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去中心化“做空”协议dYdX的尴尬与希望

洒脱喜2019-09-27 12:22:14

如果你关注DeFi领域，有个名字你可能并不陌生，它就是dYdX，一个建立在以太坊区块链上的去中心化金融衍生品协议。

在2017年12月底时，dYdX项目方宣布获得了Andreessen Horowitz 以及Polychain Capital两大风投机构领投的1000万美元种子轮融资，其它知名投资者还包括Fred Ehrsam（Coinbase前合伙人）、Brian Armstrong（Coinbase CEO）等。

根据dYdX最初的设计，其允许用户进行“无需信任”的点对点以太坊系代币保证金交易和期权交易，目前其还扩展了借贷业务。

今年5月1日，dYdX正式在以太坊主网上线，公众可自由使用这种开源协议。

截至目前，dYdX平台上可执行的操作还是非常有限的，主要分为两种：

去中心化保证金交易（杠杆倍数最高为4x，支持ETH-DAI、ETH-USDC、DAI-USDC三个交易对）
去中心化借贷（目前支持ETH、DAI 以及USDC这三种资产）

dYdX与现有去中心化交易协议的关系

为了使去中心化衍生品或杠杆交易协议能够运作，dYdX需要有一种无需信任的资产交易及确定资产交换价格的方式，而这就是去中心化交易协议的用武之地。理论上，dYdX可以与任何基于以太坊的标准去中心化交易协议协同工作，而在最初，dYdX使用的正是 0x协议。

dYdX设计的两大协议

根据白皮书显示，dYdX会是由多种协议组成的，这些协议指定了不同类型的金融产品。这里简单地提一下：

1、保证金交易协议

dYdX保证金交易协议使用了一个主要的以太坊智能合约来促进ERC20代币的去中心化保证金交易。貸方可通过签署包含贷款信息（如金额、所涉及代币和利率）的消息，为保证金交易提供贷款。这些信息可通过链外的方式传播，然后找到需求方（即交易者）。

交易者通过将交易发送至dYdX保证金智能合约来开启保证金仓位，该保证金合约包含贷款要约、借用代币的购买订单以及借款金额等信息。在收到此交易后，智能合约将保证金存款从交易者那里转移到其自身，然后使用外部去中心化交易所（当前为0x），并用指定的购买订单出售贷款代币。

当交易者向包含卖出指令的智能合约发送一笔交易时，保证金仓位就会关闭。

收到此交易后，合约使用外部去中心化交易所执行相关交易。之后，合约将借出代币的欠款发送给贷方，其中包括利息费，而交易者收到所有剩余的代币（等于存款+利润）。注意，如果交易的方向是错误的，则利润就是负的，甚至可能会出现爆仓的情况。

而对于保证金交易，dYdX第一版使用到的是三种合约：

（1）保证金合约：保证金合约提供了启用保证金交易的功能，其包含了所有的业务逻辑以及公共功能，它还包含存储位置的状态，保证金合约的设计使得现有头寸不能被任何外部方修改。

（2）代理合约：代理合约用于转移用户资金；

（3）保险库合约：作为一个保险库，负责托管保证金交易中的资产；

而在V2版保证金交易协议中，其又细分成以下这些合约：

（来源：https://github.com/dydxprotocol/solo）

这些智能合约得到了Zeppelin Solutions以及Bramah Systems审计公司的审计，相关报告如下：

https://blog.zeppelin.solutions/solo-margin-protocol-audit-30ac2aaf6b10
https://s3.amazonaws.com/dydx-assets/dYdX_Audit_Report_Bramah_Systems.pdf

2、期权协议（注：目前尚未实现，只是规划）

根据白皮书的设计，dYdX 期权协议会为每种类型的期权分别使用一个以太坊智能合约。

类型是指给定的一组输入参数，包括基础代币、报价代币、执行价格以及到期日期。

基础代币是指期权所针对的资产，报价代币是指以溢价和执行价格计价的代币。

这些合约可作为看跌期权或看涨期权，只需简单地转换基础代币和报价代币，并将执行价格进行反操作。

与传统期权不同的是，其中涉及到的过程是通过智能合约来完成的，而不是中心化撮合交易所。

实际体验：保证金交易流动性较差，更多是作为一个借贷平台

截至目前，dydx只提供了有限的几个交易对，其中有自身的ETH-DAI (dYdX)交易对，以及其它市场的ETH-DAI (Eth2dai)、ETH-USDC (Radar)以及DAI-USDC (Radar)交易对。

而在过去24小时，这几个交易对的总交易量仅有76万美元，相比主流中心化交易所上亿美元的交易量而言，dydx显得非常惨淡，而这与DEX市场的整体情况是相符的。

(数据来自：dydx.exchange)

有心栽花花不开，无心插柳柳成荫，dydx白皮书中描述较少的借贷业务反而市场更大一些：

当前，在dydx平台上，稳定币DAI的出借资金为12543515.9311 DAI（约合1267万美元），借入资金则达到了9156684.0657 DAI（约合925万美元），高需求导致DAI的借入年利率为8.86%，借出年利率则为6.16%。

相比之下，ETH的出借资金达到115627.5642ETH (价值约1919万美元)，借入资金则仅有10687.2799ETH （价值约177.4万美元），借入与借出比只有约1:11，显然当前市场对非稳定币的借贷需求是较少的，因此其利率也低很多，ETH借入年利率为0.92%，借出年利率只有0.08%。

而在操作上，dydx与另一个借贷应用 Compound 比较类似，你事先需要准备一个 MetaMask 钱包以及若干数量的ETH或DAI。然后就可以通过dydx平台上的图形按钮与智能合约进行交互。（如果你不太熟悉流程，可以参照这篇指南）