EN
本文是衍生品系列的第二篇。衍生品系列文计划有如下内容：
（一）从传统金融角度全面认识衍生品
（二）CEX衍生品发展现状
（三）DEX衍生品发展现状
（四）DEX衍生品案例分析
（五）衍生品系列总结
一、概念梳理：加密衍生品的定义
之前的文章我们已经说过，所谓衍生品，或者说金融衍生品，就是由基础资产组合、创新而形成的新的交易品种。这点，在加密资产这个新兴领域依然适用，只不过在具体的细节上有一些变化。
首先，在加密资产领域，基础资产一般指的就是一些基于区块链发行的原生代币，而用户一般最基础的需求无非就是将法币兑换成加密货币，以及在不同的加密货币之间兑换，简单地说，就是法币交易和币币交易。我们把这两个称为加密资产领域基础的交易品种。那么，这两个基础交易需求之外的其他交易品种，我们就可以看作是衍生品。
所以，总结一下就是， 在加密资产领域，我们暂时可以把法币、币币（现货）交易之外的其他交易产品归类为衍生品。
当然这个分类不一定准确，事实上，现在不同的交易所对衍生品的分类都有所差别，这可能是出于他们自己的业务划分，目前圈内都还没有公认的严格定义。我们在这里只是为了方便理解，从衍生品的本质出发，做了一个简单的划分。
二、加密衍生品有哪几种类型？
这里主要先只讨论CEX中已经出现的衍生品。
加密领域的衍生品最初是把传统金融的那一套玩法搬了过来，毕竟太阳底下无新鲜事，但由于加密资产的特殊性，后来也逐渐演变了很多独具加密特色的产品。
在这里，我把加密领域的衍生品主要分为两个大类： 基础衍生品与创新衍生品。
- 基础衍生品
根据之前文章梳理过的衍生品类别，这里按产品形态分类，传统衍生品主要有：远期合约、期货合约、期权和互换。
这里面远期合约一般是场外交易，互换主要是银行间外汇交易以及进出口商品的对冲套利，不适用于加密资产，所以在此没有这两个类别。
那么， 在加密领域，基础衍生品主要就是期货合约与期权，再加上杠杆交易。
期货合约是目前衍生品的主流，用户最多。主要有交割合约与永续合约两种，主流交易所一般都提供U本位、币本位以及百倍左右的高杠杆。
期权方面，现在交易所的期权大多都在传统金融的欧式T型报价期权的基础上做了优化，操作更加简单，主要有当周、次周、季度交割这几种。
杠杆交易可以理解为借贷买卖获利，需要按天支付利息，操作较复杂，而且现在随着永续合约的推出，除了包含杠杆交易的所有功能（本质上差不多），还有更好的交易体验，一定程度上分流了杠杆交易的用户。
- 创新衍生品
杠杆代币
杠杆代币来源于传统金融的杠杆ETF概念，以跟踪标的的价格为基础实现成倍收益率。可以理解为是不会爆仓的合约，目前主流交易所推出的都在10倍以下，因为这是一个新兴产品，很多机制还在打磨中，值得一提的是，虽然不会爆仓，但有不少投资者表示当方向买反时，亏损会非常严重。
波动率产品
波动率产品可以看做是一种跨式期权，跟踪标的的价格变动，买入波动率产品相当于同时买入了看涨和看跌期权。
- 其他
比如股权通证、预测类产品、恐慌指数代币等等。 其实衍生品一般可以从两个维度来理解，一个是从资产品类方面，一个是获利方式。一般来说，获利方式无非就是做多、做空、加倍收益等等，创新空间不大。所以大部分衍生品都是在资产品类方面进行创新，只要有需求，有套利空间就可以给你包装成产品。 并且这方面的创新是层出不穷，可叠加的。
三、CEX衍生品市场数据
1、交易量
上面左图是最近CEX中，衍生品与现货的交易量占比情况，已经达到了近80%。而根据Tokeninsight在去年第三季度的统计，当时衍生品交易量只占市场份额的60%，由此可见CEX衍生品发展迅速，市场需求旺盛。
2、用户数
上图是用similarweb制作的网站访问量数据图，一定程度上可以反映用户数。这里选取的交易所主要是两个类别，第一类是大型综合交易所，即现货交易、衍生品等业务全面开花的巨头交易所，这之中的代表就是币安、 火币 和欧易，另一类是主要发力点在衍生品业务的大型衍生品交易所，代表就是上图中后面三个。因为similarweb并没有分类的访问量统计，所以针对前三个综合交易所，我根据市场份额，对访问量做了加权处理，尽量使数据对比贴合实际吧。
在此统计的主要是今年2月份的数据，从上表可以清晰地看出，币安是一骑绝尘的存在，另一个有趣的点则是，几个专注于衍生品业务的交易所，访问量已经可以和另外两个巨头一较高下，甚至有赶超之势。
小结
1、首先， 当前市场上用户参与最多的还是几种基础衍生品 ，新兴衍生品目前还只是小众需求，但随着行业的发展，这块可能反而具有更高的成长空间，因为它们极其适应行业的成长性。
2、 专业衍生品交易所发展迅速，对大型综合交易所有一定竞争之势，但两者并不对立，因为各自的优势不同，侧重点就不同。 大型综合交易所有巨大的存量用户，有先发优势，在创新产品上可以获得更好的流动性和反馈；另一方面，衍生品机制比较复杂，对专业能力要求较高，随着行业成熟，以后很可能会出现很多专门的机构和团队，以及一些专业投资者，从这个角度，专注于衍生品的专业交易所或许会更有优势。
3、未来趋势，DEX衍生品肯定也会成为其中一个重要的角逐力量，届时整个衍生品领域很有可能会重新洗牌，再加上监管的推进，近几年合规衍生品交易所也越来越多。所以，如果说长期的话，格局尚不可知，但 短期而言，主要是人无我有、人有我优、以及合规这三种发展趋势。
来源：https://www.tuoluocaijing.cn/views/detail-10045443.html
