除了实物交割期货，Bakkt还有什么野心？

“富二代”Bakkt的诞生

在草根为主的数字货币行业，Bakkt出身无疑是名门正派，显得尤其鹤立鸡群，光芒四射。大名鼎鼎的洲际交易所（InterContinental Exchange，ICE)是Bakkt的母公司，拥有全球第二大受监管交易所和清算所运营网络，也是美国第二大、全球第三大期货交易所，旗下还拥有包括纽约证券交易所、加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所在内的14家证券及期货交易所，以及5家结算所，交易全球半数以上的原油、天然气炼油期货。

背靠ICE这样的大东家，即使是在2018年下半年数字货币行业寒冬之际，Bakkt成立不久便顺利完成第一轮1.825亿美元的融资，包括李嘉诚旗下维港投资Horizons Ventures、微软风险投资M12、腾讯早期股东Naspers、著名的波士顿咨询公司、对冲基金Pantera Capital、币圈高盛Galaxy Digital、星巴克等12家股东。凭借如此强大的股东背景加雄厚的资金优势，Bakkt组建出一套豪华明星阵容，引来一大批行业顶尖的人才加入。

2019年6月，Bakkt历经监管的考验，终于获得了商品期货交易委员会CFTC（Commodity Futures Trading Commission）的批准，并在8月16日解决了最后一道难题，纽约州金融服务管理局（New York State Department Of Financial Services）授予它一份牌照，允许它创建一家信托公司。

比特币实物交割有什么新鲜的

目前流行的数字货币交易所，作用往往是为数字货币提供交易撮合的平台，是数字货币价格确定、交易流通的主要场所，但是币圈巨大的价格波动，在一定形成价格赌局，使得基金资本很难投入其中，并且受到各国的严格监管。Bakkt的成立在一定程度上代表整个美国金融界已经全面接受加密货币市场，而且不只是让少数人能够接触到加密货币，而是让整个美国都能够合法合规的投资加密领域。

区别于目前币圈交易所，Bakkt为传统投资机构提供了一个安全可靠的比特币交易渠道，按照目前股票经纪商的模式，交易所只管经纪商之间的清算，相当于在客户投资板块增加了一个“比特币股票”。为此，Bakkt开通了Bakkt Warehouse，这是一种由线上数字资产存储（热钱包）和线下空气间隙数字资产存储（冷钱包）共同组成数字货币储存工具，Bakkt Warehouse 会在热存储和冷存储层之间寻找平衡点，以最大程度地减少热存储相关风险。此前，Bakkt 已经获得了一家全球顶级运营商提供的 125,000,000 美元保单，就是要进一步确保其热钱包安全。此外，Bakkt还与全球最大的托管银行纽约梅隆银行（BNY Mellon）合作，为其提供地理分布式客户资产存储服务，保护私钥等材料。

通过Bakkt Warehouse客户可以将比特币存入该仓库中，也就是在该平台交易必须有比特币的“实物”。在交易品本身数量有上限的情况下，无限做空不再可能，而长期做多成为大量资金参与后必然的选择。换句话说，不管多头空头，到交割平仓之时，必须用真实的BTC进行交割，这对于某些“凭空”多出比特币的交易所来说是一次合规化的打击。

在这之前，以芝商所的比特币期货为代表的大多数比特币期货交易所均采用现金交割的方式，Bakkt期货采用的是实物交割。其中，现金交割指买卖双方参照现货价格，算出相互间盈亏多少，用现金转账的方式完成交割，而实物交割则是卖方按规定时间和约定的质量和数量，把交易的商品交给买方。相比之下，由于实物交割需要解决实物的运输、存储、合格认证、所有权转移等一系列复杂问题，现金交割凸显其方便快捷。但是实物交割是链接商品期货市场和现货市场的最关键的纽带，是商品期货市场发挥价格发现和套期保值两大功能的最重要保障，可谓商品期货交易制度运行的定海神针，有着不可替代的重要作用。

照此来看，Bakkt更多地扮演一个数字资产“合格的托管人”角色，这恰恰是基金经理们的刚需，为客户提供一个超级安全的保险库，用于存储数字资产。要知道，在比特币的转账中，一旦转出到错误地址中，那接收者就会自动拥有这些比特币的私钥，发送者无法将其收回。同样，你永远也不会从黑进你比特币钱包的小偷那里拿回你的比特币。

而在Bakkt拥有与NYSE相同的网络安全系统，除非客户自愿将代币从Bakkt Trust转移到其他的网站存储，否则比特币从一个客户到另一个客户的转移都在其仓库内进行。由于所有余额都在内部仓库的帐上结算，因此期货交易避免了因在区块链上运行而导致比特币可能会被发送到错误的地址的情况。

除实物交割期货，Bakkt还有什么野心

Bakkt上线可谓万众瞩目，强大的背景、实物结算、顶尖的安全系统等，看上去Bakkt把整个市场的利好消息传递给了整个币圈，很多人寄希望Bakkt的加入能带来新一波大牛市。然而Bakkt上线后屈指可数的交易量，以及随后的币价普遍暴跌，市场哀鸿遍野，让不少人大跌眼镜。

其实，单纯对于投资者而言，相比现金交割或是实物交割，赚取相应的利润才是真正要关注的问题，如果从这个角度来看，Bakkt并没有因为其交割特性，就与目前币圈的现货交易所（coinbase）和期货交易所（芝商所）有太大的不同，估计最大的好处是吸引洲际交易所潜在客户。

然而，目前所有交易所之所以赚的盆满钵满，很大原因在于期货交割只是数字。相比一般的交易平台可以人为无限做空，Bakkt的期货交易需要实物交割这一点，足以让现有空军无所遁形，Bakkt的正规玩法一旦普及币圈，恶意做空和百倍杠杆的概率将很少出现，比特币将进入一个稳定的价格区间。

因此，不能以常规炒币投机的逻辑去判断Bakkt的意义，而应该放眼到更大的范围内。正如Bakkt高管所强调的，他们的近期目标是使比特币成为与黄金和私募股权一样受欢迎，并宣称这只不过是另一种投资方式罢了。未来，他们希望能建立一个高效且受监管的加密货币市场，最终改变我们从咖啡到机票等一切商品的支付方式。其中，Bakkt与星巴克的合作让人们想入非非，大家都在猜测Bakkt的最终目标是将比特币带入零售支付领域，Bakkt高管也证实了这一点。

此外，Bakkt更是在官网上明确写道：

“无论是消费者与商家、还是同行之间，他们都有望拥有在数字资产中进行交易的能力，因为全新的全球货币会超越价值储存或投机资产，而随着分布式账本技术的不断发展，Bakkt还会与识别数字资产潜力的领先商家进行合作。”

要知道，如今在全球各地的消费者每年通过信用卡购买的商品价值高达25万亿美元。据报道，处理付款的公司，特别是信用卡发行商和银行中介，平均向零售商收取2.4％至2.5％的支付费用，商家支付的高额支付费用正是他们看中的痛点。

如果Bakkt成功地让比特币的交易量激增，这些代币可能会扮演一个高流动性的替代货币的新角色。在手机上安装了Bakkt应用程序的人们可以很容易地使用比特币从商家那里购买商品。Bakkt将管理从比特币到美元的转换，所以在商家端他们永远不会显示比特币，他们只会看到传统货币，但是比特币进行支付可以将使目前的交换费降低约75%。

尤其是对于新生代的年轻人，从小对移动支付的习惯程度要远远高于信用卡支付，并且未来社会的流动将会进一步加强，跨国之间的消费清算也将会更加普及，而这恰恰将会是Bakkt更具优势的领域。此外，相比Libra和其他平台代币，Bakkt实物交割比特币期货模式能进一步强化这种特征，并且会给监管机构和潜在的机构客户带来不少安慰。

作者：Dipperin 潘鹏飞

来源：Dipperin