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亚洲顶尖区块链风投最关注哪些领域？反正不是 DeFi
撰文：潘致雄，链闻研究总监
来源：链闻
编者注：本文作了不该表作者原意的删减。
亚洲一直是加密货币和区块链行业最热门的区域之一，一直也被视为全球重要的投资资金来源。亚洲不仅有大力发展区块链技术的中国，韩国和日本也都曾经是比特币或加密货币交易最热门的地区，而新加坡和香港作为两个金融中心也被不少公司选择作为项目离岸公司的注册地。这些因素夹杂在一起，使得亚洲成为了仅次于北美洲的投资最热门地区。
了解核心投资人的喜好和投资方向，对摸清区块链投资领域的主流资金流向，意义重大。通过分析亚洲顶尖的区块链风险投资机构在 2019 年的投资标的，我们发现亚洲市场和其他地区完全不同的一面，其中最明显的一个特征，是亚洲市场对于去中心化金融（DeFi）概念还比较谨慎。
当然，我们的发现远远不止如此。
去年 12 月，关注加密货币投资、开放金融和数据科学等领域的创新型研究机构 X-Order 与金融科技及区块链专业媒体链闻合作，推出「Proof of Value 区块链风投基金排行榜」，综合评价全球范围内区块链及加密货币投资基金的口碑和知名度。
从中我们选出了这份风险投资机构排行榜前 5 位的亚洲区块链风险投资机构，并整理出他们在 2019 年至 2020 年 1 月中旬已经宣布的所有投资案例，作为研究基础。数据源来自公开的渠道。
我们发现，这些顶级的亚洲区块链机构几乎不再投资于 STO 概念的新项目，而且对于 DeFi 概念的投入也是比较谨慎的，他们依旧将最主要的资本锁定在入口级产品和盈利模式非常清晰的交易所，以及加密货币的基础区块链技术本身。
亚洲区块链风险投资机构 Top 5
在 X-Order 与链闻合作推出的「 Proof of Value 区块链风投基金排行榜 」中，亚洲前 5 名的风险投资机构分别是：IDG Capital、HashKey Capital、分布式资本、NGC Ventures 和 FBG Capital。
- IDG Capital 于 1992 年创立于美国波士顿， 1993 年以外资投资机构身份进入中国市场。IDG Capital 涉足风险投资、私募股权和收购兼并领域，主要的投资产业包括 TMT （科技、媒体、通讯）、医疗、消费 & 娱乐、先进制造 & 清洁能源，是百度、腾讯、蔚来汽车等众多知名企业的早期投资者。
- HashKey Capital 是总部位于香港的金融集团 HashKey Group 旗下的专注区块链行业的投资基金。HashKey Group 董事长肖风同样也是中国万向控股有限公司副董事长兼执行董事和上海万向区块链股份公司董事长兼总经理。
- 分布式资本成立于 2015 年，是一家专注于投资区块链技术相关企业的风险投资机构。分布式资本的董事长也是万向区块链的总经理肖风，沈波也是分布式资本的负责人，而以太坊创始人 Vitalik Buterin 曾是该基金的顾问。
- NGC Ventures 成立于 2017 年 12 月，前身为 NEO Global Capital，是一个专注于区块链行业的风险投资基金。创始合伙人为谷涛和陶荣祺等。
- FBG Capital 是一个专注于区块链领域的风险投资基金，创始人为周硕基，是数字货币交易专家、区块链领域活跃投资人。
我们将这 5 家投资机构在 2019 年至今已经投资的项目分为以下几类：公链技术相关、交易生态、钱包、DeFi/CeFi、STO、数据 / 媒体，以及其他类别，可以得出以下投资地图：
从上图中，可以看到以下投资特点：
- 毫无疑问，公链技术和交易生态依旧是 2019 年亚洲最热门的投资赛道；
- 在这 5 家投资机构中，HashKey、分布式资本和 NGC Ventures 在 2019 年布局频繁，而 FBG 和 IDG 动作较少；
- HashKey Capital 和分布式资本投资重合度较高，存在一定的「协同效应」；
- HashKey 更偏爱公链技术，分布式资本更偏爱交易生态，而 NGC Ventures 的投资比较均衡；
- 相比 2019 年诞生的上百个 DeFi 项目和协议而言，亚洲区块链风险投资机构在去年布局 DeFi 概念还是比较谨慎的，每个机构平均仅投资 1 个 DeFi 项目；
- 资产代币化和 STO （证券型代币发行）是自 2018 年起的热门话题，但是 2019 年期间相关的投资仅 2 例；
- 相比中心化的托管钱包而言，亚洲头部风险投资机构更偏向于投资非托管的去中心化钱包；
- 在 60 多个项目中，有 10 个项目被其中的两家亚洲 Top 风险投资机构投资，分别是：Blockstack、Marlin Labs、CoinFLEX、AlphaWallet、MYKEY、币乎、Wirex、LongHash、Cere Network 和 STP。
公链技术
既然是区块链行业，那公链项目和相关的技术研发方向肯定是风险投资机构最关注的，而且大多数的新公链都在和以太坊进行比较，都希望通过自己的方案彻底摆脱全球第一公链网络性能太差的现实。
2019 年，亚洲前 5 的区块链投资机构投资过 19 家与区块链技术相关的项目，其中很多是公链，还有一些从 Layer 0、Layer 2、隐私、应用、开发者工具、共识机制等层面着手突破。
Skale 试图通过 Layer 2 的方式扩容，CasperLabs 在实现更优的共识机制，Blockstack 希望通过 DApp 应用作为平台切入口，Cartesi 在为熟悉 Linux 环境的开发者提供开发工具，Nym 为区块链的数据传输层提供隐私等。
这些项目都会为区块链技术本身探索各种可能性。比如突破性能的瓶颈，就意味着更大范围的用户容量以及可以支撑消费级的支付平台；解决开发工具问题，就可以让非区块链开发者更方便快速的开发和部署区块链应用；增强用户隐私，用户就更有动机抛弃那些会追踪用户数据的中心化平台。
在这 5 家机构中，HashKey 是最偏爱投资区块链相关技术，而且几乎都是公链。HashKey Capital 首席执行官邓超曾分享过关于公链的一些想法，他认为区块链相关的技术处于整个行业的中游，仅次于上游的芯片制造、挖矿产业和通用技术研发。而对于联盟链，他则表示虽然 2016 年就已经有比较完善的联盟链存在了，最近区块链技术被提升为国家战略的时候，联盟链的声音又多了，但目前还是没有很好的商业应用场景。
交易生态
由于加密货币目前的使用场景主要还是交易，所以在区块链技术之外，交易以及相关的生态是风险投资机构第二关注的领域。
在 2019 年，亚洲头部的区块链投资机构投资过 13 家交易生态的项目。
这 13 个项目中以交易服务为主，特别是衍生品交易所，比如支持合约交易的日本交易所 Liquid、拥有美国期货交易合规牌照的 Tassat、主打实物交割比特币合约的 CoinFLEX、获得币安投资的衍生品交易新锐 FTX、基于唯链生态的交易所 OceanEX ，以及专注于永续合约的币币机等。
这五家机构中，仅有分布式资本和 NGC Ventures 涉足了去中心化交易所领域的投资，分别是 SIBEX 和 Vega Protocol。SIBEX 由分布式资本和瑞士证券交易所（SIX）等机构投资，旨在建立一个基于 P2P 网络的实时链上结算去中心化交易所（DEX），其特点包括用户可以选择不披露交易价格、实时链上结算、交易比特币和以太坊时利用了哈希时间锁合约（HTLC）等。Vega Protocol 的投资方包括 NGC Ventures、Pantera Capital 和 Xpring 等，该协议可以在完全去中心化的网络中创建或者交易金融衍生品。
投资了入口级行情和资产管理工具 Blockfolio 的 HashKey Capital 首席执行官邓超有一次披露过，该产品的用户数量约 500 至 600 万。这种量级的产品在加密货币交易生态内是非常重要的一环，不仅是用户入门的资产管理工具，还可以帮助交易所导流、变现。
Kronos 在去年发布了暗池产品 WOOTRADE，希望解决整个市场流动性不足的问题。虽然加密货币生态内交易所数量众多，但是相比传统金融的交易量级，流动性存在巨大的空间，传统金融巨头可能会因为流动性差而无法进入这个领域。而 WOOTRADE 将会聚合众多做市商以及 Kronos 本身的流动性，进一步为行业建立起流动性的基础设施。
FTX 是 2019 年加密货币合约和衍生品交易市场的后起之秀，由流动性提供商 Alameda Research 孵化支持。在去年 8 月获得了 800 万美元种子轮融资后，又在年底获得了币安的战略投资。该交易所在开发独家的创新型衍生产品方面令人印象深刻，例如，推出了可交易波动率合约、杠杆代币、指数合约等，并且开发了代币化美国总统大选特朗普连任预测的期货合约 TRUMP、推出了对标中国公链的神龙指数 Dragon Index。
衍生品交易领域已成为 2019 的热点，也很可能会在 2020 年延续。去年美国批准了几个合规衍生品交易所，如 HashKey Capital 投资的 Tassat 就是其中的一个，以及不少交易所推出了期货之外的期权合约，如 FTX 最近也加入了比特币期权。虽然交易规模目前还比较小，但随着整个交易生态的完善，如周边的做市商、流动性提供商、经纪商、资产管理工具等，这些布局都会对 2020 年加密货币的交易生态产生深远的影响。
钱包
在 5 个钱包项目中，每个都有非常鲜明的特色，而且有意思的是，虽然我们发现在 2019 年国内不少钱包工具都趋于主推中心化托管，并且这些风险投资机构在交易所领域更关心中心化交易所，但是在钱包领域，这些投资机构显然优先选择了非托管的去中心化钱包。
AlphaWallet 获得了 HashKey Capital 和分布式资本两家机构的青睐。该团队在探索 NFT （非同质化代币）的应用，与盛开体育合作推出 2 万张代币化 NFT 形式的 2020 年欧洲足球锦标赛 VIP 门票，还推出过名为 Tokenscript 的开放标准，为行业提供基础设施。
MYKEY 和加密货币社区平台「币乎」同属一家母公司 KEY Group，也获得了 HashKey Capital 和分布式资本两家机构的投资。MYKEY 是一个去中心化钱包，尝试通过产品层面的设计帮助入门用户解决体验的问题，成为用户在区块链和数字资产的一个身份入口，再通过接入其他的交易所、托管、DApp 实现用户对于区块链平台的需求。比如上个月，MYKEY 在一个两天的活动中为以太坊重要的 DeFi 基础设施 MakerDAO 带去近 3000 名新用户，可见 MYKEY 也是一个入口级流量型产品。
HashKey Capital 投资的钱包项目 ZenGo 值得关注。这是一款既能保持去中心化还能提供优质用户体验的产品，用户不需要学习助记词的概念，仅需面部识别就可以恢复私钥。相信使用过的用户都会感叹钱包的注册流程是如此简单，这也会进一步降低加密货币的使用门槛，帮助更多新用户快速上手。
分布式资本投资的钱包项目 edge 和 NGC Ventures 投资的 Dapix 多少有一点点「关联」。edge 由 2014 年发布的比特币钱包工具 Airbitz 改名而来，该多币种去中心化钱包中集成了兑换工具和 FIO 协议。而 FIO 协议的初版协议由 Dapix （获得了 NGC Ventures 投资）开发，这是一个用来提高加密货币钱包「地址」或「公钥地址」可读性和可用性的协议，当钱包部署 FIO 协议之后，用户之间的转账就可以用人类可读的字符串进行，而不是一串随机乱码。
DeFi 与 CeFi
加密货币天生的金融属性，这 5 家亚洲最顶级的风险投资机构共投资了 10 个与金融相关的项目。随着 2019 年去中心化金融概念的兴起，我们将这 10 个金融项目分为去中心化金融（DeFi）和中心化金融（CeFi）两大类。
其中有 5 个项目称得上是 DeFi，分别是：
- HashKey Capital 投资了基于 Cosmos 的 DeFi 平台 Kava，该项目即将进入 CDP 测试阶段；
- HashKey Capital 投资了借贷平台 Linen，其背后接入了 Compound 为用户提供利息收益；
- NGC Ventures 投资了专注支付场景的稳定币网络 xDai，它是以太坊的侧链，出块时间仅 5 秒，快速且经济；
- NGC Ventures 投资了集成其他 DeFi 协议的综合性 DeFi 入口级平台 Helis Network；
- FBG Capital 投资了聚合一篮子稳定币的 Neutral，以抵御单一稳定币出现问题的风险。
另外 5 个项目更偏向于 CeFi，分别是：
- HashKey Capital 投资了 Terra 公司，虽然它也会发行稳定币，但一直在专注打通支付的场景，与韩国支付处理商 BC Card 合作，用户可以使用 Terra 旗下移动支付平台 CHAI 在商户中直接购买商品；
- HashKey Capital 投资了跨境汇款、支付、清结算平台 Lightnet；
- 分布式资本投资了 Wirex，这是一个类似于银行卡的服务，为用户提供数字银行+VISA 借记卡+法币交易所一站式服务，获得过欧盟电子支付牌照，曾宣称用户量超过 200 万；
- NGC Ventures 投资了 XanPool 和 Banxa，这两个项目可以为个人和商户打通法定货币和加密货币的支付通道。值得一提的是 NGC Ventures 在 Banxa 的投资完成后，Banxa 在加拿大多伦多证券交易所创业板实现反向收购上市，上市公司 Hoist Capital Corp. 将更名为 Banxa Holdings Inc.。
亚洲风险投资机构投资的 CeFi 应用聚焦在为法定货币和数字货币提供桥梁，这也是为了增量用户而做的提前准备。可惜的是，目前这些平台无法服务于大陆用户。
STO 与资产代币化
资产代币化和 STO 是 2018 年末的一个热点话题，当时因为首次代币发行概念（ICO）泡沫破裂，部分投资者认为证券化代币发行可能是 ICO 合规化的方向之一，所以诞生了 STO 一词。
从亚洲区块链风险投资机构在 2019 年的投资结果来看，STO 概念依旧还是在概念阶段，真正在推进的项目并不多。该分类下的两个项目分别是 Standard Tokenization Protocol （STP）和 Securitize。STP 由区块链咨询公司 Block72 推出，发展基于流量端的数字资产投行业务，可用于合规、可程式化的链上众筹及数字资产发行服务。
而 Securitize 的进展就更快一些，与 Algorand 合作，发行商将可以通过 Securitize 的 DS 协议在 Algorand 区块链上发行数字化证券。其他动作也非常频繁，包括融资（Coinbase、八维资本、SBI、Algorand）、收购（日本区块链咨询公司 BUIDL）、战略合作（Algorand、Elevated Returns）等。
期待 2020 年可以看到更多实体资产代币化的场景，通过 Securitize 这类平台发行数字化证券、AlphaWallet 在试验通过 NFT 实现资产或商品上链，或者是类似于 Paxos 推出的黄金币 PAXG 这类大宗商品在区块链上流通。
数据、媒体与其他项目
该类目下都是核心投资项目之外的一些周边生态，包括媒体、DApp 聚合平台、税务平台、企业级工具等，每个细分领域的项目都比较少。分布式资本除了偏爱交易生态之外，还投资了不少这些区块链生态周边的项目，也是这两个类目下投资最积极的亚洲区块链风险投资机构。
DappReview 和 Dapp.com 从项目名字上就能看得出是专注于为用户探索去中心化应用（DApp）的数据平台。与传统的 App 不同的是，DApp 是基于区块链平台的，所以具有区块链本身的特点，比如去中心化、无需信任（Trustless）等。随着 DApp 数量增加，用户如何挑选适合的以及流行的 DApp 就可以依赖这些平台。随着币安对 DappReview 完成全资收购，NGC Ventures 对 DappReview 的投资已经退出。
在其他类别中，MixMarvel 是区块链游戏制作和发行商，这也是唯一获得了头部五家区块链风险投资机构青睐的区块链游戏公司。而且 MixMarvel 也孵化了区块链 Layer 2 技术的火箭协议，更多游戏将方便地运行在各种主链上，摆脱移植的问题，大幅减少成本。
此外，成都链安是区块链安全公司，Vid 在探索 VR 与区块链的结合场景。而税务平台 Verady、企业级应用平台 BlockApps 和客户关系管理（CRM）平台 Cere Network 都是离国内普通用户比较远的产品，但也会在核心圈周围为区块链生态提供支持。
值得双倍关注？
通过交叉对比这五家风险投资机构在 2019 年投资的项目后发现，有 10 个项目被其中的两家亚洲 Top 风险投资机构投资。相比上述的这些投资布局，以下这些项目值得更多关注，不仅获得了更多的资金支持，还获得了更多生态上的支撑。
- 聚焦应用平台的公链：Blockstack
- Layer 0 公链扩展性解决方案：Marlin Labs
- 衍生品交易所：CoinFLEX
- 钱包（以太坊）：AlphaWallet
- 钱包（EOS 和以太坊）：MYKEY
- 社区：币乎
- 银行卡 / 支付：Wirex
- 孵化 / 数据 / 媒体：LongHash
- 客户关系管理：Cere Network
- 链上数字资产发行：Standard Tokenization Protocol
