回弹？逼空？诱多？ETH年前不宜太过乐观

物极必反，本周最亮眼的是ETH！

对于近期ETH表现的背后原因，各方众说纷纭。有认为是阶段性触底反弹，有认为是减产利好（ETH即将于1月中旬减产），也有认为是终于走出熊市开始回暖，当然，也有人认为这只不过是庄家的一个诱多表演——好方便年前再割一波。

对应的，各类建议也纷至沓来。近期的空单党毫无疑问连续被爆仓，就连他们近大半年来一直引以为傲的一个简单有效的规律——逢回调挂空必盈利——也似乎失效了。因此很多人开始喊出“牛市回来了，全仓抄底”的口号，也有空党转手做多，但同时亦有人称“很快会发现，逢回调挂空必盈利依然有效，而且这是一次更大的”。

一般而言，大趋势的转变，都是多种原因作用的综合结果。不管是牛转熊、还是熊转牛，其必然不可能是单一因素推动的。包括17年的大牛市，众多比特币原教旨主义信徒们认为，比特币减半是其根本原因，但他们却忽略了17年ETH智能合约的成熟带动IC0爆发，进而促进了数千万新增用户的涌入。这一点最直接的证据是，整个17年中，无论是ETH还是ETH平台上一些抢眼的IC0项目的价格增幅，都远超BTC，且在大潮中也扮演了领涨角色。如果说仅因BTC减产导致了这一切，那显然上述都无法解释。

那么基于此观点，同样是BTC原教旨主义信徒所期待的下一次牛市——即他们期待将发生于19年下半年到20年上半年、由BTC再次减半所带动，恐怕也未必会完全如他们所愿。但这不表示说我们就不看好19年下半年，毕竟Dapp近期呈现状态让人联想到16年的智能合约，若Dapp能和BTC减半利好一起，或许下一波牛市也确实会到来（只是时间点、幅度，应当不会符合那么简单的推定。）

而18年的大熊市，虽然几乎没人会质疑其背后核心原因质疑是IC0被全面围剿、导致ETH因需求呈断崖式下跌引发价格崩盘所导致，但如果说这是唯一原因，那也显得很牵强。毕竟，直到18年4-5月份，市场上的IC0项目依然不少，只是下半年才因为行情极差，导致数目和融资额锐减。可18年1月到4月间，大盘已经开始演绎了到顶后暴跌回调的序章。这么说来，18年熊市至少得归结于两个因素：其一是IC0因全球围剿导致ETH暴跌；其二，就算IC0数量依旧，仅凭行情在17年底疯牛后数字货币整体价格严重高估，引发70%以上的大盘回调也是有可能的（这里的意思是，疯牛之后必有大幅度回调，这是最朴素的规律）。如果我们说IC0数量的骤减是熊市的果，而非因，恐怕也说得过去。

而每次趋势的转变之时，迹象都非常明显：牛转熊一般发生在全体已狂热、各路豪杰纷纷表示至少还得再涨10倍之时；而熊转牛则通常发生在众人已绝望、“还将暴跌、ETH看到100以内”等一干豪杰甚至默默转回老本行之后。真格徐小平老师的一句“拥抱区块链吧、顺之者昌逆之者亡”，连菜市场大爷大妈都开始放下菜篮、出席区块链峰会之时，如果说还能继续涨，那新增用户只能是小区里嘿嘿吐舌头的金毛和哈士奇了——可惜它们真的无法进场，所以熊就来了。而一旦你发现朋友圈中，原本在深圳做POS机售卖、后来逢区块链峰会就要串场的老张，最新私聊你的信息不再是“xxx项目基石轮要不要”，而重新变回了“诚招POS代理”，那回暖应当就不会太远了。

但借用一句黑格尔的名言“历史给人的唯一教训,就是人们从未在历史中吸取过任何教训”，尽管大家都知道当众人开始狂热，恰好是熊市到来的迹象，但真的当狂热到来，是很少还有人能理性记起这句话的。因为如果身边不少朋友都还能理性地认为现在狂热的人太多，那说明此时并未“众人狂热”，牛市还未见顶；反过来，就算大盘已下跌数月，如果各群里的人还对回调充满期待，那这也绝对尚未绝望，底也还远着。“众人贪婪我恐惧，众人恐惧我贪婪”念起来简单通顺，但要做到绝不简单。

啰嗦了好几段，我们现在来多角度分析一番ETH近期涨势。我们还是得强调一下，试图把最终动向简单归结为某单一因素的人，是相对不成熟的。

超跌反弹

超跌反弹可能是绝大多数人最容易得出的结论，而且也是有其合理性的。正如无论牛熊哪种趋势，都不可能是一根直线直上（下），就算是单边熊市，其实际走向也通常是整体向下中附带若干个明显回弹。

支撑这个观点几乎无需太多理由，以史为鉴，14年大熊市，BTC从1000+美金跌下之后，也至少经历过两次大的反弹和若干次小的反弹。而该现象背后的逻辑也较为简单，虽然整体已经进入单边熊市，但人们对其还保留一定幻想，有时太快的跌落会引发人们集中性抄底，进而导致后续反弹。

但既然是“反弹”，除非我们能确定当前是不是触到最终的谷底，否则该观点的言外之意是“反弹后还可能继续下跌”，也即现在或许是“阶段性反弹”。14年两次较大的阶段性触底反弹分别发生在13年12月份和14年5月份，因它们触的是阶段性的底，而非最终谷底，因此反弹过后终究还是继续掉头向下。而18年，显然5月份就已发生第一次阶段性触底反弹。

在这种解释下，由于我们过程中未观察到长时间的横盘，那么只能将近期解释为“阶段性触底反弹”。而无论是14年还是还是18年上半年那次，我们都不难观察到一个迹象：触底反弹后的高点，在低点的2倍左右。一个月前ETH最低下跌到85美金，因此，如果以“触底反弹”作为近期ETH强势主因，那此次ETH反弹恐难以超过180美金。

逼空

“逼空”这一概念相对专业，很多读者了解较少，而网络上解释也大多晦涩。股票市场发生过若干经典逼空大战，其中最知名的或许数08年保时捷通过隐秘增持大众股票，导致空军根本无法买入足够股票来平仓，成功逼空做空者，数月净赚百亿欧，并导致若干对冲基金血本无归的经典案例。

但币圈的逼空和证券市场逼空形式略有不同，币圈的期货杠杆很少采用现货交割，因此保时捷逼空的做法在币圈几乎行不通。币圈的逼空主要发生在空单仓位处于高位、空军大庄通过继续做空获利空间不大或者效率不高之时。曾在四月份的时候发生过一次典型的“逼空”行情。2018年4月12日，比特币突然拉升1000美元，此前Bitfinex的空单高达4万，在拉升的过程中，空单在一个小时瞬间减少了1万多，此后引发了币圈一轮的小牛行情，在本轮行情中，空单损失惨重，仓位一路降低，最终达到仅1万8千余。18年4月的小牛行情至今令人印象深刻，EOS创下历史新高，本体更是从空投糖果一路拉升了几十倍，可见逼空引发的行情反弹甚至短期反转效果不容小视。

逼空确实可能是近期的一种解释，毕竟近一两个月来，各群原本不做期货的朋友，都已经在空军长期稳定盈利诱惑下，偷偷跑去OKEx等开了仓，更不用提那些早前多军，后果断投降转手做空的“叛变党”。而既然已经全民皆空，那真正的空军大佬还怎么赚钱？庄家既然做空赚不到钱，那就赚做空者的钱吧。

减产利好

根据2018年12月7日以太坊开发者全球会议达成的共识，以太坊ETH预计将于19年1月中旬进行君士坦丁堡升级，同时每个区块产出的奖励由3ETH降为2ETH，也即减产。

参照过往历史，BTC每次减半，由于产量下降引发全体囤积惜售的期望，最终均引发一定规模小牛市，且该观念深入人心。因此，在ETH确定减产消息传来后，引发小规模牛市或者回暖的可能性也存在。以此作为近期ETH强势的解释，有一定合理性。

这里也需要指出，行业向来擅长炒作预期。因此每次比特币减半，其实在减半前数月，市场就开始做出了表现。而ETH预计将在1月中旬减产，那么据此推论，若近期ETH强劲势头由减产引发，那本轮势头恐怕难以延续到1月初，也或许12月底就已消耗完毕。毕竟，买预期、卖事实。

庄家诱多好继续收割

还有另一种可能则略带阴谋论的味道，而且是大家最不想看到的，但依然是可能的因素之一，那就是诱多。

8到11月份崩盘式的下跌，空军们赚得盆满钵满，以至于在很多杠杆期货交易平台，空军们已经难以找到对手盘（几个月前的对手纷纷都已投降甚至加入空军队伍）。没了对手盘，还怎么做空？那就诱一次多，好斩草除根地收割吧！

这里的诱多，不仅包括引诱原本做多、但近期已放弃转入做空的人重新做多，也包括引诱一些空军认为势头已转变，让这些获利丰厚但又非庄的空军转入多军，好实现大鱼吞小鱼、大空割小空。

综合

其他可能的原因，还包括近期以太坊雷电网络的第一个版本Red Eyes近期被部署到以太坊主网，技术底层的提升，当然可能引发上涨，不过考虑到此事件并不为太多人所了解，其能构成的利好预期有限。

我们在本文篇首也强调过，任何显著的动向都不可能仅是单一因素所推动。多种因素共同作用、并导致最终的综合结果，才是世界万物发展的自然规律，行情自然也如此。

上文我们分别基于假设触底反弹、逼空、减产利好作为近期ETH强势主因并作出分析。然而无论在哪种假设下，最终的结论似乎都是，本次ETH强势势头难以持续太久。触底反弹假设下，我们认为ETH反弹难以超过180美金；逼空假设下，由于缺乏基本面的转变，我们预期一定时间后由于空军数量减少而多军数量恢复，下跌行情将恢复原有势头，只是因缺乏全局空仓分布数据，无法对具体点位和时间做出预测；减产假设下，则ETH势头恐怕延续不到1月初。

但既然明确是多种原因共同作用的结果，是否会导致最后ETH强势持续时间比任何单个因素所预测出的持续时间都要久？有一定可能，但尽管如此，也不可能持续太久，除非基本面改变——但这显然还未发生。

不过，如果此次触底是最终触底，而非阶段性触底（也就是真到最深处了），那就算触底反弹势头过去，ETH价格也不见得会继续掉头向下太多，而是进入一个漫长的横盘震荡区间。

结合时间点，历年春节前后都是相对低谷，尤其是春节到元宵后这一个月左右，不但资金快速出逃，而且人们（华人为主）大多心思不在行情上，导致关注度还降低。这一现象每年均重复，既包括14、15年，也包括17、18年。因此，如果认为ETH近期抬头态势能延续到2月年后，恐怕十分不现实，就算全面回暖，大炮本人更看好年后，而非年前。