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虽然近几年投资以太坊变得越来越简单，但考虑到加密货币转移的安全问题，很多投资者还是不太愿意使用Coinbase和Kraken等现货交易所。冷钱包太过难用，交易所存币风险太高等（每年因为安全漏洞损失数百万），而ErisX这类受监管的以太坊期货市场又不是广大投资者都能用的。
因此，灰度以太坊信托（Grayscale Ethereum Trust）迅速崛起为投资者购买以太坊的新选择。不幸的是，由于其产品是由储备的ETH 支持，这种信托就存在一个缺点：与现货市场的价格相比溢价巨大。
灰度以太坊信托基金是什么？
灰度以太坊信托基金 是一个可公开交易的投资工具，由以太坊支持、Digital Currency Group的 灰度投资公司 （GrayScale Investments）运营。灰度投资最有名的是 灰度比特币信托基金 ，共持有流通总量近2%的比特币。
目前该信托的每股份额都有约0.094 ETH 支持，不过由于灰度基金每年会收取2.5% 的手续费，这个数字会逐渐下降。因为这家数字资产管理机构尚未获得向客户提供赎回机制的批准，所以对应份额无法用来赎回信托中的以太坊。
自2019年5月灰度 获得美国金融业监管局（FINRA）的批准 后，场外交易市场就上架了代号为「ETHE 」的信托份额。信托份额上市之后， 「 所有 」个人与机构投资者都可以投资以太坊，这种方式要比现货市场更安全、更容易。
灰度信托的以太坊存放在 Coinbase 托管所，这家托管机构在纽约注册并配有保险。ETHE 也是投资者通过IRA 或者401(k) 等养老帐户正式获得以太坊的唯一途径。
ETHE 溢价随着以太坊需求增加而增加
随着以太坊的需求越来越高，以及整个加密货币市场的逐渐回暖，ETHE的价格在最近几周飙升。该信托的需求也相当高，根据 Tradingview 的数据，截至6月4日，ETHE的价格自2019年初以来上涨了600% 。而同期以太坊才涨了约50% 。
在6月4日交易结束时，场外价格显示该信托每股价格达到史上最高239.5美元。而与此同时， 分析师Ceteris Paribus观察到 ，Coinbase上的以太坊也就241.48美元。
每股ETHE 对应约0.094 ETH ，也就是说，场外ETHE 的买家实际支付的价格是该资产净值的近1000% 。具体溢价变动可以参考下图，其与以太坊之间的差距达到全年来的最高点。
目前尚不清楚为什么溢价会如此之高：如果购买与以太坊单价等值的ETHE 份额，那就意味着投资者实际购买以太坊的价格为$2,500 。
由于这是能够通过税收优惠帐户投资以太坊的唯一渠道，散户投资者并不介意有溢价。不过，也可能存在信息差异，导致投资者以为自己购买的ETHE 与背后支持的ETH 比例为1:1 。
对那些在顶点购入的投资者来说就不太妙了，场外的ETHE 可能已经在酝酿一波下跌。
溢价可能不会持续
不过，让散户高兴机构发愁的是，这个溢价可能不会持续太久。
虽然ETHE 在二级市场交易，但其份额是通过私募流程发行的，只有合格的投资人可以参与。根据美国法律的定义，这里「合格的投资人」是指个人或实体的净资产（不包括房屋）不少于100 万美元，或者年收入达20 万美元（或夫妻两人年收入达30 万美元）。而机构也是合格的投资者。
在这些轮次中，投资者（根据 灰度2020年第一季度的报告 ，大部分为对冲基金）可以按照ETH现价购买ETHE份额，但必须将持有的份额锁定一年。锁定期能够防止套利者购买灰度发行的ETHE之后，在二级市场卖掉，以此赚取差价。
不过，合格的投资者如果想要走长线，依旧可以从溢价中获利。
根据 Ceteris Paribus发表的关于该以太坊信托的分析 报告显示，在未来7周的时间内，有价值逾5000万美元的ETHE份额锁定期将到期。到10月底将解锁7500万美元，到2020年底将解锁1亿美元。
只要持有这些份额的人想，他们就可以在二级市场清算获利，赚取一年前所支付的价格与二级市场ETHE 现价的差价——要知道现在溢价可是相当大的。
但与此同时，大量信托份额也可能会涌入市场，导致二级市场ETHE 的价格大幅下跌。
根据 OTC Markets 的数据显示，这家提供ETHE交易的交易所可供买卖的流通份额为493812股，仅占流通总量13702400股的2.5% 。
考虑到该信托持有着价值3.9亿美元的份额，预计先解锁的5000万美元将大大增加流通量（可能会增加逾一倍）。假设需求保持不变，供应量的大量增加将导致ETHE的价格下跌。正如The Block的Larry Cermak 解释 的那样：
「到本月底，大量份额将被解锁，ETHE 的价格将暴跌。换句话说，散户将被彻底摧毁，且无路可逃。」
需要其他投资场所
虽然投资者可以利用灰度信托与ETH 之间的高额溢价，但这一市场的活跃也正强调了对其他可替代的安全投资渠道的需求。
对于因为怕烦而不想使用现货交易所，但依旧想要以正价购买以太坊的人来说，一直受美国监管的交易所交易基金（ETF）似乎是最佳选择。但就目前的情况来看，由于担心市场操纵且缺乏监管，就连比特币都尚未拥有ETF 。
本文 来自合作伙伴LONGHASH
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