BTC 期货溢价触及 18 个月新高——是时候转向看涨了吗？

比特币期货溢价飙升让交易员们开始思考，这是兴奋还是在经历了数月熊市之后回归平均水平。

7月4日，比特币期货溢价达到18个月来的最高水平。但交易员现在质疑衍生品指标是否表明“过度兴奋”或在长期熊市之后“回归均值”。

比特币价格上涨受到监管机构和宏观经济的限制

比特币的价格自6月22日以来，其价格一直在4.4%的狭窄区间内波动，按每日收盘价计算，在29,900美元至31,160美元之间波动。缺乏明确的趋势可能会让一些人感到不舒服，但这反映了目前正在发挥作用的对立驱动因素。

例如，美国国债收益率曲线历史性倒挂，达到有记录以来的最高水平，对投资者情绪产生了负面影响。

美国10年期/2年期利差。资料来源：真实投资建议

受到密切关注的两年期和十年期国债之间的倒挂利差已达到1981年以来的最高水平，为1.09%。这种称为收益率曲线倒挂的现象通常发生在经济衰退之前，即短期国债的收益率高于长期国债的收益率。

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另一方面，据报道，美国经济走强的迹象促使投资者考虑央行进一步加息以控制通胀的可能性。

除了这些宏观经济扭曲之外，加密货币监管最近也成为投资者关注的焦点。以下只是一些最近的例子：

美国加州北区地方法院要求Kraken交易所提供一个日历年内交易金额超过20,000美元的用户的详细信息。

泰国证券交易委员会禁止加密借贷服务，从而禁止加密平台对客户存入的加密货币提供任何形式的回报。

新加坡金融管理局宣布了对加密货币服务提供商的新要求，要求其在年底前将客户资产以法定信托形式持有。

因此，投资者现在可能会问：比特币是否有能力突破31,000美元的阻力位？当然，我们必须首先考虑到潜在的经济衰退和世界各地日益加强的监管打压措施。

幸运的是，比特币期货合约溢价可以为交易者提供一些关于市场下一步走势的线索，原因如下所述，以及使用比特币期权进行对冲的成本。

比特币期货溢价创18个月新高

比特币季度期货在鲸鱼和套利平台中很受欢迎。然而，这些固定月份合约的交易价格通常略高于现货市场，这表明卖方要求更多资金来推迟结算。

因此，健康市场中的BTC期货合约应以5%至10%的年化溢价进行交易，这种情况称为期货溢价，这并非加密货币市场所独有。

比特币3个月期货年化溢价。资料来源：拉维塔斯

过去一周，杠杆式BTC多头需求显着增加，期货合约溢价从一周前的3.2%跃升至7月3日的6.4%。除了达到18个月以来的最高水平外，该指标最终也进入了中性至看涨区域。

为了进一步衡量市场情绪，观察期权市场也很有帮助，因为25%的Delta偏差可以评估价格停滞是否使投资者变得不那么乐观。它揭示了套利台和做市商何时收取更高的价格以防止上行或下行走势。

简而言之，如果交易者预计比特币价格会下跌，那么偏差指标将升至7%以上，而兴奋时期通常会出现7%的负偏差。

比特币30天期权25% Delta偏差。资料来源：拉维塔斯

25%的Delta偏差指标经历了彻底的转变，表明看涨势头在6月21日跌破负7%时有所回升。随着比特币价格回升至30,000美元以上，该指标持续改善，最终在7月2日以“贪婪”的负偏差达到13%。

比特币市场的适度乐观情绪“健康”

通常，6.4%的期货基差和13%的负Delta偏斜将被视为适度看涨。然而，考虑到分析师估计贝莱德现货比特币交易所交易基金(ETF)获得批准的可能性为50%，这些指标可能被视为保守。但对于使用衍生品合约的买家来说，一定程度的怀疑确实是健康的，并且可以避免级联清算的风险。

目前，尽管全球最大的资产管理公司提出了多个ETF请求，但宏观经济因素和监管不确定性可能解释了对BTC衍生品的乐观情绪受到抑制。

因此，除了18个月的高点之外，与之前过度乐观的情况（例如2021年10月的19%溢价）相比，当前的比特币期货溢价仍然相对温和。

因此，今天6.3%的期货溢价代表了一个健康的市场，而10%或更高则表明市场过度乐观或兴奋。此外，鉴于多头有空间进一步利用多头头寸而不冒过多风险，交易者应保持信心。