DODO是创建于2020年8月的DEX，采用了其自创的PMM(主动化做市商)算法，原理是引入一个参考价格，将流动性聚集在参考价格附近，从而提高资金利用率并降低交易滑点。DODO PMM算法另一个特点是能够灵活设置参数，从而满足不同用例。目前DODO交易份额占以太坊DEX市场总额的3%。 通证：DODO代币总量为10亿枚，目前流通量约10%。代币主要用于治理，DODO持有人还可以按照规则获得一定收益。 目前DODO稳定币池能提供最佳价格。此外，DODO还开发了智能路由，每个交易对都会在其他DEX上进行询价以寻找到市场上的最佳报价。 DODO的PMM算法需要注意一点，需要引入外部报价时，对外部报价的即时性要求极高。否则当引入作为参考价格的外部报价与市场价格出现价差时，流动性提供者需要承担更大的做市风险，这个问题在以太坊一层网络上比较明显。但是，当DODO集成了以太坊二层网络或是部署在其他网络速度更快的区块链时，可以缓解或避免价差的问题。 相较于AMM DEX流动性均匀分配的方案，DODO的资金效率更高，对于流动性提供者更加友好，但是由于DODO欠缺一定品牌知名度，交易量和交易用户数还比较有限，从而为流动性提供者带来的交易费用收益也有限，因此DODO的总锁仓量和交易量都还没有实现更大的突破。相较于Uniswap v2，DODO的资金利用率更好、配置更灵活，因此更适合专业做市商;而相较于Uniswap v3，DODO的无常损失更小，池子中的交易费是均分的，因此又更适合个人做市商。因此长远来看，DODO还有更大的发展潜力。 由于以太坊上DEXs头部虹吸效应愈加明显，中部和尾部的DEXs无论是在交易体验还是其他附加功能方面都面临愈加严酷的考验。DODO的算法决定了它能够使用更多的应用场景，最近宣布的NFT也具有创新性，除此之外，团队还增加了多链的部署计划，想要在DeFi生态还未成熟的其他公链上寻找新的市场和开拓业务。

愿景是帮助每个人成为链上流动性提供者。

当前的DEX赛道很拥挤，竞争异常激烈，DODO作为新来者，如何脱颖而出？不仅要有更好的交易体验，例如更低的滑点，更多的流动性，更好的做市收益，还有一个很核心的点：引入新资产。这在市场上是非常具有吸引力的。从历史上看，CEX的发展也有类似的经历。任何一个新CEX脱颖而出，都是借由新的代表性资产发行起来的，例如历史上曾经的云币，后来的币安都能找到类似的路径，后来也有不少同样的案例。正如“美丽的外表千篇一律，有趣的灵魂万里挑一”一样，DEX如果要从如此众多的项目中脱颖而出，必须要有自己的与众不同的地方。而DODO也在发展自己的特色，并寻求突破的路径。而这个路径核心之一就是新资产的发行。

首先在DEX上实现项目的首次代币发行，对于项目方来说，不用缴纳任何手续费，可以更快地融资并实现价格的发现。这在Uniswap或Sushiswap都可以实现，对DEX来说，可以为更多长尾项目提供交易服务，可以增加其整体流动性和交易量，是DEX实现可持续发展的重要举措。从大框架上说，这个肯定没错，但在具体到解决方案上是存在差异的，且随着时间的推移其优缺点也会一一呈现出来。DODO的首次代币发行跟Sushiswap和Uniswap并不一样，它是具有DODO特色的新资产发行机制。它试图实现更公平的代币发行机制，尤其是帮助新项目实现代币发行。 对于早期的新项目来说，资金是短缺的，在Uniswap或Sushiswap上发行代币，除了自身的代币之外，还需要50%的配资，比如项目方要提供100万美元的流动性，需要配置价值50万美元的ETH或USDT等，如果流动性太小，对于价格影响很大，也不利于更多支持者的进入。此外，为了解决流动性缺乏问题，早期项目基于AMM的DEX推出二池挖矿模式，这在早期确实能够引导出流动性来，但其缺点也同样明显。参与挖矿的往往是“挖买提”的矿工，他们对于项目价值和长期发展往往并不关心，他们关心的只是APY，这样对于项目来说，这部分参与者并不是可以长期携手前行的合作者。DODO特色的首次代币发行机制试图解决这些问题。DODO的不同之处在于它并不只是简单拷贝当前CEX或DEX的代币首次发行，而是基于自身的PMM机制，推出“众筹建池”的模式。

在DODO上的代币发行有一个特点在于，不用配置50%：50%比例的代币对，例如在Uniswap上，需要往往需要配置50%的ETH以及项目代币。在DODO上，由于其采用PMM的机制，项目方只需存入项目代币，PMM可以帮助其创建流动性。当然，存入资产池中的项目代币越多，流动性越好。由于只有单个代币，因此没有quote token，没有买单，没有其他人可以出售base token。这个时候，当用户买入该代币，代币价格上涨，quote token进入资金池。由于它是基于PMM的模式，如果项目募集不到大量资金，依然可以构建出一个相对充足的流动性市场。

除了治理权，DODO 代币有 2个新功能：持有者将享有IDO和众筹建池的打新额度；DODO 平台的交易手续费折扣。 引入vDODO 作为会员证明 (proof of membership)，质押100个DODO，可以铸成一个vDODO，vDODO 不支持转账。 vDODO 持有者享有与持有 DODO一样的权益，此外享有交易手续费分红和会员奖励。 将vDODO 赎回为 DODO 代币，需缴纳「退会费」给未退出的会员。 将会展开交易挖矿和联合多挖，以激励平台的用户增长。 其中，DODO 功能和价值捕获： DODO 是一个治理代币，持有DODO，将享有提案和投票权、DODO平台上的 IDO和众筹的认购份额、交易手续费折扣。 vDODO 是一种会员凭证，会员系统为忠诚的持币用户设立。持有vDODO，将享有交易手续费分红、vDODO 会员奖励、提案和投票权、DODO平台上的 IDO和众筹的认购份额、交易手续费折扣。

主动做市商算法： 主动做市商算法 PMM 是一种新的链上做市模型。它有别于非恒定函数做市商模式，将交易对资产关系拆离开来。可以灵活的设置资产配比、曲线斜率等参数。同时也可以引入预言机来指导价格或链上由市场进行价格发现。它将更多资金聚集在市价附近，提供充足的流动性。

根据官方资料，DODO是基于原创的主动做市商算法（PMM）的新一代链上流动性解决方案。支持专业做市商策略上链，具有自定义做市策略和资产比率等特点。这种做市算法相比于一般的AMM机制具有更高的资金利用率和更低的交易滑点。 具体而言，PMM（Proactive Market Maker） 核心是通过引入预言机指导价格，模仿人类做市商行为，将资金聚集在市场中间价附近，提供和中心化交易所一样好的流动性，资金利用率更高。与AMM 相比，PMM 有几个优势： 首先，资金利用率高，PMM 跟 AMM 一样，都是在零到正无穷大的价格范围内提供流动性，但是 PMM 价格曲线在预言机价格（市价）附近的区域明显更平坦。也就是说，PMM 将大多数资金聚集在市价附近，可以满足更加活跃和频繁的交易，从而提高了资金利用率。 其次，单一风险敞口，PMM 允许做市商存入某交易对的任意单边资产，而不用承担持有两种资产的风险；比如为 ETH-USDT 交易对提供流动性，在 AMM 中，如果 ETH 下跌，你要承担 ETH 下跌的带来的账面损失，而当 ETH 上涨，你的 ETH 又会减少。在 DODO 这里则不会出现，你只需要持有一种资产即可参与做市，从而避免了无常损失带来的损失。 最后，交易滑点低，更低的交易成本。通过 PMM 引入预言机指导价格，将更多资金聚集在市场中间价附近，所以可以提供更低滑点的交易。预言机是如何降低滑点的呢？我们知道，当价格大幅波动时，套利者才能获利。DODO每笔交易收取0.3％的交易费，因此买卖一笔便会产生0.6％的整体交易费，这些费用将被分配给流动性提供者。因此，如果预言机更新之间的价格差异小于0.6％，则套利者根本无法赚钱。该措施有效地收回了套利者通过抢先交易获得的利润，并将其返还给有限合伙人。在主网上，DODO集成了Chainlink 预言机，该Chainlink 预言机通过汇总来自21个独立价格馈送者的响应来提供价格更新，并每0.5％的偏差进行更新。该价格差小于双向交易费用百分比，从而使DODO不受前端攻击的影响。

主动做市商算法PMM: 一个通用性的流动性框架 当前描述流动性的方法主要是线性描述，其有两个局限： 真正的市场，大部分流动性集中市场中间价附近，而线性描述并没有反应这种不平衡的分布；即使价格远远偏离市场中间价，也应该有流动性，而线性描述下的价格是有上下限的。因此为价格曲线引入非线性。在不扩充参数的前提下，使深度分布更符合市场规律，灵活度更高。PMM算法是对Orderbook市场的高度压缩，参数简单，却极度灵活。 PMM可以实现主动调整盘口价格，减少无偿损失。获得比AMM更高的资金利用率，并且持有单币种就能提供流动性。通常来讲，长尾币都是新资产，在AMM框架下没有足够的卖盘流动性，因而导致其流动性长期匮乏。而PMM将定价权完全交给市场交易者。新资产发行项目方只提供代币而不提供资金。在1$开始销售代币。为了让更多人以合理价格买到代币，设置了较小的k，使得代币上涨温和。随后项目方发现需要使用资金，则可以直接提出资金池中的资产，而不损害卖盘流动性，即用户仍然可以买到大量廉价代币。即私有池。新资产发行分为两阶段：先不开启现货交易，所有参与发售的人都以相同的价格获得代币；以上一阶段的结束价格开启现货交易，使用上一阶段剩余的代币和资产建立DODO V2 公有池。

DODO交易所的治理代币是DODO，发行总量10亿枚。DODO代币的一个主要作用是成为DODO会员。用户可以质押DODO铸造vDODO，持有vDODO相当于平台的会员，可以获得vDODO奖励。

从DODO的首次代币发行机制看，跟其他DEX相比，它有一些考量：通过众筹期的设定防止抢先交易，通过将众筹资金注入到流动性池中，构建了流动性市场，并通过流动性保护机制，使其流动性得以维持。如果采用联合曲线发行的模式，则容易导致抢先交易问题；如果采用AMM的二池挖矿，则需会导致代币流入“挖卖提”的矿工手里，代币很难流入真正的支持者手中，不利于币价的稳定，也不利于项目的长远发展。二池挖矿模式对项目的发展速度要求非常高，如果项目的发展速度过慢，有可能会因为过大的抛压而难以持续下去，即便是一些优质的项目也很难抵挡抛压。 总体来说，DODO的众筹建池模式，对于早期项目的代币发行有一定的友好性，尤其是早期项目往往没有大多资金用来提供流动性。早期项目方可以只存入其项目代币，即可实现流动性，这样的特性对于项目方来说是存在吸引力的，如果能促进更多早期项目的进入，也会对用户产生吸引力。

DODO的代币激励围绕着这三个主要参与者进行设计，给他们激励，鼓励他们跟项目长期发展达成一致。跟大多数的DEX代币一样，DODO也有治理功能，它首先是治理代币，作为治理代币，持有一定的DODO可以参与提案，可以进行投票。这是目前UNI和SUSHI都有的功能。此外，作为治理代币，DODO还可以获得交易手续费折扣以及获得DODO平台上众筹项目的认购份额，这一点则融合了CEX平台币的特点。 因此，在治理代币方面，DODO代币将DEX和CEX的模式进行了融合。*会员证明除了上述的治理代币之外，DODO发布了其会员证明的计划。它采用vDODO作为会员凭证，用户持有的代币时间越长，持有的代币数量越多，获益越多，这样将代币持有人和项目的长远发展进行深度绑定。vDODO作为会员凭证，除了上述的参与提案和投票、交易手续费折扣、可获得众筹项目认购份额之外，还有两个新增的权益：交易手续费分红、会员奖励。这样意味着，vDODO的持有人可以捕获到DODO平台的增长收益，因为其持有人可以获得交易手续费分红，可以获得会员奖励，也就是说，随着DODO平台交易规模的增长，vDODO持有人也可以获得相应的会员收益。那么，vDODO作为会员凭证是如何生成的？用户质押100个DODO即可生成1个vDODO。vDODO是不可转账的凭证。有了vDODO可以获得会员奖励： 1、每个区块新增6个DODO，按比例分配给vDODO持有人。 2、邀请人奖励：如果邀请其他人生成vDODO，额外获得被邀请人奖励的10%。 3、早期参与奖励：在vDODO启动的最初28天内，会员奖励加速。 此外，如果用户想将vDODO赎回兑换为DODO，需要按比例缴纳退出费用，而退出费用会以vDODO方式分配给其他持有vDODO的用户。这样的设计鼓励用户长期持有vDODO。退出费用在5%到15%之间，如果流通中的DODO超过50%被质押,退出费用则为5%，如果不到10%的被质押，则退出费用为15%。除了治理代币和会员证明机制之外，DODO还有社区增长的激励，也就是我们常说的挖矿计划。 首先是交易挖矿，DODO会在每个区块释放3个DODO，分配给DODO平台上的交易者，其中热门币种的交易者有机会获得三倍的奖励。热门币种列表由社区和DODO运营团队共同确定。此外，DODO生态中除了流动性提供者和交易者之外，还有项目方在DODO构建流动性池，为了激励优质项目在DODO上建立流动性池，经过评审后，该流动性池可以获得DODO代币奖励。在DODO的代币激励中，60%的DODO代币会用于以上的生态参与激励。

DODO跟Uniswap和sushiswap一样，它也是链上流动性的协议，为用户代币兑换提供解决方案。不过，由于DODO采用了不一样的做市商模式，也就是PMM模式，它可以在如下几个方面实现改进：滑点更低在同样的流动性甚至流动性更低的情况下，DODO可以实现更低的滑点，这对交易者是有吸引力的。单个代币的风险敞口在DODO上提供流动性，可以只存入单边代币。比如为WBTC-USDC提供流动性，可以只提供WBTC或USDC代币即可参与做市。如果流动性提供者更青睐拥有btc，那么只提供WBTC即可，而流动性提供者如果更青睐拥有稳定币，则提供USDC也可以。这解决了目前在Uniswap上做市必须同时提供两种代币的问题。

从DODO的PMM机制，到众筹建池的首次代币发行，再到其代币经济的设计，可以看到DODO团队对于目前DEX的现有问题有过深入思考。DODO试图通过更通用的做市商算法、新资产发行模式、可持续的代币经济来构建更好的DEX生态，从而构建出其核心竞争力。 当然，DEX目前竞争激烈，在构建出更好的DEX生态的路上，必然是要历经各种市场博弈的，包括当前用户的交易习惯，流动性挖矿的影响，流动性的网络效应，可扩展性方案的采用，早期优质项目方的选择等等，这里有非常综合的因素在起作用，但有一点很重要，就是哪些是用户的核心痛点，如何解决这些痛点会变得很重要。 比如新资产发行方面，在短期内，可能更好的发行工具并不一定是最重要的，也许做出一两个标杆的优质项目更重要，这会吸引更多的项目进来。在此之后，才是构建更好的发行工具。如果没有办法在较短时间内吸引更多的用户流量，那么，就找到一个可以吸引用户流量的杠杆变得尤为重要。从DODO目前的DEX探索来看，它有自身的原创性思考和实践，这对于整体DEX向更高层面的发展是有益的探索，也期待更多的DeFi项目像DODO一样从底层去思考问题，做出更多有特色的新尝试。

DODO 是新一代链上流动性解决方案，使用主动做市商算法（PMM）提供纯链上的、合约可组合性的流动性。 PMM 通过 ChainLink 预言机输入来获得某项资产在当前市场的准确价格。与 Uniswap 不同的是，DODO 利用其 PMM 算法将大量做市资金聚集在市场中间价附近，并动态保持一个相对平坦的价格曲线来为市场提供充足的流动性并为做市商提较高的资金利用率。 相较于AMM DEX流动性均匀分配的方案，DODO的资金效率更高，对于流动性提供者更加友好。目前，用户可以在DODO做市挖矿获得DODO，也可以进行众筹建池建立流动性。

币圈帅哥：”DODO有比较明确的发展路线，发展进程总体比较顺利。整体来看，团队的创新和开发能力都比较强。DODO在以太坊上的交易量在逐渐增加，币安智能链上的交易量也排名靠前，非常有潜力，日后随着用户数量的增加，价值有望再创新高！”

和所有DeFi项目一样，风险是存在的。除了典型的前跑和后跑，DODO最大的风险来自于它的价格源。在其主网上，DODO与链家集成，链家通过汇总21个独立的价格源（oracle）的反应来提供价格更新。但在市场极端波动时，这项基础设施并不能保证。

DODO起初作为减少无常损失，最小化交易滑点而诞生的国产DEX平台，并支持流动性聚合器服务。2020年12月底提出V2版本，主打新资产发行模式——众筹建池，即项目方提供一定量的代币，指定代币单价与发行额度，指定时间内，任何人可进行充值认购。众筹期结束后，自动建立公开池，进入流动性挖矿阶段。此处创新点在于DODO无需配资就能上币，解放项目方卖盘流动性。目前DODO已获得币安、Coinbase、IOSG等资本投资，创始团队成员代世超、雷达熊、王琦等皆具备项目开发经验。