薪火随笔：币圈上涨之后的回落是不可避免的？为什么？何时企稳？

薪火直接说结论，币圈每轮冲击前高之后的回落都是不可避免的。就拿比特币来讲，大概可以用“巅峰狂舞”来描述比特币这一波屡刷新高又大幅震荡的行情，市场尚未消化比特币每枚5万美元的纪录，后者却又在上周末首次攀至6万美元新台阶，一度达61800美元。而当市场努力理解6万美元的心理价位时，重复着相似的震荡，比特币再一次由高点回落，一度触及5.3万美元关口。

以往的案例告诉着我们每一轮震荡都不会那么快企稳，事实上看似企稳的背景下又暗藏着新一轮的跳水，各主力之间采用这种方法控盘的手法是越来越纯熟了。所以目前看来，比特币这轮小调整应该还会持续1-2个交易日之后才能重新开启上涨模式突破前高是必须的。下面看薪火的分析。

机构玩家进退节奏变化

比特币于今年以来已涨逾100%，与去年同期相比涨幅近20倍。回顾这段路程，比特币演绎着类似“过山车”剧情。

正值大多数 金融 交易机构休息的3月14日，在突破59000美元关口后不久，比特币越过心理价位6万美元，日内触及61800美元，总市值超1.1万亿美元，超过全球加密 货币 总市值的60%。

但此次新高似乎又是短暂的。

3月15日，比特币价格从高点回落，崩跌了5000美元的幅度，回到了5.5万美元关卡。随后就是3月16日再次跌至5.4万美元之下。根据公开的信息梳理，比特币在24小时内跌去46.74亿美元的市值，24小时超13万人爆仓。

在牛市行情中大幅回撤属于很正常的情况。“以股票为例，如果其从最高点下跌20%，就可以称之为技术性回调。比特币从2月初的每枚交易价格5.8万美元一路跌至4万美元附近，是一次大的回撤，而此次的跌幅也可以理解为技术回撤或波动。”

比特币的下跌从来都是由多种因素决定的。按照纯理性的行情逻辑，比特币因其特性会每天都涨一些，可在现实情况下，比特币不可能一直维持涨势，行情总会有多空博弈，不过综合看，较大的波动一般都由大机构大资金进退引发。

那么，这波行情背后，蕴含着哪些微妙的多空逻辑？

在薪火看来，虽然此前比特币被推至6万美元上下是由多方因素共同作用，但与散户或个人 投资 者的关系不大。仅机构投资者 H度 这一家就买了上百亿美元的比特币，并非是个人投资者所能左右的趋势。

随着比特币继续飙升至新高，在去年年底，多家全球知名的金融机构陆续在比特币领域占据主导地位后，个人投资者与机构的资金比重不断趋于平衡，二者或将有望面对面较量。摩根大通最新数据显示，比特币今年第一季度散户资金流入量有望超过机构。

散户资金进退勇猛

目前为止，大小机构对于比特币的关注度与认可度依旧在逐渐增加，不断入局，间或增持，资金持续流入比特币市场，但已经显得谨慎，而散户资金则显示勇猛之势。

在全球通胀预期上升的背景下，机构投资者和中小投资者都在购买比特币。从未来看，至少到今年秋季，全球经济复苏和宽松货币 政策 的基调仍不会发生显著变化，特别是欧美等国直接向民众发放现金补助的财政政策，只会使更多的中小投资者涌入比特币市场。

可即便更多的散户投资者进入比特币，与机构的不断大手笔增持相比，尚且有段不小的距离。

主要就是机构在增持比特币，但其实机构此时买入比特币的数量有所缩减。在薪火看来除了 灰度 ，如今大部分机构真金白银买比特币都不超过其管理资产的1%。机构并没有明显重仓比特币，但只要他们稍微继续加仓，比特币价格就会继续往上涨。

但同时，相较于个人投资者，大小机构往往对风向更为注重与敏锐，因目前各国尚未出台严格清晰的法规，比特币由此总体呈上涨趋势。但如果美国或其他国家真正出台包括比特币等加密货币监管政策，这波行情很有可能出现腰斩或蒸发。想必这也是一些大型机构踌躇不前的原因。