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Stellar执行通货膨胀制度的四年里，谁才是最终受益者？
作者 | 哈希派 - Adeline
去年10月，Stellar（恒星，XLM币）宣布 停止了执行四年的通货膨胀制度 ，按理说这是个已经结束的故事，没有值得续讲的余地，但是 近期CoinMetrics发布的一则报告，直指在Stellar通货膨胀计划所增发代币中，有98%流向了恒星发展基金会 Stellar Development Foundation （SDF） ，又将这件事情重新提到了台面上。
说起Stellar的通货膨胀制度，和我们往常印象中的加密货币有些不一样，要知道， 以比特币为首的加密货币们都带有通货紧缩的特性 。
从公众的角度来看，许多人似乎对通胀带有天然的恐惧，同时由于通缩带来的实际购买力增加的错觉，让人误以为“通缩比通胀好”。 但实际上，通货紧缩会减少现金的流通量，造成经济衰退。
现实与理想的落差
“这将是 解决加密货币通缩弊病的良方 ”。
恒星 联合创始人杰布·麦卡莱布(Jeb McCaleb)不无雄心壮志地说道。
在Stellar中，正是 为了防止XLM的流通量减少，这个项目从一开始就设置了通货膨胀计划。 杰布·麦卡莱布在XLM开发邮件列表的电子邮件中表示：“这一计划将分配整个系统中所产生的奖励，鼓励人们进行合作。相信随着时间的推移，这项计划将解决最初的不公平分配问题。”
Stellar基本情况
每年通货膨胀计划会产生相当于Stellar总供应量1％的代币。占Stellar总份额0.05%以上的账户可以获得增发的XLM币。而 通货膨胀池（Inflation Pool） 的设立可以让份额低于0.05%但资产多于100XLM的账户可以集合投票，使池里的总份额超过0.05%，从而让资产多于100XLM的小散也享有瓜分获得增发的XLM代币。根据计划，这些XLM币将在每周进行分配。
按杰布·麦卡莱布的初衷，每年1%的增发相当于激励机制，让通胀产生的XLM币又反过来作用于基于恒星的项目，解决系统经济增长问题并防止Token流失，支持生态系统的发展和成长。
看上去，这似乎是个好办法。
然而，理想很丰满，现实偏骨感。
早在2018年10月开始， 恒星项目社区内希望取消通货膨胀计划的声音就层出不穷 ，经过长达一年的讨论， 终于在2019年10月底 的第12版协议中 宣布移除这项计划 。
恒星的项目团队给出了停止计划的原因：计划中增发的XLM 并没有解决原先的不公平分配问题 ， 增发中的 大量 XLM币流向了恒星币发展基金会 (SDF) ， 并没有使Stellar项目本身受益 。
那么问题来了， 恒星发展基金会 作为恒星计划的托管人 为什么会获得大量本应按计划流向市场的增发XLM？ 同时， 按理说基金会的代币增加，将使团队的工作更好地运营下去，可最终为什么反而拖累了整个系统？
今年初， Coinmetrics发布的一份报告就给了我们答案 。这份报告通过查看链上数据，分析了这个协议开启到终止的整个过程，探究它被淘汰的原因，同时对这一计划对Stellar链上指标的影响做出评估。
背后真相浮出水面
首先说结果，根据coinmetrics的分析，在过去的大约4年的时间里(从2014年7月到2019年10月)，通货膨胀计划一共执行了280次，从接收增发的XLM币地址来看，粗略可以分为恒星发展基金会、加密货币交易所、社区项目和通货膨胀池。 2 3个账户瓜分了高达54.82亿的增发的XLM币，这其中，98%都流入了恒星发展基金会。
Stellar增发后的代币流向 图片来源：Coinmetrics
根据增发XLM的最终目的地来看，参与通货膨胀计划的地址共有1,087,306个，占总用户数的18.3%。 但值得注意的是，这里面大部分本身就是SDF的账户和其他持币大户，其中只有6.6%的账户是小散户。 因此， 最终真正能够定期享受到通胀计划带来的好处的，可能只有数万人。
至于为什么这一计划吸引的散户并不多？这得从XLM的崛起说起，根据XLM的许多其他的山寨币一样，原本籍籍无名的XLM，在2017年迎来了爆发式的发展，许多参与者都在这个节点前后进入市场，而基金会自2014年就已经开始参与通货膨胀计划了。
XLM币历年价格趋势 数据来源：非小号
此外，根据恒星基金会博客上的介绍，在XLM销毁计划和取消通货膨胀计划之前， 基金会控制了恒星币超80%的流通量。 也就是说，本身体量巨大，加上小散参与程度不高，基金会自然凭借“增发”这一工具吸纳了更多XLM。
基金会代币控制情况 图片来源：SDF博客
团队在做什么？
如果说Coinmetrics的报告让我们知道了为什么基金会可以在增发中获得如此高的份额，那么 CryptoSlate的加密分析师 的文章中披露的数据就能 让我们知道为什么基金会的代币增加，却没能帮助XLM的项目更好地运作 。
据悉，到目前为止， 在恒星基金会庞大的资金数目中仅有约4万美金用于社区项目 ，这对于在加密市值排名靠前的XLM来说，简直微乎其微。也就是说， 通货膨胀这一增发计划，既没有让广大的XLM持有者获利，又没有获得多少系统增益。
基金会资金流向 信息来源：CryptoSlate
更讽刺的是，据加密货币研究机构Messari的研究显示，Stellar在2017年4月遭遇了一个22.5亿XLM、价值1000万美元的重大通胀漏洞，这个漏洞却几乎没有任何报道。
加之整个加上市场在2018年持续走弱，虽然钱包里的币增加了，但总价值却纹丝不动，这也成了通胀计划的尴尬之处。
总而言之，对于恒星生态系统来说、对于非盈利性质的恒星发展基金会来说， 这个执行了长达四年的通胀计划，几乎没有赢家 。 受益的除了盗取XLM的黑客们外，其他的只有小部分的资金大户和寥寥的散户。 而基金会在整个计划过程中的表现，可谓失职。
亡羊补牢，来得及？
长达一年多的讨论之后，通胀计划于2019年10月底取消。此时的XLM币总数已高达1050亿。
之后的一个月，面对社区的种种质疑声以及过于庞大的XLM数量带来的运作不便，Stellar停止了全球赠予计划（针对个人空投）和合作伙伴赠予计划，并从基金会和赠与计划中共销毁了550亿XLM代币，这占到恒星币总供应量的一半以上，并积极公布了接下来基金会的代币使用情况和具体的持币地址。
基金会的代币使用情况 信息来源：SDF博客
从动机上来说， 原本过剩的代币缺少真实使用需求，在二级市场上的倾售效果也不佳，这时候讲一个“销毁”的故事，促进投机买盘的涌入，短期来看的确取得了成效。 销毁的消息一出，XLM价格快速拉升，一天内价格迅速收复了此前一个半月的全数跌幅。供给减少，消息出来后需求增多，双重刺激下币价上涨毫无疑问。
但是，关于“销毁”的故事明显不会太长，我们更需要关注的是 代币的内在价值 ，通胀计划已叫停，但是其中暴露的团队运营上的问题却仍值得深究，之后 团队到底在不在做事 ，是恒星项目能否可持续性发展的重要因素。
