Circle 正式向 SEC 提交 IPO 文件，估值傳達 50 億美元。招股書揭露其已從 Coinbase 收購 Centre 股權並解散合資架構，且 Coinbase 仍可分潤 USDC 儲備淨收益 50%，顯示雙方深層共生關係。
（前情提要： 富達將推自家穩定幣與USDT、USDC競爭，CZ樂觀：穩定幣越多越好 ）
（背景補充： eToro再度提交IPO申請上市納斯達克！去年營收126億美元，加密貨幣收入佔95% ）

穩 定幣發行商 Circle 正式啟動上市計畫，於昨（1）日向美國證券交易委員會（SEC）提交 S-1 招股說明書 ，預計在本月下旬公開提交 IPO 申請文件，並於紐約證券交易所（NYSE）掛牌，股票代號為「CRCL」。

這將是繼 Coinbase 之後，近年最大規模的加密公司 IPO 案，也揭示出加密與傳統金融融合的新轉捩點。

估值上看 50 億美元

據財富 報導 ，Circle 此次 IPO 估值範圍預計落在 40 億至 50 億美元之間，但招股文件尚未揭露具體發行股數與定價。Circle 已聘請 摩根大通與花旗集團 擔任主承銷商，顯示其希望在傳統金融領域尋求強而有力的支持，以推動其上市進程。

這是 Circle 第三度挑戰公開上市。早在 2021 年，Circle 曾計畫透過 SPAC 以 90 億美元估值上市，最終因監管審查與市場低迷而流產；2024 年 1 月則低調向 SEC 提交 IPO 草案，卻未獲受理。本次重新啟動公開上市流程，象徵其策略、經營體質與加密監管環境進一步成熟。

收購並解散 Centre

根據 S-1 文件 揭露 ，Circle 已於 2023 年 8 月，以約 2.1 億美元等值股權（約 840 萬股普通股），從 Coinbase 手中收購合資機構 Centre Consortium 剩餘 50% 股權，將其納為全資子公司，並於同年 12 月解散 Centre。

Coinbase 後來澄清，所獲 Circle 股份是協議授予，非現金收購。Centre 原是 Circle 與 Coinbase 共同營運 USDC 的核心實體。

Coinbase 吃下 USDC 儲備一半利息

此舉看似強化了 Circle 對 USDC 的控制權，但文件同時 揭露 ，雙方仍維持深度共生關係。根據協議，Coinbase 每年可分得 Circle 穩定幣 USDC 儲備利息收益的一半，這部分被稱為「剩餘支付基礎（residual payment base）」，即在扣除 Circle 自身的成本與費用後，剩餘可分配的淨收益。此外，該比例會隨 Coinbase 平台持有 USDC 的規模變動。

這印證了外界長期觀察：儘管 Centre 已解散，Coinbase 仍是 Circle 最大分銷通路與商業夥伴。Circle 表示：

支付給 Coinbase 的發行與營收分潤成本，會受到該交易所自身業務策略與政策的直接影響，而 Circle 對此無法掌控。

2024 年，Circle 向 Coinbase 支付高達 9.08 億美元的合作費用，佔其總支出的比重相當高。

為了擺脫對 Coinbase 的過度依賴，並強化 USDC 在國際市場與最大對手 Tether（USDT）的競爭力，Circle 正積極推進全球合作，例如與新加坡的 Grab、巴西的 Nubank 及拉美的 Mercado Libre 等數位金融公司聯手推廣 USDC。

Circle 今年 IPO 機率衝 95%

據預測市場 Polymarket 最新 數據 ，Circle 在今年 IPO 的機率達 95%，累計交易金額已超過 68 萬美元，具有一定的參考性。

截稿前，USDC 市值約 600 億美元，為全球第二大穩定幣，自 2018 年推出以來，鏈上交易總額已突破 20 兆美元。CEO Jeremy Allaire 表示：

上市是公司持續追求透明度與責任的自然延伸。

業界普遍認為，Circle 若成功上市，將不僅為穩定幣產業帶來更高合規門檻，也有望提振加密金融的主流接受度。其明確披露的治理架構與合規流程，亦可作為穩定幣立法制定的重要參考範本。

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