Coinshares报告：零市场干预，比特币却成312暴跌以来表现最佳资产

由于新冠肺炎疫情对全球经济造成的无情冲击，过去6个月来，传统股票和大宗商品市场产生了剧烈波动。Coinshares本周发布了一份关于比特币在新冠疫情爆发期间表现的综合报告。这份长达7页的研究报告强调了比特币的价格反弹到疫情爆发之前的水平，因此“毫不意外地引起了投资界的关注”。

Coinshares的研究主管Chris Bendiksen最近发表了一份报告，讨论了比特币对新冠疫情爆发和3月中旬市场波动的反应。尽管像Peter Schiff等批评者从未停止发出质疑，然而，自2020年3月12日（黑色星期四）的市场溃败以来，比特币的表现超过了包括黄金在内的许多全球资产。

黄金价格为每盎司1589美元，7月17日已上涨13.90%，达到每盎司1810美元的高点。另一方面，比特币在黑色星期四跌至3870美元的低点，当天下跌了49.39%。然而，自那以后比特币的价格已经上涨了135%，目前的比特币价格为9100美元左右。

Bendiksen撰写的报告《理解新冠疫情期间的比特币》强调了“比特币的回弹力有多大”。Coinshares认为，3月12日的暴跌“是由其他市场蔓延的恐惧情绪引发的”。

（3月9日-13日全球市场资产表现）

“由于比特币独特的市场结构，其所受影响尤为严重。在比特币现货市场和衍生品市场中，杠杆的总体使用规模通常很大，但在3月12日和13日之前，杠杆水平处于异常高的水平，因此特别容易受到冲击。”

“有趣的是，即使在经历了如此大规模的下跌之后，比特币不仅找到了一个自然底部，而且在接下来的几周里强劲反弹，流动性水平也已经正常化。这不仅证明了我们所观察到的是由外部冲击（而非价值重估）造成的市场混乱，而且还表明，即使在完全没有外部干预的情况下，比特币市场也具有很强的弹性和自我纠正能力。”

Coinshares解释说，尽管比特币市场迅速反弹，但由于“比特币的市场结构”并没有真正发生变化，类似3月12日的波动很可能会再次发生。但“黑色星期四”之前发生了许多事情，这可以再次用于检测未来的波动事件。

报告详细指出，3月初，传统金融市场“根基不稳”，在欧洲和北美实施最初的封锁后，出现了“抢钱（现金）潮”。

但真正值得注意的是，在“黑色星期四”事件之前比特币市场的杠杆水平。

“在比特币市场，杠杆以各种形式累积。保证金平台上的美元借款利率提高了，而Bitfinex等现货交易所的多空（L/S）比也徘徊在异常高的水平。L/S比从去年12月底和今年1月初接近12倍的两个峰值回落后，在3月11日之前的几周内又回升至9倍以上。到3月17日，这一比例已降至两倍以下。”

Bendiksen还强调，“衍生品交易所的情况没有帮助”，未偿还的比特币抵押贷款数量在3月12日之前飙升至历史最高水平。尽管比特币当天下跌了49.39%，但Bendiksen表示比特币最终在3500美元到4000美元之间找到了底部。

Coinshares报告称，未来，监控杠杆指标将有助于评估未来的波动风险。与传统市场不同，比特币也没有从美联储等组织的“外部干预”中得到帮助，而且“比特币的复苏比几乎所有其他市场都要强劲和迅速。”

“在比特币市场中，杠杆的持续和普遍使用意味着比特币价格仍然容易受到波动的冲击。如果类似规模的外部事件再次发生，比特币价格可能出现类似的走势。关注这些指标应该有助于评估持续的波动风险。”