详解合并后的以太坊交易供应链，哪些参与者能够捕获价值？

在合并后的世界中，以太坊交易将通过一个非常具体和有序的流程进行。一个强大的交易供应链正在构建，庞大的权力结构即将出现

以太坊交易供应链的当前状态是生硬而幼稚的。我们都将交易提交给内存池（mempool），套利机器人出现并争夺每一分钱的价值，然后矿工整理所有这些交易以构建一个区块

在合并之后，以太坊上这个过程被编码并定义到协议中。这从根本上允许 ETH 质押者在每一步骤中利用价值捕获，确保价值在供应链的末端传递给他们

加密是一种新兴的有机系统，它模仿自然规律。尽管人类正在建造一些结构，但已发现的“最佳结构”是一种模仿自然的结

经过多年的研发，以太坊开发者已经建立了一个看起来很像“流域（Watershed）”的交易供应链。流域是将降雨或融雪引导至小溪和河流，并最终流向水库、湖泊或海洋等流出点的陆地区域

这些雨滴（交易）遍及以太坊。有些去了 Uniswap，有些去了 Aave，有些去了 OpenSea、NFT 铸造厂、DEX 聚合器、桥接器、代币转移等

但雨滴（交易）落在以太坊的哪个位置并不重要。它终将汇聚到同一个地方并通过相同的过程到达那里。每一滴雨滴都是独特的，落在一个独一无二的地方，但自然法则很快就会接管，水滴会汇聚成涓涓细流，细流汇聚成小溪，小溪变成河流，而河流最终汇集在流域的最深处

ETH Stakers（质押者）

以太坊上的每笔交易都有某种与之相关的价值。如果没有，那么发送者就不会支付 gas 费。有人愿意付出一些代价来改变以太坊的状态。人们付费以改变 Uniswap 上的价格，或提高或降低 Aave 的清算水平，又或是参与某种改变以太坊价格和价值的金融交易

以太坊上的每笔交易都会产生套利痕迹。当有人在 Uniswap 上购买 ETH 时，他们会将其价格与其他所有市场相混淆，并为套利者创造一个重新平衡的小型机会。所有的金融交易都会为套利机器人留下大量的小型机会

当你扰乱 Uniswap 池的平衡时，套利机器人会出现，消耗套利，并输出一个更加平衡和健康的生态系统。以太坊的使用率越高，存在的套利总量就越多。套利机器人类似于 TradFi 中的高频交易者，有数以百万计的算法在寻找最微小的差异，而它们都在竞相捕捉这个微小的机会

如果用美元定义，MEV 的价值非常大，达到了 6.72 亿美元。下图

而这仅仅是 MEV 的早期阶段。MEV 价值获取是一个非常有利可图的领域，它必然会迅速地以数量级增长。没有人认为它不会，特别是当人们普遍认为 MEV 不是一个“可解决的问题”时

但是不必害怕！以太坊开发人员正在处理这个问题。他们开发了一个系统，利用 MEV 并使其流向下游，然后分发给最广泛的市场参与者：ETH 质押者

以太坊交易供应链

在交易嵌入到以太坊区块链之前，它们存在于这种称为“内存池（Mempool）”的“未出生”状态。正如上文提及，内存池基本上是所有尚未包含在区块链中的用户交易

当你在 Metamask 上进行交易时，你会将其广播到以太坊节点网络。这些节点下载这些数据，并将其保存在计算机内存中

优先费用最高的交易会从交易的海洋中被拖出来，并被添加到一个区块中纳入区块链网络。本文将在下面的剩余步骤中描述如何选择交易以包含在内，因为除了“哪笔交易支付了最高优先费用”之外，还有更多变量需要考虑

需要注意的是：内存池是一个巨大的交易海洋。每笔交易都有一个与其包含相关的出价，并且它们都在以太坊上做一些事情

所有交易都有两个与之相关的潜在价值来源：

• 优先费用：用户可以选择支付明确的贿赂，以获得纳入
• MEV ：对以太坊状态产生套利机会的二阶效应

交易最终如何成为以太坊区块链的一部分，取决于优先费用的大小和交易的所有相关 MEV

简单地说，所有的交易都是有奖励的，要么是明确的优先费，要么是隐含的 MEV 价值。每笔交易的价值都被供应链中的下一个参与者获取：MEV Searchers

区块构建者：“宏观套利者”

“区块构建”的作用很直白。区块构建者尽可能建造最有价值的区块，然后出价让区块提议者（ETH 质押者）接受他们的区块。

这听起来很简单，但为了尽可能地盈利，构建者必须具有高度的竞争力。

区块构建竞争有两个向量：

• 硬件和网络
• 订单流（Order Flow）

硬件和网络

区块构建者必须经历一个计算密集型的交易模拟过程

构建者不能不考虑其内容就盲目地包含每一个交易捆绑包。搜索者提交的许多交易捆绑包将追求相同的套利机会，如果一个懒惰的构建者包括冲突的交易捆绑包，那么第二个交易捆绑包将被拒绝，并且构建者将丧失其相关的投标。

糟糕的是，区块空间是宝贵的，构建者必须对它包含在一个区块中的交易进行超级优化

因此，区块构建者会经历一个密集的交易模拟过程，在这个过程中，他们会播放每笔交易，以检查是否存在冲突。他们将运行所有可能的交易捆绑包，以找到最有利可图的组合，然后用基本的内存池交易填充剩余的区块，并向区块提议者竞标，将其纳入

所有这些都在12秒内完成

要点

由于每笔交易都有相关的价值，因此钱包成为消费者互动的一个非常活跃的场所。钱包成为专有交易流的来源。而区块构建者可以利用交易流

因此，区块构建者可能会为他们的交易流支付钱包费用。例如，一个专门的区块构建者可以向 Metamask 支付很多钱，只将交易路由给他们，而不是向全世界广播

但我不认为会是这样。相反，我认为它会产生诸如信用卡积分或航空里程之类的东西……而不是像 ETH 或 DAI 这样的实际货币奖励

钱包会付钱让你去使用它们。从逻辑上讲，通过这个过程提取的所有利润可能都归结于交易发起者（也就是你），你的钱包服务提供商会给你回扣

这就是以太坊交易流域的循环周期

在交易的价值汇聚到一个中心池之后：ETH 质押者就会蒸发到空气中，它蒸发到空气中，凝结成云，再次降雨到山上，回到漏斗的顶部，并为以太坊生态系统提供源源不断的养分

对此，建立了一个自我延续的生态系统，并让一千个 dapps 绽放

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