加州大学伯克利分校研究：稳定币不会促进加密市场上涨

编者注：原标题为《报告：Tether不会推动比特币价格上涨》。

据Decrypt 4月24日报道，批评人士一直表示稳定币被用来抬高比特币的价格。而加州大学伯克利分校两位教授的最新研究表明，事实可能并非如此。

加州大学伯克利分校的Richard K Lyons和金融学教授Ganesh Viswanath-Natraj为经济政策研究中心（CEPR）撰写了一份题为《稳定币不会促进加密市场上涨》的新报告，这份报告眼于“稳定币发行总量”在多大程度上推动了比特币和其他加密货币的价格。报告分析了从2017年10月到目前Tether和其他稳定币的发行量，一次来确定稳定币是否会推动加密货币的价格上涨。

报告的研究结果显示，稳定币市场的资金流入量和加密货币价格的上涨呈现零相关性，报告写道：

我们没有发现任何系统证据能表明稳定币的发行会推动加密货币的价格。

这一发现与得克萨斯大学的John Griffin和俄亥俄州立大学的Amin Shams在2018年发表的一篇论文形成了鲜明对比。这两位教授发表的理论引起了业内人士和主流媒体的兴趣，去年就有研究人员曾表示，2017年的币价上涨是由一头鲸鱼（持币大户）造成的。研究人员推断，在Tether印出了大量USDT之后，比特币的价格就出现了暴涨，所以USDT的发行可能会推动加密货币的价格走势。

但这一发现也受到了不少业内人士的批评。批评者认为，如果比特币的价格在Tether印出USDT后出现上涨，这只能说明市场参与者以购买USDT的形式进入了市场，或者他们在市场低迷时期通过将加密货币资产换成USDT来避免资产的波动性风险。比如今年3月份，当时比特币价格出现了暴跌，但Tether和其他稳定币的资金流入却创下了纪录。

Lyons和Viswanath-Natraj的研究得出的结论是，像Tether这样的稳定币被使用是因为市场参与者对这类稳定币有极大的需求。

报告称：

在过去两年中，稳定币的使用量急剧上升，据估计，比特币和市值最大的稳定币Tether之间的总交易量将在2019年超过了比特币/美元的交易量。稳定币的使用量应该还会迅速增长，这与它们‘存在的理由’是一致的，即通过将稳定币的价值与美元挂钩来解决价值存储的问题。

经济政策研究中心的研究人员在他们的报告中表示：

我们使用更精确的方法来测量流向二级市场的资金，发现这些资金对主要加密货币（非稳定币）的价格没有什么显著影响。上述结果对样本期的选择包括了2017年末比特币价格飙升的时期，我们的选择都是可靠的。

套利和规避波动性是投资稳定币的两大动因

这项新研究指出了投资稳定币的两个主要驱动因素：交易所套利和规避波动性。

报告还解释说，许多交易员将以1美元的价格从Tether Treasury购买USDT，并在Tether的交易价格高于其挂钩汇率时，在交易所和其他二级市场上以高于1美元的价格出售。

这些套利者在市场上占有很大的份额。报告写道：

Tether的美元价格每上涨100个基点（1美分），就会有大约3亿美元流入二级市场。

除了这种套利活动之外，交易员们使用稳定币的目的仅仅是为了在市场波动时期，稳定币作为一种价值稳定的工具。研究人员表示：

稳定币在数字经济中一直扮演着安全港的角色。

报告称，稳定币是数字经济活动的“载体货币”。通常情况下，交易员最常用稳定资产来对冲市场下跌的风险。

研究人员发现，这就是目前正在发生的情况，他们指出“在2020年3月的新冠病毒恐慌期间，稳定币出现了大幅溢价”。

那么，和以前一样，Tether印刷数十亿USDT的真正原因是什么呢？根据这项新研究显示，人们只是想要“美元（价值相对稳定的货币）”，他们会以实物或数字形式接受它们。

本文经 Decrypt.com 授权翻译。