DeFi借贷平台两大龙头项目Compound和AAVE全面解析
本文原标题:COMP号令天下,AAVE不出,谁与争锋?
原文作者:好爸爸坏爸爸
YFI毫无疑问是聚合理财的老大,Uni是当之无愧的DEX老大,那么谁才是借贷类的老大? 本文深入分析了DeFi借贷两大龙头Compound和AAVE的各个方面的情况,有助于读者全方面了解这两个项目。
1 商业模式
Compound和AAVE都是在区块链上面搭建加密资产的存款和抵押借贷市场,其中存款和借贷的利率根据供需情况由算法来动态决定,而且同一类别的资产放在同一个资金池子里面进行管理。这里面有三个要素需要了解,分别是加密资产抵押借贷,资金池模式和供需决定的存贷利率。
1.1 加密资产抵押借贷
我们首先通过一个具体例子来理解加密资产抵押借贷模式。Bob买车需要1万美元的首付,他虽然有100个ETH,但是他觉得ETH会上涨,卖掉ETH换成美元不合算,所以他会选择把ETH存到AAVE或者Compound里面(目前Compound的ETH存款利率是0.2%),然后通过抵押ETH来获取USDC(USDC在Compound的贷款利率是5.65%)。当然由于风控的原因,Bob最多只能贷出ETH价值75%的USDC;如果ETH价格下降接近25%,Bob质押的ETH面临被清算的危险,并且会被收取清算成本。注意,由于是加密资产,这个清算的效率会比链下资产高。
另外,整个借贷存款的流程全部是在区块链上进行,非常透明化,用户不会担心在某些中心化金融机构里面会出现的暗箱操作问题。
1.2 资金池模式
资金池模式是从P2P模式演变过来的(AAVE的前身ETH Lend就是P2P模式)。在P2P模式下,用户想要抵押借款,首先需要在借贷平台发布借款请求,投资人看到适合的借款请求以后,再给借款人资金,同时收取抵押物;当借款人还款以后,再把抵押物还给借款人。可以看到,P2P匹配的过程不是非常有效率,而且用户体验差,所以ETHLend的模式一直没有做起来。
为了解决P2P模式的匹配效率问题,Compound提出了基于流动性池子的借贷方案。在这种模式下,借款人只需要向流动性池子借款,不需要匹配投资人;而投资人也只需要向流动性池子存款,不需要匹配借款人。这种模式被市场证明是更好的模式,后来ETHLend也转型做资金池模式,并且改名为AAVE。这种Pool Together的模式,是这波DeFi模式的共性,比如Uniswap的AMM模式也是汇集了用户的流动性,被证明是比之前的基于订单薄的DEX更加有效。另外,这个资金池模式是“活期”的概念,投资人可以在任何时候取款,借款人也可以在任何时候还款。
对于传统金融机构来说,资金池的流动管理不是件容易的事情,指导原则是巴塞尔协议,其里面核心内容就是金融机构必须要有足够的资本金,资本金的大小限制了公司规模的大小。但是对于AAVE/COMP模式来说,公司本身并不需要资本金。在没有资本金限制的情况下,业务的快速发展有很大的想象空间。关于AAVE/COMP的风控模式,我们在2.5节有详细讨论。
1.3 供需决定的借贷利率
对比中国的商业银行,其利率确定是以央行规定的法定利率为基础,在一定的浮动范围内确定自己的利率。央行规定的法定利率是否真实反映了市场真正的供需情况那?央行有宏观的视角来判断,但是由于其掌握的信息有限,也不能完全反映市场供需。
但是在区块链里面,所有信息是透明的,并且是“可计算“的,也就是通过链上数据完全计算出供需情况,所以可以通过计算机算法模型来确定利率,具体的算法在2.2里面结束。
1.4 盈利模式
AAVE的收费方式
- 一般的loan收0.00001% 费用,里面的20%用来做客户referral的成本,另外的80%用来烧毁Lend/AAVE 代币
- Flashloan收取0.09%的费用,其中70%给到协议的存款者,30%和上面的分配方法一样
Comp的收费通过收取贷款利息的一部分,具体收多少每个资产不一样,比如ETH收10%,USDC收5%,这些收费会放到项目的储备池里面。
传统金融机构的收入用来作为支持公司的运营,而Compound和AAVE的收入用于回馈用户,提高token价值和保险基金,公司的运营则由VC的投资来支持。
2 产品
2.1 支持币种
上面的图(数据来源intotheblock)展示了不同平台的支持币种和利率的比较,可以看到AAVE的支持币种比COMP多。利率的话不同平台有不小差距,但是会实时变化,所以只能借贷的时候根据当时的利率来决定。
除了单币种,目前AAVE还支持Uniswap的LP token作为抵押资产。
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