“大姨夫”刚上线的金库策略“yETH”到底是啥？

来自 | Cointelegraph，编译 | PANews

Yearn.finance是一个自动化收益耕作协议，最近火爆程度惊动了整个加密货币行业。9月2日，他们宣布启动最新金库yVault策略“yETH”，yVault策略是一组预定义的操作，允许用户存入资金并将其自动发送到流动性池中，之后便可以从这个流动性池中获得高收益利息和额外的代币奖励。

现在，yETH金库连同yWETH金库和其他一些更新已经启动，yETH金库与yETH金库相同，但是有包裹ETH（wrapped ETH），这是一个与以太坊原生代币ETH锚定的ERC-20代币。

根据Delphi Digital最近发布的客户通讯报告资料，yETH金库策略具有四个核心步骤：

第一步，你需要存入以太坊原生代币Ether（ETH）；

第二步，你需要将ETH用作为抵押品，以200%的抵押率通过MakerDAO获得稳定币DAI，赚取利息后将DAI发送到稳定币流动性协议Curve Finance上；

第三步，你所兑换的稳定币DAI将会被锁定，并获得利息（这部分收入主要来自Curve去中心化交易所的交易费）和额外CRV代币；

第四步，你需要将CRV抛售并换回Ether代币，后者就会自动重新分配到yETH金库。

本文撰写时，yVault策略的利息率为90%，提款费率为0.5%（只要是将YFI代币分配给持有者）。

Yearn.Finance和DeFi的未来

Yearn.Finance目前已经可以使用yVault策略，其代币持有人也正在获得批量收益，在全新yETH策略下，为MakerDAO治理代币MKR持有人、以太币持有人、YFI持有人带来了看涨前景，这是因为他们能从“0.5%交易费”中赚取YFI代币奖励。

鉴于金库收益率较高，yETH策略在上线后的第一天就吸引了345,120 Ether流动性资金（约合1.39亿美元），市场分析人士预计这一数字还会继续增加。

尽管这种全新金库系统对投资人来说具有一定程度的冒险性，但是这套用于制定新策略的激励系统主要目的还是为了激励开发人员构建“坚如磐石”的代码。按计划，Yearn Finance协议后续可能会接受多次审计。Delphi Digital在其分析报告中指出Yearn Finance成功的一些原因，并解释说：

就目前而言，很难确定究竟是什么原因让市场对YFI如此兴奋，不过很明显，这款产品有一定市场契合度，其主要特点包括：

1、易于使用；

2、获得费用收入的效率很高；

3、收益极具吸引力；

4、无需稀释资金即可为代币持有人创造收入。

DeFi正在变得过于投机吗？

Yearn.Finance在yETH和wETH策略发布公告中提醒投资者，由于金库是基于债务的，因此风险很高，投资者需要关注这些高风险（extremely high risk）。

正如Coinbase交易所此前所分析，目前收益耕作与风险已经呈现出同步性，尽管目前DeFi市场规模仍然相对较小，但过高的收益率凸显市场存在额外风险，这些风险主要包括：

1、智能合约风险：DeFi智能合约很容易被黑客利用，2020年已经出现了几个例子，比如bZx、Curve和Lendf.me。DeFi行业呈现出爆炸性增长导致大量资金被注入到新生协议中，而攻击者很容易从这些不成熟的协议中发现漏洞；

2、系统设计风险：许多DeFi协议运作时间并不长，但是却提供了大量激励措施，比如Balancer，只需一个简单的漏洞，FTX就能获得超过50%的收益；

3、清算风险：DeFi协议中的加密抵押品容易受到市场波动影响，并存在债务头寸在市场波动中出现抵押不足的风险，继而诱发清算机制，造成用户遭受进一步损失。

4、泡沫风险：一些底层网络代币（比如COMP）的价格动态会呈现自反性（relexive），因为预期的未来价格通常与网络普及应用程度相关，而网络使用情况又受到网络激励代币未来价格的影响。

在yETH策略中，最大的风险就是清算风险，也就是说，如果以太坊代币价格跌到某个价位，用户的ETH头寸就会被清算，这么做是为了确保DAI与美元锚定，而且投资者在初始阶段以200%的抵押率通过MakerDAO获得的稳定币DAI——从这个角度来看，风险基本上会被“转嫁”到投资人身上。

目前，MakerDAO的抵押率为150%，这意味着一旦以太坊价格暴跌，存放在这些金库中的资金就有“全部亏损”的风险。

此外，当前DeFi生态系统还存在其他风险和问题，比如：

1、与智能合约进行交互时需要支付高额gas费用；

2、yETH金库能与多个智能合约进行交互，交互频率越高潜在风险就越大，继而可能引发多层风险（several layers of risk）。

我们已经发现DeFi行业投资风险正在越积越高，围绕这一领域的炒作和代币价格疯涨也表明泡沫开始膨胀。

当被问到围绕DeFi炒作是否与2017年首次代币发行（ICO）有何不同时，21Shares研究助理Lanre Ige认为两者很难比较，但DeFi仍然可能存在增长空间，他总结说道：

“DeFi和首次代币发行很难比较，因为当前DeFi周期比上次ICO周期短，但到目前为止，两者最大的区别在于当前DeFi市场估值并非由大量新资金流入驱动，但这种持续的、长期的机构兴趣却远高于2017年。”