SignalPlus宏观研报(20231011)：美联储转鸽，宏观资产即将迎来小牛行情？

这已经成为后 QE 时代的常态，在不断发展的地缘政治冲突中，市场更有理由关注美联储降息的可能性，而不是大规模冲突造成的负面影响和人员伤亡；自周末发生冲突事件以来，我们已经看到一系列明显倾向鸽派的美联储发言：

• 副主席 Jeff Jefferson 提到“意识到金融形势收紧”

• Dallas 联储 Logan 表示，“期限溢价的上升可以帮助[美联储]冷却经济”

• Atlanta 联储 Bostic 表示，利率“具有足够的限制性”且高到可以“实现[美联储] 2% 的通胀目标”

• SF 联储 Daly 表示，“ 5% 不会成为新的中性利率”，债券收益率的上升可能代替加息

最后，《华尔街日报》的 Timiraos（美联储传声筒）隔夜发表了一篇题为“债券收益率上升可能会延长美联储暂停加息时间”的文章，为本周一开始美联储的鸽派论调画上圆满句号。

随著美联储政策明显转变，投资人纷纷进行空头回补并做多短期债券， 10 年期收益率较非农就业数据公布后的高点下滑了 15 个基点，SPX 期货也从短期低点上涨了 3.5% ，Powell 预计将于 10 月 19 日在纽约经济俱乐部发表谈话，如果他进一步确认转向鸽派，市场可能会迎来新的牛陡走势阶段。

经济数据也支持鸽派的叙事，根据 NFIB 调查结果，认为“贷款更难取得”的企业跃升至 3 月份以来的最高水平，而美联储的消费者预期调查显示长期通胀预期的中位数下降 0.2% 至 2.8% ，今晚美联储将发布已经有点过时的 FOMC 会议纪要，不过在周四 CPI 数据公布前，其影响可能会被淡化，投行普遍预期 CPI 环比增长 0.3% ，高盛认为由于二手车价格疲软和房屋通胀稳定，数据存在下行风险，另外，随著预期转向鸽派，重回鹰派的障碍已经提高，要逆转近期市场的强势，CPI 可能需要出现 >0.4% 的增幅。

在加密货币方面，过去一周价格仍继续挣扎，虽然宏观资产类别发生各种变动，但加密货币的波动率仍然较为低迷，随著熊市继续发展，交易放缓，Etherum gas fee 已经回落至历史低点附近，而随著 BTC 在长时间的熊市中重新占据主导地位，BTC 与 ETH 的比率回升至一年来的高点。

雪上加霜的是，《华尔街日报》称哈马斯、PIJ 和真主党等伊斯兰激进组织一直在通过加密货币为其营运提供资金，在过去两年中筹集了超过 1.4 亿美元，这种明显的负面报导以及正在进行的 FTX /SBF 审判肯定无助于提振市场情绪，也许需要一个鸽派的美联储才能在短期内扭转我们的命运。