金融市场恐慌情绪依旧，美股回归合理区间，币市何时见底？

主要观点：

• 上周长期美债走高，市场出现恐慌性踩踏
• 币价估值逻辑正不断向 WEB3 靠拢
• 币价泡沫不断被挤压，价值正趋于坚实

 

本周行情回顾：

比特币在本周三（5 月 4 日）拉出 +5.2% 的涨幅后，在周四和周五迎来 - 7.9% 和 - 1.48% 的跌幅；以太坊走势雷同，在周三拉出 +5.6% 后，在周四和周五分别下跌了 - 6.5% -2.0%。

图片来源：Yahoo Finance, DeFi 之道

图片来源：Yahoo Finance, DeFi 之道

 

一、加息风雨欲来，市场恐慌踩踏

1、美国就业强劲

4月23日，美国当周续请失业金人数为138.4万人，预期140万人，前值为140.3万人（修正前140.8万人），达到1970年1月17日以来最低水平。

 

图片来源：美国劳工部

虽然在在周四的议息会议发布会上，鲍威尔明确表示 FOMC 未考虑 75 bp 幅度的加息，称委员会普遍认为在接下来的几次会议上应该加息 50 个基点。

2、市场担忧加剧

但是强劲的劳动力就业市场刺激美债上扬，也让联储更有理由加息。投资者担忧放大，并持续压注 6 月加息 75 bp。

图片来源：CME

我们认为本周的市场已经基本将 75 bp 的预期打满，接下来的一周市场的波动将趋缓。

3、美债长期利率抬头

市场是最重要的晴雨表。受到市场对通胀失控的担心，美国国债收益率一路走高。

截至5月7日，30年期美债收益率收报3.2300%，刷新2018年12月以来高点，全周累升逾20基点；10年期美债收益率收报3.1340%，刷新2018年11月以来高点，全周累升近20基点；

图片来源：TradingView

 

二、Crypto 估值逻辑向 Web3 收敛

众所周知，币市主要由 BTC 和 ETH 主导，我们基本可以认为数字货币都是这两项资产的 beta。从直觉上也很好理解：BTC 是 Crypto 市场的黄金，而 ETH 则是市场白银。黄金用于充当一般等价物而白银除了充当部分等价物职能，也有许多实际使用场景。 除此之外，他们的通缩性都注定了无法为爆炸式增长的加密经济提供相应的支持。

顺着这个逻辑，我们可以尝试理解BTC的价格波动。

图片来源：skew

随着美国国债收益率曲线不断收紧，币市和标普 500 的相关性达到了史无前例的高度。Bannockburn Global Forex 的首席策略官认为：当前 BTC 作为一项类黄金资产可能还需要一定时间，他更愿意把 BTC 当作资产的一部分。

我们可以更有把握的这么说： 投资者更倾向于对加密货币市场采用 WEB3.0 而非类黄金的定价逻辑 。

 

三、Crypto 估值已回归理性

全球最大对冲基金桥水内部研判： 美国股票价格已经进入合理区间，科技股也回归理性 。

但是他们同时也提醒，从过去的历次的经验来看，当前的股市可能 还没到情绪的最底部 。

图片来源：Ray Dalio, Bridgewater

相较于标普500，新兴科技股的泡沫已经收敛，并回吐了疫情后的大部分涨幅。

图片来源：Ray Dalio, Bridgewater

A16Z的合伙人之一Chris Dixon坚定地 为web3站台 ，他坚信由加密技术推动的web3浪潮必将改变世界。以新型科技的逻辑重新审视Crypto市场，我们似乎也可以认为Crypto的相对估值相正逐渐进入合理区间。

图片来源：Yahoo Finance, DeFi之道

图片来源：Yahoo Finance, DeFi之道

 

四、结论

由于正如 IMF 副总裁朱民的研究所示，危机后的经济动能一定会出现衰减，我们很难期待未来的经济将回到08年前。此外，全球的人口结构的老龄化与技术进步的放缓，可能会将人类引向低欲望社会。