CoinEx Token 项目评级：BB ，展望稳定 | TokenInsight

1. 多维视角评估

2. 项目分析

CoinEx（CoinEx Technology Limited）成立于2017年12月，总部位于中国香港，是微比特（ViaBTC）矿池旗下子品牌。目前CoinEx的经营范围包括CoinEx交易所、CoinEx公链、CoinEx去中心化交易所等。CoinEx平台目前的发展重心为公链和交易所，公链的主要目的为搭建去中心化交易所（DEX）的基础设施，构建围绕DEX的生态系统。

CoinEx业务结构，来源：CoinEx

2.1 项目简介

“ CoinEx Chain利用DEX、Smart以及Privacy三条公链并行和跨链技术，致力于打造丰富的去中心化交易所生态系统以及区块链金融基础设施

CoinEx早期业务核心为交易所业务，包含现货和衍生品交易两大类别，目前上线交易币种123种，包含302个交易对。2019年6月28日，CoinEx发布CoinEx Chain 公链白皮书，旨在用行业最高技术标准打造社区化运营、交易规则透明以及用户资产由自己控制的去中心化交易系统（CoinEx DEX）；自此，CoinEx Chain成为了CoinEx的另一发展重心，原作为CoinEx交易所内生通证的CoinEx Token（CET）也将主要作为公链的内置通证去发展。

CoinEx Chain是基于Tendermint共识协议和Cosmos SDK打造的公链，采用POS机制。CoinEx Chain在项目启动时计划支持42个节点，生态中任何实体都可以通过抵押CET的形式参与验证者的竞选。CoinEx Chain会以新的区块奖励以及区块中包含的交易手续费作为运行全节点的奖励。

CoinEx Chain为了同时满足交易性能、智能合约和隐私保护的区块链交易刚需，开发了三条定位不同、各司其职的公链，通过跨链技术联通并行运作。目前公链的出块时间在2-3秒之间，根据TokenInsight的追踪观察，出块时间较为稳定，但目前通过CoinEx公链进行交易的数量还不高，24小时交易数约为3万；目前公链披露的TPS最高可达1500笔/秒。

CoinEx Chain采用三链并行的模式，围绕DEX构建了更为丰富的生态系统。三条链分别是：DEX公链、Smart公链和Privacy公链，分别负责去中心化交易、智能合约、链上隐私保护。

需要参与复杂金融合约的CET可以通过DEX公链转移到Smart公链，并在结束之后再转回DEX公链。而需要参与代币混淆的CET代币也可以通过Privacy公链的隐私交易进行，并可以最终再返回DEX公链。三条公链各司其职，通过中继机制跨链技术进行互联互通，在保证各自的交易处理速度和功能属性之外，也可以联合提供更为丰富更为安全的功能，协同构成了CoinEx Chain的去中心化公链生态系统。

此外，CoinEx Chain也支持任何参与者在链上发行新通证以及为发行的通证创建新的交易对，CoinEx Chain通过建立新通证与CET之间的交易对来保证新通证的流通性。

2.2 组件架构

“Tendermint Core与Cosmos SDK提升了区块链的性能以及可操作性，SDK的封装减少了对非相关的逻辑的考虑，降低了开发复杂度

CoinEx Chain基于Tendermint Core与Cosmos SDK构建，二者为CoinEx公链性能的发展带来了较大推动作用。Cosmos-SDK将实现区块链的应用逻辑，它与Tendermint共识引擎一起实现CoinEx公链的三层架构：应用层、共识层、网络层。

Tendermint

Tendermint基于状态机副本复制技术，适用于区块链的账本存储。它是拜占庭容错相同的交易列表，并按相同的顺序执行交易，最终得到相同的状态。Tendermint 可以用于构建各种分布式应用。

Cosmos SDK

Cosmos-SDK 是支持构建多种资产，共识机制为POS（权益证明）或者POA（权威证明）的一个区块链框架。Cosmos SDK的目标是允许开发者轻松地从0开始构建自定义区块链，同时可以与其他区块链交互。

区块链开发框架Cosmos SDK以模块化的形式实现账户管理，社区治理，Staking等通用功能，因此使用Cosmos SDK构建公链可以简化开发程序，操作方便。而Tendermint是一种在部分同步的环境下的固定性协议，它能在网络和各个进程本身的延迟范围内实现吞吐量。CoinEx公链基于二者进行开发，提升了区块链的性能以及可操作性，SDK的封装，进一步减少了业务上对非相关的逻辑的考虑，减少开发者创建区块链的复杂度。而Tendermint和Cosmos SDK两个组件通过区块链应用接口（Application Blockchain Interface）进行连接交互。

Cosmos SDK和Tendermint的互通结构，来源：CoinEx

2.3 项目公链规划

CoinEx公链的开发规划为打造一系列具有特定应用方向的公链，包括：

1. EX公链：解决目前中心化交易所被广泛诟病的安全性差、不透明等问题；旨在构建透明，安全，无许可的自由金融平台；在最大程度上还原中心交易所的体验；

2. Smart公链：专门支持智能合约的公链，为构建复杂的金融应用提供平台；

3. Privacy公链：主要提供交易金额、账户余额以及交易双方的信息保护与隐藏。

为了实现各特定应用公链的性能，CoinEx公链中每一条公链都专注于某一功能的发展。如DEX公链，为提升其交易处理速度，DEX公链仅支持必要的功能而不支持智能合约，实现智能合约功能支持需要通过跨链在DEX公链、Smart公链之间进行连接。

2.4 运营分析

“ CoinEx平台每月发布生态月报，透明度较高；但月报内容仅限交易、开发等内容，缺乏生态及社群建设进展，形式较为单一

2.4.1 生态信息披露

运营风险对平台用户具有直接影响，平台运营顺利与否、是否有透明度等都是平台用户关心的问题。

CoinEx平台成立于2017年，至今已经历了约3年的发展。在交易所行业中也是发展时间比较久的平台之一。其目前获得了爱沙尼亚金融情报部门（FIU）颁发的数字货币交易许可证，平台的合规性具有一定保证。

CoinEx平台的实际运营情况会通过生态月报的形式展现，月报中包含上线币种、新活动、下月计划、生态动态等各类内容，涉及CoinEx交易所、CoinEx Chain公链、CET通证等多个业务维度。

CoinEx生态月报部分内容展示，来源：CoinEx

2.4.2 项目发展路线图

CoinEx Chain于2020年1月发布其在2020年四个季度的发展路线图，路线图显示，CoinEx Chain将会在智能合约和DEX硬分叉升级上进行重大更新。项目路线图基本按月进行规划，计划清晰，发展方向较为明确。

CoinEx公链2020年发展路线规图，来源：CoinEx

除路线图中规划的发展路线外，CoinEx公链也在其生态月报中披露其下月目标。项目已于2019年11月主网上线。根据TokenInsight对CoinEx公链1-4月发展回顾以及项目的生态月信息披露，项目规划的2月开发智能合约Demo未能按照规划完成；项目在3月完成了新版区块链浏览器上线以及亚特兰蒂斯升级；4月规划中智能合约虚拟机研发完成，但是支持跨链协议相关进展未披露。

总体而言，项目的发展路线规划清晰，项目发展进度大体上与规划吻合，但仍有部分出入。运营、开发信息按月披露，信息透明度较高。

3. 竞品分析

交易所布局公链领域最早起源于2018年初，币安发布公告正式启动Binance Chain公链开发；同年6月火币在品牌升级发布会上公布，将结合火币技术团队与社区开发者的技术能力开发名为“Huobi Chain”的火币公链；同年12月，OK集团宣布推出其研发的公链OKchain，致力于为入驻B-Labs的初创企业提供底层技术支持与服务。

成功推出公链对于交易所来说具有战略意义，不仅可以提升交易所现有业务的性能，还可以实现影响力的进一步扩大。作为最重要的区块链基础设施之一，公链可以为其背后的交易所带来巨大的利益。

作为发展公链技术交易所平台，CoinEx在公链开发领域的主要竞争者包括币安、火币和OKEx。虽然同为部署公链的交易所平台，上述四者在公链具体功能、经济模型、着重点等诸多方面又各有不同。

3.1 发展进度对比

2019年，币安成为了所有数字资产交易所中第一个推出公链的交易所，主要产品是Binance exchange (DEX)。2020年4月，Binance宣布推出第二个智能合约链，使用Ethereum的虚拟机，以便开发者在构建去中心化应用程序时，不影响其原始链的性能和功能。

OKEx在2020年2月推出了OKChain的测试网，并在两个月后完成了开源。OKChain被设计为大规模区块链驱动的商业应用的基础，具有源代码去中心化、点对点、不可逆性和高效自治的特点。

火币于2019年7月首次发布Huobi Chain，代码开源， 于2020年2月发布测试网。作为“监管友好型金融区块链”，Huobi Chain着重点是为企业和金融机构提供合规服务。

CoinEx公链于2019年11月正式完成主网上线，并于2020年3月完成新版区块浏览器的上线，2020年4月3日，CoinEx DEX将底层代码上传至Github实现开源。CoinEx公链更倾向于搭建DEX全生态系统，实现发币-上币-存储-交易一站式的解决方案，长远目标为搭建区块链金融基础设施。

3.2 经济模型对比

目前交易所在公链生态建设上更倾向于使用其现有平台币作为公链的原生通证，CoinEx的CET、币安的BNB和火币的HT都属于这一类别。OKEx是唯一一家为其OKChain发行新代币的交易所，这意味着OKT是交易所公链中唯一的通货膨胀通证，而CET、HT和BNB都是通货紧缩的。

3.3 公链去中心化程度

CoinEx公链的初始验证节点数量为42个，目前是所有交易所公链中去中心化程度最高的，可以同时兼顾效率和去中心化；OKChain目前也是交易所公链中去中心化程度比较高的（验证节点为21个），其节点具有高度的自治权；相比之下，Binance仍然牢牢地控制着节点操作和事务对操作；火币在鼓励监管机构和私营金融部门之间的合作方面，也提供了较少程度的去中心化，Huobi Chain使用了DPoS协商一致算法的变体，提供了“监管节点”之类的功能，允许监管机构成为验证器。

CoinEx、Huobi、Binance以及OKEx公链部分维度对比，来源：TokenInsight

4. 通证经济

CoinEx Token（CET）是CoinEx生态系统的内生通证，发行于2018年1月，通证持有者可以在生态系统内享受部分用户增值服务，目前主要作为CoinEx Chain上的原生通证使用。截至2020年4月23日上午11时，CET通证目前在市场内的流通量为3,215,354,906.31枚，总量为5,842,177,609.53枚。CET通证不增发、不通胀，目前进行每日回购和季度销毁，回购销毁动态目前可在平台上的CET回购系统进行实时跟踪。

4.1 通证分布

CET通证曾经是基于以太坊开发的ERC-20通证，自2019年11月CoinEx Chain主网上线后，部分ERC-20形式的CET通证已经映射为主网CET，剩余部分CET将在2020年11月10日前完成全部主网映射。CET持有者需将ERC-20 CET充值到COinEX交易所，由交易所进行主网映射。

目前CET主要以主网通证的形式流通为主，仅有少部分ERC-20的CET未完成映射。目前在主网流通的通证持有分布可见下图。目前前十持有者持有的通证数量约占全部主网上CET通证的60.44%。

CET通证持有地址分布，来源：Etherscan

下图为CoinEx预设的主网映射后的通证初始分布。从CET的初始分布图可以看出，映射主网后仍有有较大部分CET集中保留在团队手中（31%），实际在市场中流通的CET数量仅占总量的49%。

CET通证初始分布，来源：CoinEx

主网映射后团队持有的占31%总量的CET（18亿枚）将在2020至2024年五年间逐步解锁，每年解锁3.6亿CET。到2024年，团队手中持有的CET将团部解锁完毕。从目前CET的动态看，部分团队持有的CET份额曾被用作销毁用途，以达成CET的紧缩目的，若团队持有冻结的18亿CET都用作类似用途，则CET及其平台的发展都能够从中获益。

团队持有CET解禁计划，来源：CoinEx

4.2 通证经济模型

4.2.1 通缩机制

CET通证自2018年1月上线以来，CoinEx已经通过空投、交易费返还、运营推广、团队解锁等多种方式增加CET的流通量。作为现存发展时间较长的平台币之一，CET通证的通缩机制随着时间和行业的发展经历了一系列变化。在2018年持币挖矿的概念盛行之时CET曾使用过交易挖矿、锁仓挖矿以及挂单挖矿等形式，分别于当年10月、12月和次年4月取消。

CET目前应用的回购销毁模式由CoinEx于2020年4月11日更新，即将平台原有的CET季度回购销毁政策调整为每日回购，季度销毁。每日回购政策实行后CoinEx每天将拿出当天手续费收入的50%在二级市场进行CET回购，并实行季度销毁，直至剩余总流通量为30亿枚（目前约58亿）。

4月11日CoinEx更新回购销毁方案的同时，平台也上线了专门用来展示CET回购信息的页面，使用户可以清晰的了解CET回购及销毁进度。

截至2020年4月23日，平台累计销毁CET通证4,157,822,390.46枚，约占最初发行总量的41.6%，曾于2019年1月末单次销毁40亿枚CET（单次销毁量峰值），本季度待销毁CET数量为3,422,983.56枚。

CET历史销毁数据，来源：CoinEx

4.2.2 使用场景

CET目前的使用场景主要由优惠抵扣平台交易费、享受VIP服务、专项活动权益、CoinEx Chain内部流通及燃料以及外部场景使用等。

优惠抵扣平台交易费

CoinEx平台用户在平台内进行交易时可使用CET抵扣交易手续费，同时，使用CET支付手续费可以享受平台提供的专属优惠费率。

CET手续费折扣额度，来源：CoinEx

VIP服务

持有一定数量CET可以成为平台VIP用户，也可使用CET购买平台VIP以获得相应特权：如费率折扣、提现加速以及专享客户等。

专项活动权益

CET持有者可享有平台市场推广活动的专项权益，如参与平台内通证空投或优质项目加速机会等。

CoinEx Chain内置通证

CET将作为CoinEx Chain的内生通证，在CoinEx Chain内流通并充当燃料，用户也可使用CET投资或交易其他数字资产。此外CET还可在平台内充当交易手续费、功能费（发行Token、创建新交易对、账户激活）等，用户也可以通过抵押CET代币的形式参与验证者的竞选。

CET目前也同时作为CoinEx DEX发行Token、创建订单、Bancor、地址激活、设置地址别名等应用场景的流通通证使用。

总体来说，CET的使用场景种类还不够丰富。为了平台内部生态系统更好的发展，需要设计和开发更多的CET使用场景和激励机制，在增加新用户的同时增加用户留存率。

4.2.3 通证激励

CET作为CoinEx公链的原生通证，在公链主网上线后会作为区块激励用于提高社区参与度。CET总发行量中由基金会持有的3.15亿个CET将用于激励初期验证节点以及Staking参与者。

CET各年度计划激励信息，来源：CoinEx

5. 团队与合作伙伴

5.1 核心团队成员

CoinEx的核心团队成员中技术成员占比较大，综合技术实力较强，拥有不同技术经验背景，包括密码学、底层协议、营销和运营等。团队总体区块链行业经验较为丰富，首席开发者有约13年的行业经验。

5.2 投资机构及合作伙伴

CoinEx由比特大陆领衔投资，其主要合作伙伴包括Matrixport、Bitcoin.com、币牛牛、共识实验室、BTC.com、BTC.top、虎符交易所、挖易、链向财经等。

投资机构和主要的合作伙伴在行业内具有较为丰富的经验，一定程度上可以推动项目的发展。但目前合作伙伴设计的行业不够广泛，对于CoinEx未来丰富业务线、增加生态功能带来的推动作用有限。

6. 舆情分析

根据TokenInsight对CoinEx平台社群的监控，截止至2020年4月23日，其官方Twitter有19,800关注者，932条推文；官方Telegram共45个官方群，中英文3个，其他为韩语、阿拉伯语、越南语、印度语等小语种群，人数共56088人；Facebook账号目前关注人数为3,107人。总体社群关注人数仍有较大提升空间，社群活跃度有待提升。

CoinEx社交平台关注人数，来源：TokenInsight

目前项目的搜索热度和官网访问量都表现中上等，月度访问量在2019年12月经历较大下降后又慢慢回到了之前的访问水平。

CoinEx访问热度，来源：TokenInsight，Similarweb，Google

目前CoinEx网页的访问者分布在多个国家，不存在集中于某几个国家或地区的情况，因此CoinEx的综合全球影响力分布较广，国际化程度较好。

CoinEx官网访问者数量排名前5的国家分布，来源：CoinEx