过程中能够显著提升跨境结算的效率。
相较于其他的区块链项目，Ripple 属于比较特殊的一个。早在 XRP 通证发行之前，Ripple 项目原形就已经存在，并且现在的 Ripple 就是建立在之前的基础之上。下表列出了 Ripple 发展过程中重要的几个时间点，帮助更好理解 Ripple 项目：
此外，有关项目的几个概念需要区分清楚：
行业分析
行业概况
2016 年，全球支付行业收益为 1.6 万亿美元，占银行总收益的 34%。过去的 5 年来，行业总收益呈逐年攀升趋势，预计后续 5 年也会有 7% 的年增长。2020 年全球支付行业总收益预计会达到 2 万亿美元[1]。其中，跨境交易这一项占总全球支付总产值的 1%-3% 左右。值得注意的是，对银行来说，跨境交易服务的利润高达境内交易服务的 100 倍。因此随着电子支付的普及，银行越来越重视跨境资金流转的费效，有不少银行正在尝试通过分布式账本和智能合约等数字化手段对自己的跨境业务进行优化，甚至重塑。
行业痛点
目前跨境支付中的多个独立账本之间的信息同步时间和资金成本较高
当前的跨境业务，包括证券买卖，外汇交易以及跨国资金转移等等都是通过 SWIFT[2] 进行[3]。利用 SWIFT，不同银行之间的结算一般需要银行之间互相开设账户。这个由国内银行开设在境外银行的账户被称为存放境外同业 (Nostro Account)。并且，银行在境外开设的账户需要预存足够的资金，用于提供流动性。对于互相开设账户并且预留储备的银行，其转账过程相对简单，但对于互相不设储备的银行，这时二者之间的汇款支付就需要一个甚至多个中介银行来完成。而这个过程涉及到的中介银行越多，则费用越高，时间越长。这里的本质原因是，对于任意一个银行来说，涉及到自己的交易记录都设有一个独立的中心化账本。对于一笔需要涉及多个银行，也就是多个账本的交易，在不同账本之间的信息记录准确同步需要消耗大量时间成本与资金成本。依靠SWIFT通信网络进行的跨境支付正面临着效率低（平均到账时间 3-5 天，中介银行越多，时间越长）、费用高、错误率高 (4%) 和用户体验差等问题。
区块链的解决方案
利用公共账本能够显著节省跨境结算过程中的成本
面对银行缺乏统一的全球支付网络和标准化操作方案的现状，Ripple 提出了一套安全加密的，标准化的区块链解决方案。具体而言，应用区块链方案可以从支付处理 (Payment Processing)、 资金 (Treasury)、对账 (Reconciliation) 和接收费用 (Receiving Fee) 四部分共节省约 60% 的成本[4]。
值得注意的是，2017 年来，SWIFT 也在探索分布式账本技术优化跨境交易的可能性。从银行主体出发，SWIFT 认为跨境支付成本中约有 34% 是“境外往来账流动性” (Nostro-Vostro Liquidity)[5] 带来的，其他成本的占比分布如图表 3 所示：
目前 SWIFT 通信网络无法让银行预知款项的具体到账时间（中介银行越多，时间越难预测），银行需要通过内部预测来对其近期资产流动性进行估算，并采取相应的借贷、放款、风险和资金管理等操作。而 Ripple 的产品 xCurrent 提供实时核算的功能，能够让银行几乎可以同步每一笔款项的状态，极大地提升了国际结算往来资产的流动性，加强银行对风险及资金的把握和管控。但是，使用 xCurrent 仍需要银行在境外其他银行开设账户并设有储备，而 xRapid 则能够进一步最小化银行的流动性成本，支持他们进行业务扩张：因为在 xRapid 的设计中，银行只需要有足额的 XRP 储备，即可完成高效率、低成本的跨境转账。
行业分析小结
结算时间长、耗费成本高是跨境支付领域的主要痛点，究其本质是不同银行之间的不同独立账本的信息同步问题。就区块链的本质是公共账本而言，对解决这个行业的问题有着非常大的潜力。
项目分析
产品介绍
xCurrent接受度较高，其余产品尚处于起步阶段
Ripple目前基于Ripple网络推出了三个产品：xCurrent、xRapid 与 xVia。目前只有 xCurrent 被较为广泛应用，xCurrent 的主要目标用户是有跨境结算需求的机构，目前已有 100 家以上的机构在使用该产品。与 xCurrent 的目标客户类似，xRapid 也主要服务于有跨境转账需求的机构，用以进一步降低跨境结算过程中的流动性成本。xRapid 于去年底开始被一些机构接受。目前，经官方证实 MercuryFX、Cuallix 和 Catalyst Corporate Federal Credit Union 三家机构已经开始使用 xRapid。xVia 是一个使用 Ripple 网络的标准化接口，用户可以通过调用相应 API 使用 Ripple 的付款功能，而无需下载软件，属于 xCurrent 的轻型产品。此产品目前也还在早期试用阶段。这三个产品的主要特点如下：
-
xCurrent
xCurrent 主要用于机构间的快速结算，尤其是跨境、跨币种的结算。机构从而能够给客户提供快速、实时的汇款服务。在这个过程中，XRP 除了支付交易手续费外，无其他必须存在的意义。真正起到媒介作用的是机构自己在网络内发行的信用凭证。而由于不同银行的资质不同，其发行的信用凭证也有所差别[6]。由于不同信用凭证的接受程度不同，造成了Ripple 网络内部的信用凭证流动性不足。xCurrent 对此的解决方案为，由于不同机构的资质的差别，会导致同一币种的信用凭证也会有细微的价格差，而这时做市商就能够通过价格差来获取利润，同时为网络提供足够的流动性。
-
xRapid
xRapid的目的是进一步减少跨境结算的成本。xRapid使用XRP作为结算媒介，从而减少机构的流动性成本。使用xRapid的机构将不需要在别国存一定数量的本国货币，就可以完成向该国账户汇款的服务。
-
xVia
xVia是xCurrent的轻型版。Ripple将一些功能进行打包，封装成API，供需求比较简单的用户使用。用户将可以通过xVia进行跨境付款。xVia将不需要类似xCurrent的复杂配置，但同样，使用功能也会受到一定限制。
共识机制
以局部共识组合形成全局共识，业内人士认为存在一定风险
Ripple 协议的设计出发点与大多数区块链项目类似，强调代码开源、执行过程透明、交易验证的公开性。与别的区块链项目有所不同的是，Ripple 协议对共识机制做出了较大改变。Ripple 协议没有使用网络中所有节点对区块的交易进行验证的全局共识机制，而是选择相信一定数量验证节点 (Validator) 所组成的子网达成的局部共识。这种共识算法被命名为 RPCA (Ripple Protocol Consensus Algorithm)。在 RPCA 中，每一个验证节点都有一个自己的 UNL (Unique Nodes List)，对应记录着自己信任的其他节点。新加入的验证节点需要连接到当前其中一个验证节点，获取并信任其 UNL。在产生新区块的过程中，验证节点只会考虑来自 UNL 中的节点分享的交易记录。当 UNL 中有超过 80% 的节点对交易信息达成一致时，共识便达成，随后共识通过的交易会打包成为区块，被广播到整个网络中。所以 RPCA 的运行依赖于不同验证节点的 UNL 拥有足够大的重合度，并且对验证节点的信任依赖极大。所以在网络最开始时，大部分默认验证节点都由 Ripple 建立并且管理。
虽然这种共识机制能够加快节点间形成共识的过程，但也有一些业内人士对此表示了一定程度的不认同[7]，并提出了一些改进方案。其主要的观点之一就是 80% 的临界值过高，因而出现分叉的可能性极大；而 Ripple 对此的解决办法是自己建立验证节点，自己管理，过高的验证节点比例又导致了网络控制权集中的问题。
就目前而言，默认验证节点的集中程度稍有缓和。现存的 23 个默认验证节点中，有 9 个由 Ripple 控制，占比约 40%。
网络节点及验证者
活跃节点数量较少，验证节点大多来自业务相关机构
Ripple的客户端有三种运行模式：独自运行的测试模式、普通模式、验证者模式。其中，验证者模式的节点参与达成共识的过程，因此对硬件配置有较高的要求。由于 Ripple 网络对生成区块并没有奖励，收取的交易手续费都将销毁，因此参与区块生成的验证节点除了 Ripple 自己之外， 其他大多来自使用 Ripple 相关服务的机构。目前，网络内共有929个活跃节点，其中 123 个验证节点。验证节点中有 10 个（有 1 个验证节点并不是默认的 UNL 节点）由 Ripple 建立，占比 8%。123 个验证节点中，有 55 个 (45%) 经过域名验证，有域名与验证者相关联。网络节点的地理分布如下图所示，其大部分节点都分布于美国和欧洲，亚洲也存在少量节点，其中以日本居多。
项目分析小结
在项目本身方面，Ripple 面临的问题主要是其 xCurrent 的内部网络中流动性不足，满足商业化需求的可能性有待商榷；xRapid 尚未真正运行，XRP 的作用极小；活跃节点数较少。Ripple 控制的默认验证节点目前占比 40%，相较于早期，其中心化问题有所缓解。
经济分析
通证用途
XRP通缩幅度极小，在需求面不存在“刚需”
XRP 是 Ripple 网络中的原生通证，设计总量共 1,000 亿枚，并且不存在任何挖矿或增发机制。作为交易费用的 XRP 会被销毁，因而XRP的总供给量会随时间减少。XRP 的用途主要有两个：第一个作用，也是其应该发挥的主要作用，是作为不同货币交换之间的中间媒介。当两种不同的货币需要通过Ripple网络交换时，可以选择使用 XRP 作为中间媒介。这样的优势在于，XRP 在 Ripple 网络中具有极高的流动性。使用 XRP 作为媒介能够极速进行跨境支付。XRP 的第二个作用是用于保护网络免受恶意攻击。由于 Ripple 网络的承载能力具有一定的限度，用户在 Ripple 网络中开设账户时，每个账户至少需要存 20 个 XRP。同时用户在 Ripple 网络中进行交易时，还需要缴纳一定额度的交易费用。
XRP 的设计中不存在任何增发机制，并且由于消耗，其总量会不断减少。这样的方式在一定程度上能够保证 XRP 的稀缺性，从而成为维持其价值的一个手段。但是从 2012 年 XRP 发行之后，截止到 2018 年 10 月 19 日，一共只销毁了 8,182,725 枚 XRP，占所有量的 0.0082%。所以通过这种方式，XRP 的总量基本处于不变的状态（当然在也侧面反映了 XRP 的交易费用较低）。在供给基本保持不变的情况下，XRP 的均衡价格就完全由需求面决定。而由于 XRP 的另一个用途：当作货币交易的媒介，也只是可选项，并不是“刚需”。因而供需情况可能难以支撑较高的XRP均衡价格。
通证分布
创始人预留通证较高，存在抛售风险；绝大部分XRP完全由中心化的Ripple控制
在最初产生的 1,000 亿枚 XRP 中，有 20% 被作为奖励分配给 3 位创始人，其中一位创始人将分配给自己的部分 XRP 捐赠给了 Ripple 公司。而剩下的 80% 则留由 Ripple 公司暂为保存，用于支持后续的协议开发、运营等方面的花费。
由于 Ripple 自己留存的 XRP 数量过多，为了缓和市场对 XRP 的担心，同时提高 XRP 的流动性以及生态的健康发展，Ripple 将 550 亿枚 XRP（占 XRP 总量的 55%）转入第三方托管账户。随后这 550 亿枚 XRP 将被分成 55 份，每月按照市场需求向市场出售至多 10 亿枚。当每月出售的 XRP 数量不足 10 亿枚时，余下的 XRP 将转回到第三方托管账户，按照顺序在 55 个月过去后再次出售。
按照 Ripple 上述的计划，根据 Ripple 公司的公告[8]，Ripple 公司每月平均出售的 XRP 约为 3 亿枚。而每月未出售的 XRP 则回到第三方托管账户保存。截止到目前为止，扣除掉被销毁的 XRP，剩余的 XRP 分为三个部分：已分配出去的部分、由 Ripple 公司掌握的部分以及交由第三方托管的部分。这三部分的比重如下图所示。
XRP 的分布严重中心化是Ripple最受人争议最大原因之一。在最初分配方面，创始人预留比例过多，若创始人抛售自己的 XRP 则势必威胁 XRP 的价格。而事实上也正是如此，根据华尔街日报的报道，与Ripple分道扬镳的联合创始人 Jed McCaleb（Stellar 现任 CTO），正在加速抛售自己持有的数十亿美元的 XRP[9]。除了这一点外，经过 6 年时间的发展，60% 的 XRP 依旧由 Ripple 公司控制，即使放入第三方托管账户，其实也只是将其锁定，Ripple 依旧对其拥有完全的控制权。
剔除托管账户后，流通中的 XRP 集中程度适中，前 10 地址拥有占比约 40%
上表显示为扣除托管账户中的 XRP 后，处于流通中的 XRP 通证分布状态。其中通证持有量前 10 名的地址约占总流通量的 40%，而前 100 的地址占有量约为 80%。若只考虑处于流通中的总量，相较于市场上的大多数项目，XRP 的分散程度在整个行业中处于中等水平。
XRP的预留具有一定合理性；Ripple的成功与XRP的升值空间并不是完全等价关系
但是从另外一个方面讲，Ripple 与其他区块链项目最大不同是，Ripple 在发布 XRP 时，就已经是一个颇具规模的公司，并不是像典型的区块链项目，从一个想法就开始发行通证。而且，后续有关 XRP 的用途都是建立在 Ripple 之前工作的基础上，考虑到 Ripple 的沉没成本，将 20% 的通证预留给创始人也具有一定的合理性。其次，Ripple 指的是一家金融科技公司，不管是需要用到 XRP 的 xRapid，还是不需要用到的 xCurrent，都只是这家公司的产品而已。Ripple 作为一家公司，必然是以中心化的方式运作。按照 Ripple 计划的“两步走”战略：首先利用 xCurrent 将众多金融机构纳入 Ripple 网络中，利用区块链的公共账本技术解决跨境支付中的部分问题，随后利用 xRapid 进一步降低结算过程中的成本，让 XRP 发挥作用。即使第二步不成功，仅仅凭借着为金融机构提供 xCurrent 软件产品，Ripple 依旧能够成为一家成功的金融科技公司，所以 Ripple 的成功与 XRP 良好升值空间并不是完全对等的关系。
通证交易量
XRP 在交易所中的交易量较大，但是实际用于跨境支付的量极少，目前只有 3 家机构在使用 xRapid
XRP 24 小时交易量为 733,574,973 个，总价值约为 3.25 亿美元，处于整个市场的第 5 位。这里统计交易量全部发生在交易所内，排名前 5 的交易所占据了 69.3%。具体分布如下表所示：
面展示出的交易量全部为 XRP 在交易所中的交易量。目前的市场状态下，任何通证的交易根据其目的都可以分为两部分：用于投机获利的交易以及用于真正提供服务的交易。对于 XRP 来说，真正用于货币媒介的 xRapid 中的交易量才是真正提供给服务，能够真正反映 XRP 使用价值，TokenInsight 尝试向 Ripple 获取在 xRapid 服务中的 XRP 交易量信息，但并没有得到相关数据。
根据 Yahoo Finance 的报道[10]，目前有 8 家机构已经测试了 xRapid 服务，而目前正在使用这项服务的只有 Cuallix，MercuryFX 和 Catalyst 三家金融机构。考虑到 xRapid 发展的初级阶段，真正用于 xRapid 的 XRP 数量可能非常少。
通证经济小结
对于 XRP 的争议，主要集中在其创始人预留过多、极度中心化分配以及管理，以及通证本身并不迫切的需求。但是 TokenInsight 认为，对待 Ripple 并不能像对待典型的利用通证众筹融资的区块链项目。对于发展进度较快，具有一定基础的项目，创始人预留较高的收益也具有一定合理性。其次，Ripple 公司的成功并不代表着 XRP 的投资者价值，更不能代表着 XRP 的高价值。XRP 只是 Ripple 其中的一个产品，Ripple 不等于 XRP。WTO 组织在 2018 年 10 月发布的世界贸易报告[11]中，对 Ripple 的提及，也指明其利用公共账本技术带来的价值提升，但报告中并未提及任何有关 XRP 的内容。市场对 XRP 之于 Ripple 定位的一个猜测是，XRP 只是 Ripple 不想稀释股权而发行的融资工具。Ripple 为了在世界范围内吸引尽可能多的金融机构加入自己的网络中，必然需要大量资金支持。在公司发展的前期阶段，无法进行 IPO 的同时又不想失去股权，XRP 通证正是最优的解决方案。
团队、投资以及合作机构
团队
Ripple 成立时间较早，团队经历几次迭代。但无论是创始团队还是目前的团队，团队背景均实力较强，在金融、技术、合规领域有丰富的经验。
创始团队包括 Jed McCaleb、Chris Larsen 和 Arthur Britto。Jed McCaleb 是早期最大的Bitcoin 交易所 Mt.Gox 的创始人，同时目前是 Stellar 的创始人。而 Chris Larsen 是美国最早的个人借贷平台 Prosper 联合创始人，2018 年 2 月福布斯称其为加密通证领域最富有的人。
现任领导团队共有 13 人，董事会由 9 人组成。领导团队成员工作经验均超过 10 年，主要来自于雅虎、Facebook、汇丰银行、彭博等公司。CEO 为 Brad Garlinghouse，曾担任美国在线消费应用董事长、雅虎高级副总裁，目前也是多家公司的董事。CTO 为 David Schwartz，曾为美国有线电视新闻网 (CNN) 和国家安全局 (NSA) 等开发加密云存储和企业通讯系统。董事会中除了 Brad Garlinghouse，其余 8 人为外部董事。董事具体背景如下表所示：
投资机构
在融资方面，截止至目前，Ripple 累计获得约 1 亿美元的投资，投资机构均为业内著名机构，包括 Google Ventures、IDG Capital、SBI Holdings、Andreessen Horowitz 等。其中 SBI 持有 Ripple 11% 的股份，在 2016 年与 Ripple 合资成立 SBI Ripple Asian。后者在今年 9 月获得日本监管机构的运营牌照。关于 Ripple 的历史融资信息如下所示：
合作机构
Ripple 现已与全球各地的银行、支付服务提供商等金融机构达成合作，目前 Ripple 网络已覆盖全球 40 多个国家和地区,共有 100 多个客户，75 个完成了商业部署。其官网具体披露了 42 家金融机构名单，其合作机构中包括全球第二大汇款公司——速汇金 (MoneyGram)，该公司成立于 1940 年，业务范围覆盖全球 200 多个国家和地区。其部分合作机构如下图所示：
团队、投资以及合作机构小结
从整个通证市场的角度来看，Ripple 团队背景较强，拥有金融行业、信息技术领域丰富的经验。董事会成员来自政商学界，在各自领域有较深的造诣。同时 Ripple 也获得知名投资机构的投资，合作的金融机构覆盖面较广，但目前合作的机构相对较少。
竞品
Stellar
Stellar 从各个方面来看都与 Ripple 非常相似，Stellar 正是由离开 Ripple 的 Jed McCaleb 创立。网络层面，Stellar 使用一种联邦拜占庭共识机制，与 Ripple 的分组拜占庭协议有相似之处。而 Stellar 的跨境转账机制也类似于 xCurrent 中的设置。机构可以申请成为网络锚点，各个锚点将会发行自己的信用凭证，用户的转账操作实际上是各机构信用凭证的交易。但是，Stellar 的通证分配比例更合理，只有 5% 由团队控制，其通证总量的 70% 将发放给公众， 25% 给予合作伙伴。通证使用上，其通证有维持账户与支付转账费用两个功能。但是，Stellar 的合作者并没有 Ripple 的丰富。对于一个金融网络来说，这是一个比较大的劣势。
SWIFT
SWIFT 与 Ripple 并非完全替代品
SWIFT 在国际范围内为跨境汇款提供了一个安全、标准以及稳定的网络环境，目前每天通过 SWIFT 流动的交易信息平均约为 1,500 万条。
在 ISO20022 [12] 的指导下，SWIFT 自 2017 年初与 33 家银行合作进行分布式账本的概念验证 (Proof of concept)，SWIFT 的目标是联合多家银行进行全行业标准规范的制定。但现实中，各个银行的境外存放同业账户管理并不集中，资管和对账体系不统一，数据流的管理尚未标准化，且自动化程度差异大。因此，SWIFT 的即时交易体系其实需要更长的时间才能得以成型，同时银行也面临着相当大的基建与梳理成本。相比于 SWIFT 的“重型整改”，Ripple 提供更轻量级的解决方案，更适用中小规模和商业级的应用。SWIFT 的优势，更在于其强大的关系网，而不在于技术。xRapid 希望银行可以用 XRP 的储备替代法币（主要是外汇）储备。这一愿景已经在最初杜绝了中央银行，包括大中型银行应用 xRapid的可能。使用 xRapid 相当于将储备资产的稳定性交付于 Ripple 手中。一旦 XRP 或者 Ripple 出现问题，大中型银行的代价将难以估量。所以即使 Ripple 具备强力的手段稳定 XRP 的价格，xRapid 被大中型金融机构所纳用的可能性也远远小于小型金融机构。
总结
综合来看，Ripple 希望通过利用公共账本的技术，来解决跨境支付领域的效率以及成本问题。就行业本身来说，公共账本的使用对消除信息不对称，加速不同银行之间交易信息同步效率，为金融机构本身节省成本，提升服务质量有着非常大的潜力。由于跨境支付需要与世界范围内的大量金融机构合作，构建一个使用同一个账本的网络，这就需要 Ripple 公司拥有足够的执行力以及资金作为支撑。而这在一定程度上也给予了 Ripple 网络中心化程度较高一定的合理性。但是 Ripple 不得不面对的问题是，在使用 xCurrent 的过程中，不同银行之间由于资质的差距，各自发行信用凭证也存在差异，从而造成其网络内部的信用凭证流动性不足；其次，Ripple 还需要为机构持有大量 XRP 面临的价格波动风险提出合理的解决方案，以及作为真正的“革命性”产品的 xRapid 所面临的几乎无人使用的情况。XRP 作为 Ripple 公司发行的通证，其本身的价值理应与 Ripple 公司的发展有着密切关系，但就目前来看，这两者并不能完全对等，而 XRP 很可能仅是 Ripple 使用一个融资手段。
附录：舆情热度
Twitter分析
Ripple 项目 Twitter 的 904,000 个粉丝中（截止 2018 年 10 月 19 日），假粉丝占比 11%，优质粉丝占比 35%，相较于通证领域的其他行业，其粉丝质量较为优异。
最近一个月，Ripple 项目方官方 Twitter 回复用户共 250 个，分为 10 类，其中个人用户和意见领袖最多，占比分别为 65.5% 和 23.2%。并且个人用户和意见领袖的回复中 90% 以上都和项目相关。
最近一个月，Ripple 项目方的官方 Twitter 中共有 1,189 条回复推文。所有推文中，积极回复占比最高为 46%，中立及消极回复占比分别为 32% 和 22%。就数据来看，Ripple 作为通证市场中市值排名第 3 的项目，其支持多种货币可在全球任何地方实现实时跨境支付的“潜在能力”，使得其发展前景得到广泛关注。
Telegram分析
活跃用户是指在一定的时间段内，发表过至少一条言论的用户。截止 2018 年 10 月 18 日，Ripple 项目 Telegram 社区规模为 57,230。对其聊天记录进行分析发现，最近一个月和一周活跃用户占比分别为 6.7% 和 1.5%，在通证领域处于中上地位。
该项目 Telegram 最近一个月的聊天内容一直保持中立情绪（0-0.3：消极；0.3-0.7：中立；0.7-1： 积极），该项目 Telegram 中情绪指标有更积极的趋势。聊天内容集中在项目应用活动上，保持了一个较好的生态氛围。
舆情分析小结
由 Twitter 舆情分析我们可以了解该项目粉丝人数与质量较好，粉丝互动程度也较高（平均每天约 40 条推文）。与此同时，个人用户对项目的评论较能反应用户对项目的真实态度，并且其多数推文回复都和项目相关。另外，对其整体推文进行分析发现，近半数推文对项目持有积极的态度，消极推文占比最少。鉴于项目假粉丝数量较少，基本可以确定大部分了解该项目的个人用户对项目持有正面评价。
在 Telegram 方面，其社群相对活跃度较高，社群情绪偏正向，其社群用户关注点也大多放在其项目本身，社群质量尚可。
风险评级报告声明
TokenInsight Inc. 因出具该报告，特做出如下声明：
1. TokenInsight Inc.（包括 TokenInsight 评级项目组成员以及评审委员会成员）与本次评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。
2. TokenInsight Inc. 项目组成员认真履行了尽职调查的义务，并有充分理由保证出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。
3. 本评级报告的评级结论是 TokenInsight Inc. 遵照相关法律、规定，依据合理的内部风险评级流程和标准做出的独立判断，不存在评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。
4. 本评级报告中引用的项目资料来源自 TokenInsight 评级团队认为可靠、准确的渠道。因为存在人为或者机械错误，信息均以获取时状态为准。TokenInsight Inc. 对评级报告中所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性以及及时性进行了必要的核查和验证，但对真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。
5. 本评级报告所包含信息组成部分中风险级别、二级市场价格分析，若有的话，应该且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何通证的建议。
6. 本评级报告所示风险等级自本评级报告出具之日起至下一调整日前有效；同时，TokenInsight Inc. 将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期的对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整风险等级，并及时对外公布。
[1] Mckinsey\&Company, Global Payments 2017: Amid Rapid Change, An Upward Trajectory
[2] Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，一套信息传递机制及通信网络。
[3] Philips Silitschanu: Swift Payments and Swift Codes Explained
[4] Solution Overview: Ripple
[5] Nostro-Vostro Liquidity是指，我方在境外银行的账户和境外他行在我方账户的资产的流动性。当这部分资产存量能被准确的预测时，银行就能计划如何使用，并使其发挥最大效益。
[6] 当用户将一定数量资金存到银行后，等于银行欠了用户一笔钱，而这就可以理解为银行发行的一个信用凭证。资质较好的银行，信用较高，其发行的信用凭证也较受欢迎，流动性较好，而资质较差银行发行的信用凭证相对来说，流动性就较低。
[7] Ripple Protocal Consensus Algorithm Reveiw, Peter Todd; Ripple Analysis, Muticoin Capital; R3 Review: Ripple Labs
[8] https://ripple.com/insights/ripple-escrows-55-billion-xrp-for-supply-predictability/
[9] https://www.wsj.com/articles/ripple-co-founders-token-selloff-accelerates-1537788600
[10] https://finance.yahoo.com/news/ripple-says-3-clients-putting-xrapid-full-commercial-use-200135597.html
[11] https://www.wto.org/english/res\_e/publications\_e/world\_trade\_report18\_e\_under\_embargo.pdf
[12] 2004年由国际标准化组织在ISO15022 《证券报文模式(数据域字典)》的基础上制定并发布的国际标准，是国际金融业务与IT技术紧密结合的产物，它提供了一种面向业务建立通用报文的解决方案。
分析师
赵伟 徐锦程 李帛润 陈伟榕
data@tokeninsight.com
