监管趋势分析 | 华尔街顶尖操盘手揭秘日本币市的监管之路

不受管制的虚拟货币和过度管制的金融市场

很多从事数字货币行业的人都惶惶不可终日，他们因担心监管当局今后有可能采取的措施而寝食难安。一直以来，数字货币行业缺乏明确的规范，监管部门可能在毫无预兆的情况下突然关闭交易市场，或者彻底取缔灰色地带。

我在华尔街各大银行25年，曾在美银美林、德意志、摩根士丹利任职为股票期权交易主管。作为股票和金融衍生产品的操盘手，我在华尔街度过了大部分职业生涯。华尔街不会出现这种情况。那里有明确的规定，人们对不可跨越的红线有清醒的认识。触犯法规的人，无论是无心之失还是有意为之，都将受到惩罚。

曾有操盘手违法卖空，使股价暴跌，从而迅速攫取利益。东窗事发后，监管部门介入，他被责令停止交易1个月，损失达数百万美元。因此事被问责的操盘手和其上司升职无望，不久便辞职了。

银行家与监管部门保持健康的紧张关系，能够抑制金融业者冒进。然而，事实证明这些措施仍旧不够充分。2008年全球金融危机就是金融市场对自身的风控能力过于自信的结果。由于监管不到位，结构复杂的金融商品和衍生产品，即所谓的“大规模杀伤性金融武器”应运而生。之后的事态发展已无需赘言。

全球金融危机给世界留下了一道深深的难以消除的伤痕。管制变得更加严格。合规成为银行家的优先事项，商业考量退居二线。全世界施行了新的法律法规，以防止银行冒进，保护投资者权益。

值得一提的是美国的金融监管改革法案——《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》。《多德-弗兰克法案》还包含旨在保护投资者、限制美国银行从事特定投机业务的“沃尔克规则”。其中，在金融危机发生之前获利颇丰的自营交易（用自有资本从事高风险交易）也被纳入管制范围。

欧盟第二次《金融工具市场指令》(MiFID II)也是旨在加强保护投资者和提高投资服务透明度的法案。然而，券商因此必须提供比以往更多的交易数据，资产管理公司需要向客户承诺其所提供的价格为行业最低，这使得他们所承担的责任比以往重大。

对于金融行业而言，这是一笔巨大的费用负担。银行家不得不应对这种情况，此举相当于给他们戴上了紧箍咒。

日本远非“数字货币的天堂”

数字货币的监管部门应该从华尔街的经验中汲取什么样的教训呢？我想最重要的教训就是我们不应畏惧管制，但也应该警惕不良管制。

数字货币市场需要管制，而且管制对市场的发展也是一件好事。管理机制不完善的现状降低了市场门槛，金融业务未履行说明义务便开始运营。这使得有诈骗嫌疑的1CO充斥市场。如何在既不妨碍技术创新的同时，又确立能够制定明确方针的管制框架，这是一大难题。

日本尤其应该学习华尔街的经验。在虚拟货币方面，日本是广为人知的最先进的国家之一，但是日本对于风险管理也非常严苛。

日本的监管部门对比特币的应对非常迅速。新修订的资金结算法认可了虚拟货币作为货币支付方式的合法地位，并引入注册制来管理数字货币交易市场。政府的背书，加上中韩的需求增长，日本已然成为全球数字货币数字货币交易中心。

即便如此，日本在管制方面的措施还远不够完善。有人误以为日本是“数字货币的天堂”、“可以随意进行1CO”，然而实情并非如此。去年起施行的法律旨在引进数字货币作为支付手段，却并不适用于ICO的增加。

金融厅认为包括1CO和比特币自动取款机在内，数字货币和法定货币的交易需要获得虚拟货币交易许可。这种一刀切的做法基本上叫停了日本初创企业开发1CO和数字支付服务的计划。

忧心于事件的发生并加强管制实乃下策

今年年初黑客入侵数字货币交易所Coincheck的事件被推上了风口浪尖，交易所因此损失了5亿美元。这一黑客入侵事件，揭示出许多交易所在安全标准方面的缺陷，这使得金融厅对新业务的批准犹豫不决。

目前，几百家企业在等待着数字货币交易许可和1CO许可的发放，日本数字货币和区块链行业怀有强烈的危机感。模棱两可的管制已阻碍了经济的发展，同时也有可能使市场本身功亏一篑。构建理想的管制框架，需要监管部门积极地与商界和投资人进行协商。

法国财政部长布鲁诺·勒梅尔强调，管制方式不得阻碍创新。同时他还指出，法国计划成为首个针对1CO企业制定临时立法框架的全球主要金融中心。“决不能错过区块链革命”， 勒梅尔部长如此表态。

我们不能让华尔街痛苦的教训在数字货币行业重演。许多人辞去投行的工作，投身到区块链初创企业，这并非偶然。如今，银行已不再是创新的、充满刺激与魅力的行业。

而区块链市场却聚集了对未来充满希望、雄心勃勃的创业者。管制不应该成为阻吓创业者的工具，而应该成为帮助他们蓬勃发展的动力。