详解算法稳定币 区块链革命还是骗局？

不管黑猫白猫，捉到老鼠就是好猫。不管是中心化法币抵押，去中心化代币抵押，还是算法调节，能赚钱的稳定币就是好稳定币。

算法稳定币早在 18 年就被 Basis 提出，期间 Basis 还关门大吉过。去年开始，这个概念被重新炒火了, Ampl，Esd，再到社区复起的 Basis。算法稳定币第三代重现江湖！

这是区块链革命，还是区块链骗局？

这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。在不到一个半月的时间，人性在Basis 的名利场中百花齐放。

名动江湖，归隐，再出山

2017 年 7 月，Basis 正式推出并发布白皮书，定位为具有央行功能的算发稳定币项目。2018 年 4 月，Basis 宣布从数家知名风投公司手中募资 1.33 亿美元。2018 年 12 月，Basis 发布一封社区公开信，宣称因监管压力，决定关闭项目并向投资者返还全部资金。

Basis 的想法很好，但是设计的体系中有股票和债券的概念，构成了美国证券交易委员会（SEC）眼中的“证券”，因此受到 SEC 的监管和制裁。

这前尘旧事为项目带来了最初的关注度，2020 年底 12 月，Basis 卷土重来。不同三年前的高调，这次 Basis 顶着“社区”的旗号 匿名 做起了项目。没有了监管压力，又有着之前募资过又退款的轰动故事，Basis 一上来就被 DeFi 老玩家所盯梢，Twitter 的粉丝悄然突破了几千。

三年磨一剑的“创新”

比起鼻祖 Ampl 由币东们一起通缩通胀， Basis 将单币模型调整为多币模型，除了负责稳定币业务的基础货币是 BasisCash(BAC)，还增加了负责调节币价的债券代币 BasisShare(BAB) 和 股权代币 BasisBond(BAS)：

• 用户可将 BAS 在 Basis Boardroom 中质押成为 Basis 的股东。当 BAC 的价格高于 $1.05 时(水上) 时，BAC 按比例膨胀，股东获得膨胀的 BAC；

• BAC 的价格低于 $1 时(水下) 时，用户可以用 BAC 打折购买 BAB (价格为 BAC 价格的平方), 成为债权人和 BAC 的接盘侠/庄家 。当 BAC 的价格高于 $1.05（再到水上) 之后，BAC 发生膨胀，债权人 优先 1:1 刚兑膨胀的 BAC；偿还完债券的通胀余量再分红给 BAS。

如此一来， 通胀赚钱的效应放大到了"股权" BAS 身上，而通缩亏钱的痛苦则会吸引 "债权" BAB 来一起承担 。

不仅如此，在原先三种功能代币设计的基础上，Basis 还结合了 2020 年最流行的流动性挖矿模式：

• 通过抵押 DAI, USDC, USDT 等主流稳定币获得最初的5万枚BAC (已结束)。

• 获得 BAC 后，通过在 Uniswap 上提供 BAC-DAI 的流动性挖 BAS (上限一亿)，成为股东和 BAC 的接盘侠/庄稼;

• 获得 BAS 后，通过在 Uniswap 上提供 BAS-DAI 的流动性挖 BAS，成为BAS 的接盘侠/庄稼;

人性绞肉机准备就绪，启动是永动机，还是归零器，你是大韭菜，还是大庄稼？

决战紫禁城之巅

1）大战在即: Rebase 之前的市场博弈

薅羊毛，高收益率都是吸引用户进场的重要因素。Basis 在去年 11 月底上线，BAC 的初始数量仅5万枚，为了挖珍贵的 BAS，必须买入 BAC/BAS，配资 DAI 在 Uniswap 做市。

这为 BAC/BAS 提供了托盘的资金，一些羊毛党涌入用稳定币无损挖卖提 BAC。 BAC 价格一度高达 900 DAI，之后一路下跌。大家都知道，BAC 开始 rebase 之后（实际开始rebase时间为12月11号），价格迟早要归 $1 甚至水下的。

随着 rebase 开始的时间迫近，BAC 开始进入加速下跌。

Rebase 开始之前这个阶段的博弈主要在愿意花多少成本买入 BAC/BAS 并为之做（接）市（盘）挖取珍贵的 BAS，还是直接从二级市场（Uniswap中）买入 BAS 更划算。

这段期间，挖矿的收益率也是非常离谱，重金之下，不缺勇夫。 后来的结果表明这些博弈的意义都不 大，因为这波人都上岸了。 有一个叫 “大西瓜学弟” 的群友，在 900DAI 的价格买入 BAC 挖矿，BAC 一路瀑布，在群里哭闹着要上吊，情绪稳定后准备下海，如今已经在会所潇洒，赚钱买了矿机稳稳挖矿了，成为 Basis 创世群里的传奇。还有件趣事，当时有个姑娘的一条微信 rebase your mom if you want rebase，引起了水友们的关注，有水友甚至竞价 1 个 BTC 求她的联系方式。一时间群里的气氛活跃了起来，这句也成了 rebase 的经典 meme。对了，忘了说一句，这个社区就是 BasisCash 微信群，水友们都以 美联储创始股东 自居。

2）冲冲冲: 庄稼接力，游戏继续

BAC 的膨胀在比预期“延迟”了几天后，于 12 月11 号早晨北京 8 点正式开始。之后每天都是这个点，很多群友从此过上了早睡早起，按点收菜的健康生活。

由于 BAC 在第一次膨胀之前，快速下跌，很多群友都觉得 BAC 能砸归零，同时还有很多科学家在膨胀前后做窗口交易，埋伏买 BAS 拿到 BAC 分红后快速出手，并砸掉分红得到的 BAC。 各怀鬼胎的名利场下，精彩的一幕来了 ：在 Basis 第一次分红的瞬间（实际情况是1个BAS分了接近11个BAC)， BAC 的价格被砸到 $1.4，又瞬间回到 $4，而 BAS 的价格在膨胀前被科学家爆拉至 $700 多后回落到 $250 左右，同时BAC 在 4 刀附近挺住。

靴子落地，BAC 竟然没崩盘！这个局面，是很多水友万万没想到的。在这个价格下，用 BAC/DAI 挖矿的日化在 30% 左右。这时候创世群的大家争论的焦点在于 BAC 多久跌破 $1，很多人仍然坚信 BAC 只要跌破 1，BAS 就会归零，因为无法拿 BAC 分红了。这是 BAC 开始膨胀初期玩家的最大分歧。

更精彩的是，BAC 竟然在 $1 以上维持了接近 20 多天！在这期间，BAS 的价格从第一次膨胀后的 $250 跌到了 $130 左右，4天后 BAS 的价格也从低点回到了接近 $500。

随后，第一轮庄稼跑路，将 BAS 打回到接近 $120 左右，不过无所谓，换庄再干！第二轮庄稼启动后，BAS 到月底再一路杀到近 $900！ 在这个期间每天每个 BAS 还能拿 10-30 个不等 BAC 分红（除了中间换庄的几天没分红，12/18-12/22 这几天 BAC 价格小于 $1.05 但没崩）。这就是神矿！冲！冲！冲！

这一阶段的核心博弈逻辑是：在 BAS 的流通量在开始阶段还很小的时候，只要 BAS 的价格不跌破 $100，BAC/DAI 挖矿的日化会维持在 10% 以上，这时候只要有一个庄稼用不多的资金量控盘 BAS，就会不断有人用 DAI 买入 BAC 并且质押 BAC/DAI 挖卖提 BAS，而庄稼正好扫货稀缺的 BAS，并将每天分红得到大量的BAC卖给新进场用 DAI 买 BAC 的矿工。

神矿的共识一旦建立起来，BAS 就会涨起来，又能卖给新的接盘侠！最精彩的是这个逻辑竟然在 BAS 上玩了两轮！第二轮的逻辑和第一轮类似，区别是第二轮开始后 BAS 的流通量已经不小了，而且会越来越多，这时候就要靠信仰和 FOMO 的力量，让更多人买入 BAS，完成第二轮庄家的逃杀！

3）决战背后的故事

逻辑说明白了，故事也得一起讲：在第一轮里，故事的主人公是四驱车兄弟组合的阿红，第一次膨胀后，他躲在背后不断地低价买入 BAS 护盘，并且在5天后赚得盆满钵满跑路，自己继续操盘 Mith 和 Frax 等仿盘项目。自从阿红玩了 Basis 后，人就有点飘，在社交媒体上自称是全球最懂金融的 30人。这下把美联储股东们都逗乐了，特别是阿红跑路后，大家没事就调侃说自己是全球最懂金融 500 人，而阿红只能排第 501 人。

阿红在第一轮跑路后，群里的气氛略显压抑，股东们也躁动起来，都以为债权人要进场销毁 BAC 买 BAB 了，殊不知这后面有一股神秘的力量接过了阿红的旗帜，这股神秘的力量就是曾经参与过二姨夫 120 保卫战的老兵们，他们有组织有方法论，先暗自建仓，再发挥喊单的艺术，8848 才是游戏的终点。阿红下车后，群里风格骤变，很快变成了 KOL 喊口号，股东们无脑复读机跟着的局面，一天几千条信息。 当时局面叫一个壮观，每天在各种极尽的 FOMO 文字面前，还能坐怀不乱的，估计也是柳下惠再世了。 在盛极一时，一个要求股东们“打卡接龙”的操作，否则视为不发言的被踢，竟然群里有一半人都参与了，直到群里还有些人实在受不了这个沙雕的“打卡接龙”一直在干扰视听，才算停了下来。

举个例子：

在这一个月期间，BAC 一路高歌猛进，发行量从初始挖矿的 5 万枚一路膨胀到接近 9000 多万枚，而期间对 BAB 的债权机制几乎没有进行过压力测试，整个系统像弹簧被扯到了极限一般，是疯狂的收缩，还是就此崩坏归零？

第三轮考验下跌落神坛

接近 9000万 BAC 的发行量！这意味着什么，如果忽略各种仿盘提供的 BAC 的挖矿所带来的使用场景，那么在 Uniswap 中 BAC/DAI 的池子就需要匹配 9000万 DAI 来维持 1:1 的价格，而 DAI 的总发行量也才刚过 10亿，也许这时候 FOMO 的力量已经耗尽了，而几个一线的交易所却也没有如预期般上线 BAS。

进入 2021 之后，市场这个无形的手开始发挥它的作用了。市场情绪高昂之时，BAC 也在一路增发和没有更多接盘侠的情况下跌破了 $1。 第三轮开启，BAB 模式上线，而 Basis 系统也迎来了真正的考验。 信仰还是如此的珍贵和倔强，在美联储股东的努力下，BAB 发行量接近 4000 万，销毁 BAC 接近 3000 万，然而 BAC 还是无法回到水上。

股东们眼见再次分红之前，有 4000 万的债务泰山压顶，于是纷纷下车了，两周前群里热闹的景象不在了。 BAS 的价格从 $900 回落到 $120 附近，而上次和上上次 BAS在 $120 时，都是进场的绝佳机会，于是有一个股东喊着 “BAS 又进入傻逼不买的区间了”，复读模式又开启了，仿佛刷屏 FOMO 的时光又回来了。突然有一个股东说到：你们胆子真大，冲动起来连自己都骂。社群里又回荡起一片欢声笑语。

对不起，我们失败了。但屡败屡战！

稳定币发展是很有意思的，应该说 AMPL 的创新刺激了 Uniswap 的发展，而 Basis也为去中心化稳定币 DAI 提供了很多养分。

对于美元来说，金本位失败后，能够找到石油作为大宗商品来承载美元的交易市场，从而带动外汇都以美元来结算。如此强大的应用场景背后依托的是美国的综合国力。

对于美元稳定币龙头 USDT 来说，凭借多年的生态铺垫，用户积累和场景摸索，才能在现在承载了大量的出圈贸易业务，地位坚稳不容动摇。不仅如此，94 事件，是为 USDT 开拓中国 OTC 市场的巨大分水岭。时至今日，99% 的 OTC 都是通过 USDT 完成的。

对于 Basis 的稳定币 BAC 来说，同样需要一个能够带来巨大势能的场景和机遇，使其被 DeFi 世界、币圈用户、甚至是币圈外的传统世界的用户所接受。 只是在目前的运作下，BAC 更像是一种 “不稳定的稳定币”，炒作的意义大于稳定币的意义，纯靠着算法和市场的 FOMO 情绪，游戏会走向一个极端，然后自我调节的机制失效，进入僵死的状态。

大多数的投机者都希望后来投机者的新入资金推高而产生收益，而非看好该资产本身能产生的价值。Basis 引领的这场算法稳定币潮流，也许会进入很长一段时间的低谷期。

最后用圈内的一句话结尾：对不起，我们失败了。但仍不失为一场有趣的社会实验，也许还远谈不上失败， 虽然股东的故事暂时告一段落，但是债权人的故事又开始上演了 ，接近4000万 BAB 的持有者，又在积极的想办法挽回 Basis 的僵局，也许当一起都低到尘土里变成尘埃之后，这个系统又会重建。

Rebase your mom if you want rebase!

注：文中提及人名皆为化名