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亲爱的 DeFi 爱好者们，
本周 Compound 挟带着「借贷即挖矿」的气势，TVL 大涨五倍一举超越 Maker 万年龙头的位置，而其治理代币 COMP 价格也飙涨。网路上也引起诸多投机方式讨论与大佬们的风险提醒，我们也试着以不同的角度去分析。
合成资产平台 Synthetix 宣布已与 Curve 和 Ren 联合推出新的流动性激励池包含 sBTC、renBTC 和 WBTC，流动性提供者会收获四大平台币的大礼包。致力将车贷结合 DeFi 的 DMM 也在昨天（22日）启动治理代币 DMG 的首次 DEX 公开发行。本周大老观点，则节选了 V 神对 DeFi 高收益项目风险的警示、Ryan 解释 DeFi 未能直接带动 ETH 涨势的理由、以及币安的 CZ 回应因为 Robinhood 投资失意轻生的消息。
本周专家来访暂停，因此为各位带来专题研究，本次的主题是近来非常受瞩目的 Liquidity Pool（流动性资金池）。
DeFi（Decentralized Finance） 是指去中心化的金融服务。简单来说，同样是金融服务，但以分散管理权、资讯透明、基于区块链的方式经营，解决传统金融产业交易速度慢、成本高、易遭骇客攻击、且会被国家或组织滥用等问题。目前的 DeFi 服务已经有借贷、合成资产、衍生性产品甚至独有的闪电贷服务。
作者介绍
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Raizel / 政大经济系，被比特币套牢于是转而关注 DeFi
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Thomas / 在波士顿从事晶片设计的 DeFi 爱好者
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Anderson / Dapp Pocket 创办人，DeFi 存款 > 银行存款
(一) 我们的观点 | COMP 是好是坏，你该注意什么？
在 Compound 正式上线借贷即挖矿后，短短一周内平台 TVL 翻了五倍，COMP 价格也连翻 3 倍。各方投报率试算一再翻新，从 Compound 借钱出来再丢进去挖 COMP 的策略也层出不穷。这种 FOMO 的情绪也确实吸引许多外部人士加入并扩大 DeFi 规模，但不禁让人回想起 FCoin 当年推出「交易即挖矿」 而后出现内部营运不善而倒闭的悲剧。
我们对 COMP 的模式还是看好的。首先，COMP 的发行规则是在智能合约上写好的，并且有限定的发行数量，并将发行期间拉至四年之长。固定且漫长的发行过程，使投资人在决策时能更容易预期未来价值走势，因此情绪性操作也会较少。比起 FCoin 初期没有上限的发行，应该可以避免许多问题。另外 Compound 在还没发行 COMP 时就有约 1 亿美金的 TVL（总锁定资产量），以及许多的用户和基于其上开发的应用（像 PoolTegether、Dharma），所以其基本面应该是相当稳固的。随者 Compound 的成长，COMP 所具有的直接治理权也理应越有价值。
那么，是不是意味现阶段投资到 Compound 没有风险呢？当然也不是。就像 V 神说的，任何不正常的高报酬不是短期的套利机会，就是有隐藏风险未被接露。COMP 的挖矿规则是每个区块都会将固定数量的 COMP 平均分给贷款者和借款者，因此就有人先借出再将币投入 Compound 并如此循环以获得最多的 COMP，此现象应该是首次出现，因此我们不确定是否会有系统性风险。另外如果借出金额过高，借款随着利息成长导致你的抵押品不足，就可能会被系统清算你的资产。以及更多资金涌入智能合约中，必定会吸引更多骇客尝试攻击其合约，虽然 Compound 的合约经过审计，但还是所有尝试使用新技术的各位需要注意的。
最后，Compound 创办人 Leshner 在 Twitter 上也说到： 使用高价格波动的资产进行 “Yield farming” 是非常危险的 。请大家务必注意。
(二) 本周大事记
Compound 总锁仓量超越 MakerDAO，推动 DeFi 价值创下历史新高
据 DeBank 数据显示，加密货币借贷协议 Compound 总锁仓量已超越此前长期位居榜首的 MakerDAO，成为锁定总价值最高去中心化金融协议。截至目前，Compound 总锁仓量已超 5.5 亿美元，而 MakerDAO 为 4.56 亿美元。并且 Compound 的借款总量为 3.13 亿美元，MakerDAO 为 1.23 亿美元，两者差距再度拉大。此外，DeFi 生态中锁定的各类资产总价值超过 2 月中旬的 12.4 亿美元，目前已超 15 亿美元，创历史新高。
COMP 炒作过头？以太坊创办人：若长期存在套利机会，肯定存在风险
截至目前，DeFi 总锁定价值一度超过 15 亿美元的历史新高。而有鉴于市场对 COMP 代币的狂热程度，以太坊创办人 Vitalik Buterin 在个人推特上连发数篇对于 DeFi 系统性风险的看法。他认为我们过分强调了这些高利率的 DeFi 项目，这些利率远高于传统金融所能给的，它若不是短暂的套利机会，那就是存在着未声明的风险。
Synthetix 和 Curve、Ren 合作为基于以太坊的 BTC 创建新的流动性激励池
合成资产平台 Synthetix 宣布已与 Curve 和 Ren 联合推出新的流动性激励池，为基于以太坊的 BTC （BTC 锚定币）代币提供流动性奖励。目标是创建最具流动性的基于以太坊的 BTC 池，为交易者提供在 sBTC、renBTC 和 WBTC 之间交易的最低滑移率。该资金池将为流动性提供者提供诸多代币激励，包括：SNX、REN、CRV 和 BAL，流动性提供者通过向 BTC Curve 流动性池中贡献 sBTC，renBTC 或 WBTC 来获取这些奖励。
DeFi 货币市场协议 DMM 已于 6月 22 日启动治理代币 DMG 的公募
DeFi 货币市场协议 DMM 已于 6月 22 日开启其治理代币 DMG 的首次 DEX 公开发行（IDO）公募，该治理代币将于两个去中心化交易所 defimoneymarket 以及 mesa.eth 进行销售。DeFi 货币市场协议 DMM 过去曾撰文介绍了其治理代币 DMG 的分配方案：1. DMG 总量为2.5 亿枚 2. 30% 的治理代币未来将以多种形式售出 3. 将保留 30% 的代币用于激励生态系统开发者、合作伙伴以及与与其他协议的集成 4. 另外 40% 将用于DMM 基金会的持续开发以及其他公司用途。
6/23 更新：根据 DMM 官方 Twitter， 发生有人假冒 DMM 基金会进行诈骗 ，请大家务必注意。
Reddit 征集以太坊扩容方案以支持其 ERC-20 代币项目
社群网站 Reddit 宣布已与以太坊基金会合作，计划将 Reddit 积分（ERC-20 代币）带入以太坊主网，并发帖向开发人员征集以太坊可扩展性解决方案，以帮助扩展其加密货币积分奖励系 Community Points，其目标是找到一个合适解决方案，能够支持成千上万的 Reddit 积分用户，并最终扩展到所有用户（4.3 亿每月）。
其他还有：
(三) 数据指标
本周数据采计自 2020/06/16 ~ 06/22，价格撷取时间以下午 7:00 为原则。TVL 指 Total Value Locked，即有多少价值锁定在该平台中。数据来源：DeFi Pulse。
借贷平台规模
DEX 规模
(四) 大佬观点
Vitalik Buterin：我们太过强调花俏的高收益 DeFi 项目
对于最近 COMP 带动的 DeFi 大幅涨势，以太坊创办人 Vitalik Buterin 给予他的看法。他认为人们倾向于过度强调高收益率的花俏 DeFi 项目，然而比传统金融高出太多的投报率势必说明这只是暂时的套利机会或存在着未被说明的风险。
Ryan Sean Adams：以太坊没有暴涨的七大原因
针对近一、两周声势火热的 DeFi 并没有带动以太币币价的飙升，Mythos 创办人 Ryan Sean Adams 在推特上分析了其中可能的原因。这些原因包括：基本面未入价（priced in）、等待质押 (Staking)、保持着耐心、没有价值应计机制（value accrual mechanism）、华尔街不确性、以太坊尚未兑现（delivered）、以及 DeFi 并不是 ICO。
CZ：责任交易是很重要的，也鼓励其他人效法我们
币安创办人 CZ 赵长鹏针对上周因为在 Robinhood 页面上看到余额 -730,000 而轻生的年轻人一事深感遗憾。他指出币安可能是第一个有责任交易警告的交易所，会在用户上瘾或不当交易时给予提醒。他认为这是很重要的服务，也欢迎同业效法。
(五) 专题 | Liquidity Pool 介绍
什么是 Liquidity Pool（流动性资金池）？
加密货币的交易所，背后通常有 两种运作机制 。一种是 P2P 对接交易（如 0x Protocol），由系统去媒合平台中开价相近的买方与卖方。这种机制在平台必须有足够的买方与卖方时才会比较稳健，因为双方的开价会更接近平均市场价。而 Liquidity Pool (流动性资金池)，则是透过先集结许多资金到一个资金池（例如 ETH-USDT 的池子），该池子会先定义好一个造市的演算法，想要用 ETH 购买 USDT 的用户就可以到该资金池进行交易。借此不需要有买家和卖家，也可以提供稳定的流动性。也因为 Liquidity Pool 是由一演算法在智能合约上执行来自动造市，所以也可以称其为 自动造市商 (Automated Market Maker or AMM) 。
Liquidity Pool 有哪些种类？
从资金池内的币别数量来分：两种币别的资金池 (例如 ETH-USDT)， Uniswap 是专门提供这类型池子且最多人使用的平台；以及，两种币别以上的资金池（例如 USDC-DAI-ETH)，提供的平台像是 Balancer 。另外还有专门提供同类币别的资金池 (例如 wBTC-sBTC-renBTC)，这类池子中的币其价格波动方向一致， Curve 专门提供这类型池子。
Liquidity Pool 的用途？
对市场而言 Liquidity Pool 让闲置资金可以用来提供流动性、自动造市的机制提高市场效率，在一般情况下提供稳定的流动性。
对一般用户 (User) 而言，可以随时用合理的价格买到币。并且，不同池子同一时间可能会出现价差，频繁交易者 (Trader) 可以在 Liquidity Pool 中寻找套利机会。
对流动性提供者 (Liquidity Provider) 而言，任何人都可以将资金注入池子中提供流动性来赚取交易手续费。
Liquidity Provider 的报酬
Liquidity Provider (LP) 的主要报酬来源是 手续费 ，而交易量和资金池的深度会直接影响手续费多寡，此外还会收到一个因素影响：从注入到取出流动性期间的价格浮动。从注入到取出流动性期间，倘若各货币的相对价格移动幅度过大，将导致 LP 的损失，称作 Impermanent Loss。因此，LP 的获利除了受到交易量带来的手续费之外，还与货币 价格 走势有关。目前 Uniswap 的手续费率是 0.3%，Curve 是 0.04%。但 Curve 将其资金池与放贷协议 (例如 Compound) 整合，因此 LP 还会有利息收益。
参考资料
衍伸阅读
- 【Dapp Pocket】DeFi 每周报告 – 六月第三周
- 【Dapp Pocket】DeFi 每周报告 – 六月第二周
- 投资变手游的阴暗面！ 少年为Robinhood走上绝路，币安试图避免类似悲剧
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