从0.06%飙涨到30%，BAT的高收益背后实际危机四伏？

Compound凭借着COMP分配的开始已经成为整个加密货币领域最亮眼的新兴，即使是比特币、ETH 2.0这些以往最受关注的热点也要黯然失色。COMP在6月15日开启分配之后，而且随着Coinbase闪电般宣布上线COMP之后，COMP犹如坐上了火箭，上涨了10倍。根据DeFiMarketCap数据显示，COMP价格为316美元，市值目前为31.6亿美元。

COMP的暴涨吸引了大量资金开始流入Compound生态。根据DeFipulse数据显示，Compound平台上的锁仓规模已经达到了6.11亿美元，占据整个DeFi锁仓规模的40.11%。根据Debank数据，Compound借款总量3.21亿美元，远超排名第二的Maker的1.23亿美元。

图表来源： QKL123

COMP暴涨所带来的高收益在Compound平台引发了连锁效应。Compound目前支持BAT、DAI、ETH、Augur、USD Coin、Tether、WBTC、Ox这8种代币的借贷服务。用户在Compound上存入这些代币以提供流动性，就可以获得COMP分配。

Compound平台上各种代币的借贷利率并不相同，而近日最值得关注的是BAT（Basic Attention Token）。

根据Compound平台数据显示，BAT借出和贷入利率近两日出现了暴涨。6月22日，BAT在Compound上的借出利率为23.77%，贷出利率为31.88%。而从5月23日上线Compound——6月18日之间，BAT的借出和贷入利率一直仅为0.06%和2.75%左右。

图表来源：巴比特

BAT借贷利率暴涨吸引了用户开始向Compound进行BAT存款和借款。根据数据显示，BAT的贷入量在过去4天从5万美元上涨到了8400万美元。贷入需求暴涨自然会引发Compound上对BAT的需求。用户开始向Compound大量转移BAT从而提供流动性，刺激了BAT借出利率飙涨，随之而来的还有BAT价格上涨，根据QKL123数据显示，BAT目前涨幅5.64%，超过了BTC、ETH等主流币种。

BAT隐藏巨大风险？

COMP价格的暴涨吸引了一大批收益逐利者，BAT这类风险性资产容易遭受价格波动，甚至引发清算风险。对于BAT借贷利率的飙涨，行业分析师普遍认为需要警惕背后的风险。

dForce创始人Mindao Yang表示，

“我闻到Compound上流动性挖矿的一些奇怪的味道，BAT的供应收益率达到了20%+，市场扭曲正走向“乱糟糟”的情况，市场流动性无法处理大量的BAT流动性，DeFi准备好应对收益率引发的流动性攻击了吗？”

交易分析师Longonly则认为，

“因为COMP的价格飙升到了如此之高，人们使用BAT在#Compound上进行借出，然后可以获得COMP。 但是，如果价格变化快，则风险很大！‘收益挖矿‘现在可能正在制造一个巨大的#DeFi泡沫。 参与者基本上要承担很高的风险才能获得超过100％的APR回报，而且很可能甚至不了解这里涉及多少风险！当#BAT的价格现在上升（现在正在发生）时， #Compound中很多人的仓位将被清算，并且#DeFi相关项目的价格可能会大幅下降！！”

在巴比特采访时，TokenInsight分析师Johnson表示：

“Compound上面的利率模型是不相同，一些投资者大户看到了机会，USDT相对而言比较倾向于法定货币，而BAT 是相对易于波动，所以在同样的利用率（UR）的情况下，BAT的利息会比USDT高。考虑到#USDT和#BAT之间足够的利率差异，一些流动性挖矿参与者现在可能会从#USDT切换到#BAT。

在Compound上，利用率（UR）<90％时，#USDT的利率模型要比#BAT更加平缓，而>90%时趋势线更加陡峭。

图表来源：TokenInsight

因此有人发现在相同的UR下为什么不通过#BAT提供/借贷以获得更高的利率来获取COMP奖励呢？

赚取24％（BAT）而不是8.5％（USDT）的收益，这为价格风险敞开了大门，从理论上讲，您可以通过在#BAT上建立同等的空头头寸来对冲它，当然风险管理是关键，因为如果BAT 价格波动过大，则会导致一部分用稳定币去抵押借贷BAT的人如果没有来得及补仓还款，则会爆仓。”