《〈HyperPay焦点〉栏目第13期AMA：春节临近，比特币是否会重叙旧事？》

嘉宾：

kobe—比升资本 投资总监

既白—ChainCapital Partner

Aries Wang—BlockWater Capital Partner，Bibox联合创始人

主持人：

Nancy—HyperPay市场品牌总监

时间：2021/1/14 16：00

Nancy|主持人：

Hello，大家下午好呀，感谢各位的支持，我是HyperPay钱包的市场品牌总监Nancy，也是本次AMA活动主持人。

今天呢，我们有幸邀请到比升资本投资总监kobe、ChainCapital Partner 既白、BlockWater Capital Partner&Bibox联合创始人Aries做客做客《HyperPay焦点》栏目直播间，与大家分享各自的投资经验以及投资建议。

话不多说，有问必答环节正式开始！

有问必答环节

1、BTC从2020年年初的$3800涨至此前的$42000，部分主流币也有比较好的市场表现，圈内人渴望的牛市真的来了，您觉得，此次牛市爆发的主要原因是什么呢？

Aries：

本轮牛市爆发的主要原因有以下几点：

（1） 宏观角度上分析，全球央行大放水，美联储与欧洲央行的财政刺激计划导致资本大规模外溢，从传统的资本三大标的物股市、债市与房市以外寻找更多投资去向；

（2）以灰度GBTC为首的允许机构合规进入数字货币市场的金融产品获得传统金融机构的青睐；

（3）币圈内部的周期性上涨。

kobe：

直接原因：机构投资者入场。机构的报告显示，2020年开始，包括星展银行集团、摩根大通等机构投资者开始进入加密货币市场，这意味着BTC获得了越来越多机构的关注。同时，从灰度基金旗下的GBTC产品数据也说明机构入场的速度。根据最新的数据显示，GBTC的总持仓量已经达到了60.66万，相对于2020年6月36万的持仓量，半年多时间涨幅接近70%，GBTC超80%的客户是机构投资者。

宏观因素：导致机构入场的直接诱因就是世界范围内的货币超发。以美国为例，2020年，美联储狂印了3.2万亿美元，印钞规模创下历史新高。流动性的疯狂扩张，使得2020年的新兴资产快速上涨，BTC价格也在2020年不断创出历史新高。

既白：

牛市的主要表现是主流资产价格普遍性的、持续的、大幅度的上涨。我们经常会做一个类比，就像一个水塘，水位线的上涨，主要是因为水量的进来。在相对的存量市场中，资产的价格线就像水位线，资产价格的上涨本质上是资金量进场导致的，所以牛市爆发的根本原因资金的大量涌入。

那为什么会有资金的大量涌入呢？

第一，因为疫情的影响导致全球货币的超发，货币放水、资金泛滥，需要寻找投资的出口。

第二，传统金融机构开始入场布局比特币等加密数字资产。灰度确实是真金白银的在锁定BTC，除了灰度之外，像美国的MicroStrategy和Square、日本的SBI、澳大利亚的Pendal Group都在或多或少的买入BTC，传统资金进来确实带来了入场资金量，更重要的是，他们高调的入场给了市场信心，带来的市场散户资金的涌入，Paypal近日每天的加密货币交易量已经达到2.5亿美金左右，这些都对这一轮行情起到了非常大的加持作用。

比特币现在每天的挖矿产量是900m左右。灰度一家机构每天的吃货量就在1000以上，这也导致了二级市场的供需失衡，价格自然要上涨。

2、随着BTC单日暴跌20%以上，唱空的声音又开始多了起来，此次牛市行情是否将告一段落？

Aries：

BTC此次快速回调20%以上主要原因是市场需要积累更多能量继续上冲，BTC两周内不断突破前高需要一段盘整时间；但BTC的价格很快又回复到38000美金水平，说明市场对BTC需求强劲，未来半年内我继续看涨BTC。

kobe：

从市场因素来看，在BTC冲破4w美金的关口后，部分投资者开始获利了结，这可能是本次大跌的直接诱因。

更值得关注的是，宏观层面，市场预期的转变。上周末以来，美元指数和10年期美国国债收益率均出现了不同程度的上涨，另外，美联储官员也开始发出一些鹰派的声音，因此，这也导致了市场对于防水预期的改变。因此，流动性和美元指数在未来如何变化，是值得大家密切关注的。短期BTC或面临一定的调整压力，但从长期来看，BTC长期慢牛的趋势没有改变。

既白：

短期行情谁都无法准确预测，但是我们可以下沉一层来分析，牛市的终结是场内资金的离开，在资金进出相对平衡的时候，加密数字资产的价格也会进入横盘阶段。当进入的资金量大于流出的资金量的时候，价格会持续上涨。

疫情影响之下，美国为代表的全球货币政策大概率持续宽松；随着加密数字资产渐渐被传统金融机构所接受，传统金融机构进来之后，比特币价格未来的想象空间会更大，毕竟整个加密数字货币市场的总市值也不过是一个阿里巴巴的大小而已。再加上加密市场四年一周期的普遍性周期共识，暂时还找不到资金离场的逻辑，所以这次暴跌可以暂时理解为，前期巨大涨幅下获利盘的获利了结，如果在这个成本区间里进行充分的筹码换手，并且市场能够接得住，会有利于后期价格的表现。所以，只要资金进场的逻辑没有改变，那牛市的逻辑就没有终结。

3、当前情况下，嘉宾们对于加密资产投资有什么建议或者是自己的经验想要和大家分享的？

Aries：

数字资产投资存在很大风险，尤其是很多私人发币项目。一来不受市场监管存在极大人为操纵性；二来，市场对于小币种理解与接受程度较弱，无法通过项目基本面判断其价值。所以不建议大规模投资这类高风险资产。BTC作为主流加密货币资产，正逐渐被华尔街为首的部分传统金融机构关注，可以在对其风险认知足够的情况下适当关注。（非投资建议）

kobe：

如果从投资这个词的角度来讲，对个人来说，一定要学会控制风险，管理好风险；

其次，多做研究，多观察市场，形成自己的认知，本质上，投资收益是认知能力的变现。

4、DeFi行情在去年十分火热，但是今年却基本没有什么声音了，是什么造成了这样的情况出现？

Aries：

DeFi其实一直都在，去中心化金融的概念对于大多数圈内老人来说并不陌生。去年火热的defi yield farming模式确实带火了整个defi板块，但随着火爆也带来了较大的泡沫，很多空气项目应运而生，给市场带来了大幅修正的基础。但defi市场也冲出了很多白马项目，以Uniswap，AAVE，Compund，SNX，YFI等为首的项目今年表现依然强劲，我会长期看好去中心化金融项目。

kobe：

首先Defi也是相对比较新的一个事物，但Defi的发展也需要时间，而且，Defi应该是一个长期可以关注的赛道。

去年Defi的火热的直接因素在于流动性挖矿的高收益，但随着时间的发展，收益率也开始回归到一个相对合理的水平，因此，市场的火热程度也稍有退却。

但从数据上看，Defi市场的锁仓量在今年1月份创出了历史新高，同时Uni、Sushi等龙头项目在2021年也会有基于现有产品的改进，各种新项目也会在今年面世，因此，Defi的发展应该说还是比较值得令人期待的。

既白：

之前大家感知的DeFi板块的声音主要指的是一级市场的火热，特别是9月份的全民挖矿致富，现在DeFi一级市场的格局已经基本成型，近期没有太多的创新项目出来。

但是在我看来，defi的行情目前依然火热，首先这一轮币价表现方面，Defi板块的币种依然是行情的龙头。像AAVE、MKR、SNX等DeFi项目的币价都创了新高，Sushi、YFI、Uni等项目的币价表现也都不错。

另外，最近DeFi的热点表现为算法稳定币板块，稳定币从Ampl到ESD，再到Basiscoin已经经历了三代，设计的逻辑也相对复杂，对普通散户而言认知门槛相对较高，近两个月里应该出了数十个算法稳定币的项目，这些算法稳定币的项目吸金能力非常强，像BAC，MIC这类算法稳定币都吸了数亿美金的TVL，昨天火币上线的BAGS就是HECO链上热度最高的算法稳定币项目。

5、我发现一个有意思的现象，本轮行情中，BTC在不断创新高，但是其他币种虽有较好表现，但是仍然没有抵达历史高点，各位嘉宾可以说一下原因吗？

Aries：

主要是传统资金对于BTC的认知与了解远高于其他主流通证资产；随着市场对加密货币市场的认知加深，会出现更多受全球资本市场青睐并配置的主流通证。其实以AAVE为首的新资产价格也在不断创新高. 我们可以值得期待很多白马资产今年的新高表现。

kobe：

从周期角度看，BTC屡创新高，其他币种还未到达历史高点，说明市场仍处于牛市初期的发展阶段；

从市场角度看，BTC作为全球共识度最高的加密资产，受到了机构和散户的追捧；但对于其他币种而言，目前在市场上的共识度尚不及BTC，同时每个项目距离成熟发展仍然有相当长的一段路要走。

既白：

比特币这一轮的价格上涨主要是由传统的机构资金入场助推的。传统金融拥抱加密金融，首选标的必然是BTC，两个方面的原因，第一是比特币在区块链圈子里边形成了普遍性的共识，共识性远远高于其他币种。第二个原因是比特币的整体资产规模较大，流动性较好，资金的出入折价溢价相对可控。所以传统金融的大资金会首选BTC。

ETH为代表的其他主流币种，价格表现多为被动上涨，一方面是BTC资金的外溢会带动主流币，另一方面是火热的市场情绪下，散户资金助推其他主流币上涨，因为市值相对较小，所以价格也会被带起来，但是外溢的和散户资金无法成为市场的中坚力量，所以涨幅有限。

6、过往历史经验表明，加密市场在中国春节前后都会有较大的回撤，各位嘉宾可以从自己的角度分享一下关于加密市场为何在春节回撤的看法？此次春节已然临近，加密市场能否逃离春节魔咒呢？

Aries：

过往市场在春节前期存在的回撤主要是部分华人主导的机构与个人选择在农历中国年前期做清算年节，套现部分利润。但随着加密市场全球机构化的普及，越来越多西方机构选择逢低买入建仓。部分市场行为的变现抛压也许会被机构吸收。

kobe：

其实我们可以看到，2020年圣诞节前后，比特币也出现了一定程度的回调，因为散户和机构都有卖出套现的需求，这也直接导致了市场的回撤；因此，春节回撤是一种较为正常的市场现象；

2017年被称为“散户牛”，2020年被称为“机构牛”两种不同的主导力量也决定了市场不同的走势，春节回撤魔咒即使发生，也并不影响加密货币市场长期走牛的趋势。

既白：

确实，东方市场的传统是有在过年来要把资金套现出来回家过年的说法，但是，目前的市场主导力量绝不是中国散户能够影响的，所以这部分力量影响相对较小。另一方面，中国春节的附近应该是西方国家财年的第一季度，新财年的起点正是开始逐步建仓的时候，起点就是相对低点。

所以我觉得春节和加密数字货币市场的行情没有必然的因果关系，只是被大家强行关联在了一起，所以他们之间是弱相关关系，但是我们还是会尊重市场的发生，所谓的春节魔咒不过是归纳法留给散户的思维阴影。

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来源：https://cointelegraphcn.com/news/hyperpay-focus