数字货币衍生品市场半年入局者超过去5年总和，KuMEX如何杀出血路？

以期货合约为代表的衍生品交易，正在成为交易平台竞逐的新战场。

据巴比特不完全统计，现有加密货币交易平台中开通合约交易的接近40家，除BitMEX、BFX.NU、OKEX外，绝大部分交易平台选择在2018年之后争相入局。 2019年刚过大半，新上线合约业务的交易平台数量就已达20多家，超出过去5年数量总和。

那些没有推出的合约交易业务的，也都在摩拳擦掌，跃跃欲试，Binance、CoinEx、FCoin等交易所均已经展开了测试。

不久前，在海外人气颇高的KuCoin交易所宣布，其自主研发的数字货币衍生品交易平台KuMEX正式上线公测，首批开放比特币永续合约XBTUSDM，最大可选择20倍杠杆。

合约交易大战，一触即发。

面对BitMEX这样的老牌劲旅，OKEX、Huobi Global等实力新秀，以及被寄予厚望的Binance等一众玩家，KuCoin是否做好了应对准备？巴比特近日采访了 KuCoin创始人兼CEO Michael Gan ，让我们一起来看KuMEX如何在快速崛起的数字货币衍生品交易市场中打开一片生路。

巴比特：早在数年前，传统金融市场中全球期货交易所或衍生品交易所的体量就已经是现货交易的17倍。那么，目前加密货币衍生品市场与现货市场体量相比如何？未来市场空间怎样？

Michael Gan：

目前，加密货币衍生品市场仅有法币交易+币币交易市场约一半的规模，且垄断现象很明显，全球来看，绝大多数的交易量都集中在BitMEX一家。随着比特币等加密货币逐渐被主流市场所接受，特别是机构投资者的入场，合约产品因为其自带杠杆、可做空对冲风险等特性，一定会成为投资者投资组合中的重要组成部分，我觉得近一两年加密货币合约市场就有望超过现货市场， 长期来看，至少是现货市场10倍的规模 。

巴比特：在2018年之前，交易量靠前10的交易所中，只有 BitMex 和 OKEx 两家开设了期货交易。2018年下半年之后，Huobi Global、Gate、Bibox、MXC等纷纷上线合约交易业务。此外，FCoin、Binance等交易所均已筹备中。在您看来，为何衍生品业务突然在2018年底之后火爆起来？KuCoin此时推出合约业务对时机有哪些考量？

Michael Gan：

大家扎堆合约市场，除了这个市场前景广阔外，另一个重要的原因就是18年初开始市场逐渐转熊，现货市场随着币价下跌逐渐萎缩，失去了赚钱效应，合约产品凭借杠杆、做空，开始给用户创造更多收益。

我们其实很早就开始了合约产品的立项，因为KuCoin的愿景是要做全民的交易所，为此，我们希望能给用户最丰富的交易选择。这个月，我们陆续上线了法币OTC、合约KuMEX，已经跟现货一起 形成了比较好的生态闭环 。

在打磨合约产品时，当时有两个选择，一个是从市面上买一个合约产品框架，拿回来小修小改，换上一层皮就可以上线了，目前不少交易所都是这样做的，这个选择的优点是速度快，有利于迅速抢占市场；另一个选择是自主研发，从头搭建底层框架，撰写api文档，这样速度肯定慢，但是我们考虑到合约产品风险巨大，一个小的bug就可能给用户造成很大的损失，自主研发能保证我们了解产品每个细节，将风险降到最低，为此，我们坚持用更多的时间去打磨产品，上线时间也从4月、5月一直推到了7月。7月8日上线后，我们收到了很多用户比较积极的反馈，我们认为在关键战略选择的时候把基础夯实是有必要的，这是对用户也是对团队每个成员负责。

巴比特：有观点认为，由于合约的高频交易性，能够为平台贡献远比现货交易高得多的手续费收入。KuCoin上线合约平台的初衷是否也是在此？

Michael Gan：

交易所要生存下去，除了依靠外部融资，也要有自己的内部造血能力，而目前来看，手续费依然是交易所最重要的收入来源之一。我认为赚钱很重要，因为钱才能保证我们的平台持续运营下去，但从来都不是我们做一件事的初衷。

比如KuMEX，我们将更多的精力花在了产品打磨上，希望他是一个公平、专业的合约平台，不让用户因为“插针”、“拔网线”而蒙受额外的损失。我们相信产品做好了，自然会得到用户的认可，进而赚到钱，这才是正确的思路。而不是在开发产品时，就想着如何从用户口袋里掏更多的钱，这反而会事与愿违。

巴比特：KuMEX上线的是永续合约，而非交割合约，为什么？如何看待二者的发展趋势？

Michael Gan：

从产品层面来看，永续合约比交割合约技术上更复杂，但在全球范围内，加密货币衍生品中永续合约比交割合约更受欢迎。相比交割合约，永续合约具有不用调期、价格更贴近现货等特点，更适合做风险对冲。这两种合约互为补充的关系，都能满足部分用户的需求。

巴比特：面对衍生品市场的同质化竞争，KuCoin与这些众多交易所如何拉开身位？

Michael Gan：

对比现有的合约平台，KuMEX具有以下优势：

1.更公平 ：我们引入了更公平的指数价格计算机制，可以更好地避免“插针”问题，KuMEX的比特币现货指数价格追踪了Coinbase Pro、Bitstamp、Kraken、Gemini、Liquid 及 Bittrex 六家交易所的比特币现货价格，比大多数交易所只追踪三至五家更为严谨，避免了因为交易深度不够被“插针”，或一两家现货交易所的价格大幅波动导致用户的合约被爆仓。作为对比，OKEx目前锚定了5家交易所（且有一家是自家的现货交易所），火币锚定了4家，BitMEX只有3家。今年5月17日比特币暴跌导致BitMEX上众多合约被爆仓，就是因为3家交易所之一的比特币现货价格大幅下跌。由此也可以反映出，如果引入更多家交易所，指数价格的波动可以得到更好的控制。 2.更合理的兜底机制 ：KuMEX采用了对标BitMEX的保险基金+自动减仓双重机制。KuMEX的保险基金完全公开透明，将每日在平台上公示，该基金可以确保被强制平仓的投资者不会损失超过其仓位保证金的资金。在保险基金不足时，不少合约平台采用社会化分摊机制，而KuMEX采用的自动减仓（ADL）可有效避免社会化分摊在结算上的不灵活性和对低风险交易者的不友好。 3.更低门槛 ：OKex、火币每张合约的最小金额都是100美元，为了让更多普通投资者能熟悉并参与到合约投资中，KuMEX大幅降低了投资门槛，每张合约金额仅为1美元，更为灵活机变。 4.全民负手续费 ：KuMEX对所有的挂单用户（Maker）采取负手续费，佣金费率为-0.025%，同时每一手还能赚取一定的固定费用，鼓励用户通过挂单为平台提供流动性，并赚取一定量的手续费作为激励。火币、OKex也有Maker负手续费，但是对于大多数普通用户仍是要手续手续费的，只有达到一定vip等级的用户才能享受负手续费。KuMEX提供的Maker返佣目前是主流交易所中最高的。

巴比特：KuCoin平台用户多少？有多少用户可以转化为合约用户？这些用户画像是怎样的？

Michael Gan：

KuCoin目前拥有500万全球用户，分布在超过100多个国家和地区。其中，我们在北美、欧洲、俄罗斯、东南亚、韩国等地用户较多。我们内部的目标是至少要把10%转化为合约用户，因为用户可以直接使用KuCoin账号登录KuMEX，同时通过内部转账一键将KuCoin的资产转到KuMEX，一切都非常顺畅方便。

巴比特：目前，交易平台合约系统存在插针、定向爆仓、宕机、数据不透明等问题。KuMEX有哪些应对手段？

Michael Gan：

我们给KuMEX的定位是公平、专业，所以会通过指数价格机制、保险基金、自动减仓等机制来保证公平、透明。宕机的问题，我很难保证完全不会发生，毕竟技术实力强如阿里，在双11的时候也很难保证淘宝不宕机，但我们会有比较好的流量监控机制，及时的扩容，保证用户体验，在最近的几波比特币大行情时，我了解到很多主流交易所都出现了访问卡顿、无法登陆甚至宕机的现象，但是KuCoin及时动态的去做了扩容，因此未受影响。至于定向爆仓，这不是技术而是价值观的问题了，熟悉KuCoin的朋友都知道，KuCoin一直坚持的一个点就是“不作恶”，所以定向爆仓这种短视的行为，我们绝不会去做。

巴比特：合规性上，KuMEX是怎么做的？

Michael Gan：

合约方面，我们有一只专业的团队，会统管KuCoin和KuMEX的合规事物。我们、以及我们背后的资方IDG、经纬都非常看重合规，我们认为这是交易所长期竞争力之一。我们目前在欧洲、澳洲地区已经取得了积极进展，在日本、香港等地也在积极与有关部门合作。

巴比特：KuMEX承诺将平台手续费净收入的50%计入KCS鼓励金发放给KCS持有用户，KCS目前的价格跌进谷底，此举能否显著提升KCS的价格？

Michael Gan：

随着KuMEX和KuCoin交易量的回升，KCS价格肯定会有所反应，同时，我们今年第三季度也会推出KCS鼓励金改革，赋予KCS更多的权益，此外，KCS也是除BNB外，外部使用场景构建最全面的平台币之一，我们在全球已经有了很多KCS生态合作伙伴，你可以使用KCS通过ETHLend贷款，通过ADAMANT Messenger实现KCS的实时转账，在PlayGame里用KCS购买游戏道具，和CoinPayments合作，让全球240万商家可以接受KCS付款等等。这些努力都会逐渐提升KCS的价格，从历史高点来看，KCS可能还处于比较低的位置，但以目前的价格，我们也在CMC排在50-60名的样子，且年初到现在，KCS已经涨了约400%，我们今年的目标是努力让KCS进入CMC前30。

巴比特：有人认为，加密货币衍生品的发展可以极大促进机构用户的进场，甚至是引领下一轮牛市的契机，您怎么看？

Michael Gan：

衍生品的发展会有促进作用，但作为区块链技术的死忠粉，我认为能推动行业长期发展的，还是杀手级应用的落地或者主要国家监管的出台。