DeFi生态有哪些投资机会？速览DeFi中6大板块| 币小宝区块链公开课53期

哈喽，大家好，我是币小宝，今天我们的主题是，Defi生态有哪些项目？

今年以来，去中心化金融（DeFi）发展的如火如荼，前有 COMP 3 天 5 倍的壮举，后有 YFI 上演万倍的神话，而 UNI 的世纪大空投更是将本轮 DeFi 推向的高潮。

但是，由于 DeFi 生态繁荣复杂，许多新项目层出不穷，投资者一时难以理清其中的关系，更无法分清不同项目的区别，本文将从整个 DeFi 生态入手，尝试将不同的项目进行分类，并简述不同领域的特点，以期为投资者提供一定参考。

根据知名投资机构 Multicoin 的分类，DeFi 生态可分为六大板块，分别是：稳定币、交易层、预言机、DeFi基本项目、聚合器、钱包。

一、稳定币

稳定币是 DeFi 生态的基础。稳定币又可进一步细分为：法币抵押型稳定币、加密资产抵押型稳定币、算法稳定币、合成资产。

• 法币抵押型稳定币 ，顾名思义，这类稳定币以美元作为抵押，每发行一枚稳定币，便向银行存入一美元，从而完成锚定。目前这类代币包括 USDT、USDC、PAX、TUSD等等。（参考： 泰达币是什么？USDT有哪些风险 ）
• 加密资产抵押型稳定币 。这类稳定币的典型代表是 DAI，每发行价值 1 美元的 DAI，便向智能合约存入价值 1.5美元的加密货币（例如以太坊、USDT等等），完成超额抵押。
• 算法稳定币。 这类稳定币背后没有任何资产作为抵押，而是依靠某种算法完成稳定币。典型代表是 AMPL ，当其价格高于 1.06 美元时，增加供应量；当其价格低于 0.96美元时，减少供应量，从而完成动态稳定。
• 合成资产。 合成资产是一大创新，为 DeFi 生态提供了充足的流动性。常见的合成资产有： WBTC、renBTC等等。即向指定地址存入1 枚 BTC ，便可生成 1 枚 WBTC（忽略手续费），即 1 BTC = 1 WBTC。WBTC是一种 ERC20 资产，可以将 比特币 的流动性注入以太坊生态。（参考： WBTC是什么币？比特币暴涨与他密切相关 ）
• 其他。 在这一领域还有两类代币，令许多人迷惑不已，分别是cTokens、LP代币，这类代币严格来说不属于稳定币范畴，而是属于资产概念。cTokens 是什么呢？当币小宝向 Compound 存入 DAI 时，便得到 cDAI；若存入的是 USDT，则得到 cUSDT，以此类推。通过 cDAI，用户可以赎回存入的 DAI，这个就像银行的存款凭证，通过这个凭证，可以取回你的存款。早期的 cTokens 只有赎回资产这一作用，流动性挖矿出现以后，用户可以把cTokens 抵押在其他平台进行挖矿。LP代币的概念与此类似，LP 代币全称Liquidity Provider Token，即流动性提供者的代币。比如币小宝在 Curve 提供 sBTC 的流动性，可获得 Curve sBTC LP代币，与上面的概念类似，LP代币是一种流动性做市凭证，用户可以把 LP代币抵押在 yearn 进行流动性挖矿，赚取一定收益。

通过层层嵌套，DeFi 放大了资金的收益，同时也放大了风险。例如，币小宝首先在 Compound存入价值 1000美元的 DAI（假设年化收益为8%），而得到的 cDAI 又可以拿到 yearn 获得12%的收益，这样总收益超过20%，比一般理财产品高出不少。但另一方面，其中的风险也随之上升。如果 Compound、yearn 中任何一个平台的智能合约出现问题，那么我的资金可能面临损失，Harvest、酸黄瓜就是佐证。

二、交易层

随着 DeFi 的发展，公链的性能问题日益凸显，这一问题在以太坊网络中尤为明显。数据显示，9月份链上交易活跃时 GAS价格一度飙升至1000gwei，是平常的20倍左右，这是由于以太坊目前性能远远不能满足市场需求。因此，在交易层面，许多公链也在积极探索解决方案，这其中又分为 layer 1 和 layer2 赛道。

layer1 赛道即从根本上提升公链的性能。例如设计新的架构，改变共识机制等等。layer 1赛道主要的项目有以太坊，Algorand，NEAR以及主打跨链的 波卡 和Cosmos等等。总体而言，这一领域最强的依然是以太坊，另外，波卡生态也是以太坊的主要竞争对手，目前发展良好。

layer2 就是在layer1 的提出上，提升layer1 的性能。这其中主流的技术有Optimistic Rollup、ZK-rollup等等。前者的代表是 Optimism 和 Fuel Network，目前二者均尚未发行相关代币；后者的代表是路印协议。根据路印协议官方数据，路印协议3.0 TPS 高达2025笔/秒，同时拥有媲美以太坊网络的安全级别，但性能却是以太坊的140倍。另外，每笔交易费用仅仅不到 1 分钱，大约是以太坊的万分之一。

此外，layer2层也有采用侧链方案拓展性能的项目，例如 Skale、Injective等等。（参考： 什么是layer2 ？一文读懂以太坊扩容方案的投资机会 ）

三、预言机

预言机为各类去中心化应用提供价格信息。我们知道，区块链与现实世界是割裂的，它只能获取到链内的数据，而不能获取到链外真实世界的数据，这是一个确定性的、封闭的系统环境。要想打通区块链与现实世界，便需要一个获取数据的中间件，这个中间件便是预言机。简单来说，预言机是连接区块链世界和真实世界的桥梁，让区块链世界能够获取到真实世界的数据。

目前，在预言机这一领域有 Coinbase、Maker、ChainLink、NEST、 Band 、API3、UMA等等。

ChainLink 是预言机的龙头，建立在以太坊之上。没有预言机，以太坊上的各类 DeFi 协议无法正常运行，相反，如果预言机报价出现错误，同样会影响 DeFi 协议的稳定性。例如 11 月 26 日 Compound 遭到预言机攻击，Coinbase平台中的 DAI价格出现异常，从而影响 Compound，导致近9000万美元的资产遭到清算。

稳定币、交易层、预言机构成了 DeFi 的基础设施，有了这个基础设施，可以在其上面搭建各类去中心化应用。

四、DeFi 基本项目

如果把上面几个层面比作手机的基本零件，这一层就是一个个不同的智能手机。具体而言，DeFi 基本项目又可以进一步细分为几大类：

• 借贷平台。包括 Compound，Aave, Cream, bZx, Yield, Notional, Mainframe 等等。
• AMM类交易所。指的是各类采用自动化做市模式的去中心化交易所，包括Curve, Uniswap, Sushiswap，Balancer, Bancor, mStable, BlackHoleSwap, DODO等等。（参考： 什么是去中心化交易所？盘点5家主流的DEX ）
• 订单式交易所。采用类似于传统中心化交易所的委托模式，可以挂单。这一领域包括 0x, IDEX, 路印协议, DeversiFi, Serum 等等，目前路印协议是这一领域的龙头。
• 衍生品。指的是搭建在以太坊网络上的各类去中心化期权、期货、合成资产等等。例如MCDEX, Perpetual Protocol, DerivaDEX, Potion, Opyn, Synthetix, dYdX, Pods, Primitive, BarnBridge等等。
• 资产管理。主要为用户提供资产管理服务，例如 Set、Melon、dhedge。这类似与传统金融领域的投顾服务，通过收取一定管理费来盈利。

五、协议聚合器

由于不同的借贷平台存在利差，产生了聚合器。聚合器可以根据不同平台之间利率的高低进行切换，从而提高收益。没有第四层，也不会产生聚合器这一领域，这是2020年的一个全新领域，也就是大家热衷的流动性挖矿层面。

这一领域主要包括以下几类：

• 理财端聚合器：俗称“机枪池”，也是流动性挖矿的主要阵地，诞生了许多知名项目，例如： Yearn Finance , RAY, Idle Finance, APY.Finance, Harvest Finance, Rari Capital 等。
• 交易所聚合器：即将各类交易所聚合到一起，降低交易滑点。例如 1inch, DEX.ag, Matcha, Paraswap等等。
• 聚合器中的聚合器：yAxis
• 其他聚合器：Swivel Finance, Benchmark。

聚合器领域的龙头是 Yearn Finance，他们之所以火爆是因为可以为用户赚取超额的收益。但这其中的风险同样不容忽视，从第一步稳定币生成开始，到预言机、借贷再到目前聚合器，只要有一步出现问题，用户的资产便可能受到损失。

我们简单模拟一下整个 DeFi 生态的运作流程。

1. 生成 DAI 。币小宝首先向 MakerDAO的指定 CDP 存入价值 10000美元的 ETH，作为抵押，币小宝借出了价值5000美元的 DAI。
2. 得到cTokens。币小宝将 5000 DAI 存入 Compound ƒ，假设年化收益率为8%，此时币小宝得到存款凭证cDAI。
3. 参与挖矿。将 cDAI 存入 Yearn Finance，参与流动性挖矿。

由于抵押率和价格息息相关，而价格又离不开另外一个重要的工具——预言机。这样一个完整的流程有以下几个风险点：

• 预言机价格失真。预言机价格来自于真实世界，如果预言机价格失真，那么上面的MakerDAO 中的 ETH 便有可能诱发清算，从而产生系统性风险。今年的 3 月份 以太坊价格 暴跌，Maker 的预言机出现故障，产生了巨额的清算。
• MakerDAO 智能合约漏洞。
• Compound 智能合约漏洞。
• Yearn Finance 智能合约漏洞。

因此，当 DeFi 生态越来越复杂时，用户的风险也随时上升。

六、钱包

钱包是 DeFi 生态的最后一层，这一领域包括两类：

• 钱包：imtoken、Metamask（小狐狸）、Trust wallet、麦子钱包
• 资产统计：统计用户在去中心化应用中的资产。例如 DeFi Saver, Zerion, Zapper, debank，Argent, Instadapp等等。

钱包被视为去中心化世界的流量入口，也是各大巨头竞相发力的赛道。通过一个钱包，用户可以连接各类去中心化应用，有点像传统领域的浏览器。

值得一提的是，钱包领域鱼龙混杂，有部分中心化钱包忽悠不明用户（例如plustoken），建议大家将资产放在去中心化钱包中，保管好私钥，资产永远不会丢失。

另外，钱包这一领域，本文提到的几大巨头尚未发行自己的代币，大家保持关注即可。

DeFi项目参考： https://www.bixiaobao.com/cn/defi

七、结语

DeFi 的基本概念诞生于2017年，最初的 DeFi 市场仅仅只有数百万美元的规模，而今年火爆一时的百倍项目 AAVE 也曾一度濒临倒闭，Uniswap也曾一度交易量十分惨淡。即使经历了无数次的黑客攻击，DeFi 市场不仅没有倒下，反而越来越强大。

目前的 Defi 市场已经高达上百亿美元，与最初的数百万美元相比，增长了超过2000倍，我们预计，未来的 DeFi 市场还会诞生出许多优质项目，不同的赛道还会涌现出许多投资机会，本文抛砖引玉，希望为大家带来些许参考。

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撰文：xitelemrli