BlockBeats 消息，8 月 10 日，Hyperliquid 交易活动持续增长，但协议收入却连续下滑。7 月 13 日，其未平仓合约规模升至略高于 110 亿美元，创 2026 年新高；过去 30 天永续合约交易量接近 1780 亿美元，目前约占全球永续合约未平仓头寸的 9%。与此同时，DefiLlama 数据显示，其协议总收入自 2025 年第三季度约 3.57 亿美元见顶后连续下降，2026 年第二季度降至约 2.02 亿美元，较峰值下降 43%。

收入下降与 HIP-3 市场扩张有关。自 2025 年 10 月起，质押 50 万枚 HYPE 的开发者可以在 Hyperliquid 订单簿上部署自己的永续合约市场，并保留最高 50% 的交易费用。今年初，这类市场仅占平台永续合约交易量约 2%，目前已升至约一半。同期，Hyperliquid 收入成本占总收入比例也由 2025 年第二季度不足 6% 升至一年后的 18%。

增长最快的是 RWA 永续合约。原油、黄金、英伟达、特斯拉、纳斯达克 100 指数及 SpaceX 等未上市公司相关合约，本月未平仓量达到创纪录的 36 亿美元，并超过比特币成为平台最大市场。7 月 13 日至 19 日，代币化股票和大宗商品交易量达到 250 亿美元，占当周总交易量 52%，首次超过加密永续合约。不过，Trade.xyz 占全部 HIP-3 未平仓量的 90% 以上，使平台新增交易活动高度依赖单一部署方。

Hyperliquid 约 97% 的交易费用会进入 Assistance Fund，用于在公开市场购买并销毁 HYPE，目前累计减少约 4450 万枚供应。但随着收入下降，回购规模也从 2025 年第三季度近 2.9 亿美元降至 2026 年第二季度约 1.49 亿美元。与此同时，8 月 6 日近 1000 万枚 HYPE 向核心贡献者解锁，按当时价格价值约 5.5 亿美元，且类似月度解锁将持续至 2027 年。若第三季度前四周约 4500 万美元的收入增速延续，本季度总收入或约 1.5 亿美元，可能连续第四个季度下降。

BlockBeats 消息，8 月 10 日，SemiAnalysis 最新报告指出，在对 SpaceX 所有适建站点及可用燃气发电设备进行评估后，该机构认为，SpaceX 在 2027 年底前新增超过 10GW 算力的目标具备可行性。马斯克此前在 SpaceX 首次业绩发布会上表示，公司「保守」目标是在 2027 年单年新建并交付 6 至 8GW 增量算力，上行空间可能超过 10GW。按每 GW 约 500 亿美元资本开支计算，对应 2027 年资本支出或达 3000 亿至 5000 亿美元。

SemiAnalysis 认为，AI 推理业务的高利润率是算力需求扩张的重要驱动力。其模型显示，OpenAI 和 Anthropic 在 GB300 集群上提供 API 推理服务时，每 GW 每年可产生超过 1000 亿美元收入；若按每 GPU 每小时 3 美元的租赁价格计算，每 GW 年成本约 120 亿美元，推理毛利率超过 60%，部分旗舰模型可超过 85%。

微软的算力缺口可能为 SpaceX 带来大额订单。SemiAnalysis 估算，微软 2025 年 10 月与 OpenAI 签署的 2500 亿美元基础设施即服务协议对应约 7GW 算力，并称微软今年迄今已通过租赁、自建及长期购电协议等方式签署超过 10GW 的绑定合同。该机构认为，微软与 SpaceX 签署约 3GW、总价值约 1500 亿美元算力合同「并非不可能」，其中一个原因是 SpaceX 可提供 90 天取消条款，从而降低微软的财务风险。

报告同时指出，SpaceX 的优势在于快速建设算力基础设施，例如 Colossus 1 的 300MW 设施在 122 天内建成，Southaven 电厂容量在数月内由约 495MW 扩张至 1.7GW。SemiAnalysis 预计，若 SpaceX 2027 年新增算力中有一半用于商业推理，其余用于 Grok 和 Cursor 团队训练，公司年度经常性收入到 2027 年底可能达到 3000 亿美元。