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为什么 stETH 偏离了ETH,它将如何影响更广泛的加密市场?

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大家好,我是链上伯乐,近期关于steth与eth兑换比例倾斜,导致eth下跌的问题!有很多粉丝wb问我,那么今天就带大家了解一下!

CoinMarketCap Alexandria 深入研究了 stETH 的情况,从导致 ETH 价格偏离的原因,到它可能给加密市场带来的影响。

为什么 stETH 偏离了以太坊,它将如何影响更广泛的加密市场?

 

目录

  • 什么是 stETH?
  • 是什么导致 stETH 偏离以太坊?
  • 为什么脱钩很重要?
  • 谁被卷入了交火?
  • 摄氏网络
  • 三箭资本 (3AC)
  • 结论
 
随着加密项目内爆的消息接踵而至,熊市现在已接近恐惧的顶峰。在 Terra UST 和 Celsius Network 之后,最新的围绕 Lido stETH的情况展开。

 

什么是 stETH?

$stETH 是 Lido Finance 的原生质押以太币的代币化形式,Lido Finance 是以太坊、Solana、Kusama、Polkadot 和 Polygon 的去中心化流动质押服务提供商。一旦以太坊从工作量证明 (PoW) 迁移并且计划于 2022 年第三季度/第四季度发生的合并完成后,主网将与信标链合并。

但是,如果您想在今天获得权益证明(PoS)的收益,您可以购买 stETH,它由信标链上的 ETH 存款 1:1 支持。

1 $stETH 可在信标链上兑换为 1 $ETH。

但是,只有在 Capella 硬分叉之后才能提款,估计在以太坊合并后大约 6 个月。

如果你有 stETH 并且想现在将其转换回 ETH,你必须在公开市场上进行交换。尽管历史上 stETH 和 ETH 的交易价格接近 1:1,但它们有不同的需求——stETH 主要来自希望利用所持资产的人。

因此,重要的是要注意 stETH 不与 ETH 挂钩。

 

是什么导致 stETH 偏离以太坊?

随着加密货币市场的崩溃和 LUNA/UST 的内爆,人们想要流动资产而不是非流动资产。这导致 Curve Finance 的 stETH:ETH 池中的流动 ETH 减少了 80% 以上。再加上 stETH 的市场抛售来满足诸如Celsius Network和 3AC 等鲸鱼的保证金要求,stETH 的抛售压力加剧。

stETH 就像 ETH 的零息债券。由于质押奖励,今天的 1 ETH 比 2023 年的 1 ETH 还多。它更像是由 $ETH 支持的借据。

由于 stETH 只是非流动性的 ETH,因此以折扣价交易是有意义的。通过购买 stETH,您实际上是在用您的 ETH 换取 stETH 和收益形式的奖励。

就需求而言,stETH 主要用作抵押品以借入更多 stETH,本质上是利用您的头寸。

需要注意的是,stETH 和 UST 并不相同。stETH 可以 1:1 兑换银行 (Lido) 中的 ETH,合并后将被赎回。另一方面,UST 可以被 LUNA 赎回,但如果 LUNA 没有需求,UST 会变为 0。

这一切似乎都很好——然而,当 stETH 被用作抵押品时,问题就出现了,在一个资产价格下滑的市场中。

如果我们使用非流动资产作为抵押品会发生什么?

 

为什么脱钩很重要?

假设你有:10 stETH,每 1 ETH 2000 美元。您以 70% 的 LTV(贷款价值比)获得 14,000 美元的贷款。

ETH 下跌 20% 至 1.6 万美元。stETH 持有者恐慌并在 CEX 上出售 stETH。

突然 1stETH = 0.95 ETH,

现在你的抵押品只值 $15.2k 而不是 $16k!如果 stETH 是您抵押品的重要组成部分,这将产生很大的不同。

现在,假设您是贷方,拥有资产和负债。

资产:stETH (100%)

负债:客户存入 ETH (100%)

ETH 坦克 20%。您的客户想要他们的 ETH,但您只有 stETH!怎么办?

你卖掉你的 stETH。

一个地方就是 stETH:ETH 曲线池。

 

问题

这是一个将 stETH 与 ETH 配对的双边池。当所有的 ETH 都被耗尽时,没有人可以卖给你。你的 stETH 在技术上一文不值。它是一种没有买家的非流动资产。

 
 

谁被卷入了交火?

摄氏网络

摄氏网络就是这样,它使用用户的资金作为抵押品来利用 Lido。

客户提款是因为他们担心摄氏无法付款。

摄氏有资产但没有流动性。所以他们卖掉了 stETH 并成为了强制卖家,从而导致 stETH 进一步偏离。

摄氏还将其 stETH 作为抵押品锁定在其他地方。因此,如果 stETH 价值下跌太多,它可能会被要求追加保证金。这就是为什么他们停止客户提款并尝试存入更多抵押品的原因。

三箭资本 (3AC)

3AC是对冲基金。简而言之,他们使用 stETH 作为贷款的抵押品。

如果 stETH 以太大的折扣交易,他们必须存入更多的抵押品,否则他们的头寸就会被清算。

似乎这正是正在发生的事情。

结论

如果这些基金/贷方无力偿债,他们将被迫出售其资产。价格可能会进一步下跌。这可能会在其他地方引发更多的追加保证金通知,从而扩大本已残酷的加密市场崩溃。

(声明:请读者严格遵守所在地法律法规,本文不代表任何投资建议)

 

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